天弘钱文成：利率下行空间有限 系统性上涨难现

　　作为市场上首只养老型公募基金，天弘安康养老型基金取得了不俗的业绩，近3年年化回报达到10.28%，且下行风险仅为同类1/3。其基金经理钱文成透露，受利率下行空间的限制，今年A股难再有系统性行情，权益类仓位比例将控制在10%左右。供给侧改革是否能够成功与否是今年的风险和机遇所在，相关龙头企业具有投资价值。

　　Wind数据显示，自2012年11月成立至今，天弘安康养老混基的业绩在同类128只基金中排名第39。与此同时，其下行风险仅是同类基金的1/3。回望过去几年的牛市，钱文成认为，促成牛市的主要原因在于货币的宽松政策导致利率的不断下行，2013年，余额宝预期收益率达到6%-7%的高峰，彼时上证指数还在1800点的位置，之后A股一路攀升的过程，也是不断降息降准的过程。现在，十年期国债已经破了3%的收益率水平，利率下行空间仍有但幅度有限，这意味着，A股难以再有系统性的上涨行情。

　　“2016年，只能靠选股来提高收益了。”钱文成说。由于A股今年没有系统性行情，钱文成打算严格控制权益类的仓位。“天弘安康养老以绝对收益为目标，留住收益是产品的宗旨，允许回撤的空间较小，因此，权益类仓位会较长时间保持在低位。”他说。

　　对于开年就出现的暴跌，钱文成认为，虽然暴跌令人措手不及，但是却释放了风险，为后续投资提供了低位介入的机会。“特别是对于权益投资有迫切需求的保险资金”钱文成说，“近年来，险资在负债短的压力较大，部分保险公司的万能险成本较高，而今年债市收益预期下降，将促使险资不得不提升在权益类的比例。”