多家基金“踩雷”违约债

　　柏可林 摄

　　首例公募基金超短债违约事件仍在持续发酵中，而除了已经披露相关公告的几家公募基金公司外，如果山水水泥集团的债务违约继续延伸，“涉雷”的基金公司可能达到十余家。

　　近日，多家公募基金公司与山水水泥集团陆续对簿公堂。尽管山水水泥对归还“15山水SCP001”债权人的本金及罚息并无异议，但是最终能否实现兑付以及何时能实现兑付仍是未知数。

　　双方对簿公堂

　　华创证券分析表示，山水水泥短期债务存在偿付压力，但最终兑付的可能性较大

　　山东山水水泥集团1月初发布的公告显示，基金公司关于“15山水SCP001”违约的诉讼将于近期分别在济南、上海、深圳三地开庭。根据公告，海富通、富国基金(博客,微博)与山水水泥的公司债券交易纠纷1月27日在上海市浦东新区人民法院自贸区法庭开庭，鑫元基金的诉讼已于1月20日在上海市一中院开庭，同时开庭的还有海富通基金的部分产品。此外，诺安基金(博客,微博)的诉讼将于3月7日在深圳市中级人民法院开庭，建信基金的诉讼1月19日在山东省高级人民法院开庭。

　　2016年1月20日，富国、鑫元、海富通等3家基金公司与山水水泥对簿公堂，涉及4只专户产品以及1只公募基金。

　　被告山水水泥在这一案件中并未聘请律师出庭，仅由两名公司职员进行答辩。被告对归还本金及罚息部分均无异议，仅对原告因本案产生的律师费和其他实现债权的费用提出异议，认为上述两项费用不在双方合同约定范围之内。相比此前老鼠仓债券违约案件的激烈交锋，此次庭审辩护不到一小时即结束，审判结果择日宣判。

　　海富通基金在接受《国际金融报》记者采访时表示，海富通旗下一共有4只专户产品涉及“15山水SCP001”，而非山水水泥公告中的5只，总共涉及产品金额约为2.25亿元。“目前案件已经进入法律诉讼阶段，海富通为本案诉讼做了充分的准备，也已经与专户客户做好了充分的沟通”。

　　富国基金涉诉标的仅为1000万元，是目前涉事基金公司中数量最少的。富国基金对《国际金融报》记者表示：“目前涉事产品对客户的影响不大，产品净值也没有大幅波动。但富国基金会以持有人利益为先，积极和涉事方沟通，全力保护其利益。”

　　诺安基金和建信基金的诉讼标的分别为8000万元、1.236亿元。鑫元基金除了三季报显示出的鑫元货币持有110万张该短融债，涉及诉讼金额为1.14亿元，还有两只产品也出现在诉讼中，标的金额均为5167万元，两只产品很可能为专户产品。

　　“我们判断在目前管理权争夺白热化的背景下，本期超短融存在一定风险，或许兑付不及时或不完全兑付，但预计最终大概率能得到全额偿付。未来半年内即将到期的几期债务共26亿在本次管理权问题得到落实的背景下，预计兑付压力不大”。华创证券分析说。

　　私募基金经理郝琦东在接受《国际金融报》记者采访时指出：“尽管山水水泥对于兑付基金公司的本金和违约金并无异议，但是在山水水泥股权争斗未落幕之前，兑付事宜很难顺利地推进。”

　　缘起股权争斗

　　山水水泥集团目前有至少29起诉讼官司缠身，诉讼金额共计达到28.02亿元

　　随着山水水泥股权争斗闹剧的不断升级，卷入其债务违约危机的不仅仅限于公募基金。涉及机构包括广发银行济南分行、工商银行(601398,股吧)济南长清支行、招商银行(600036,股吧)济南经七路支行、太平洋(601099,股吧)人寿、齐鲁证券资管公司、太平洋资管等。

　　在众多诉讼中，包括有借款合同纠纷、债券回购合同纠纷、债券交易纠纷、证券纠纷、买卖合同纠纷等，其中招商银行济南经七路支行一单5.74亿金融借款合同纠纷数额最大，该起官司于1月29日在山东省高级人民法院开庭审理。

　　此前，工商银行济南长清支行的一单5亿元借款合同纠纷已经于1月5日在山东省高级人民法院开庭审理。而广发银行济南支行2.25亿诉讼官司已经于2015年12月28日在济南市中级人民法院开庭审理，在2016年1月8日作出判决，要求山水水泥集团偿还贷款2.25亿以及利息。

　　山水水泥集团表示，多起诉讼可能会导致公司部分账户被查封、部分资产被保全，对生产造成影响。

　　2015年11月17日，山水水泥称已从顾问和债权人处收到包括发行股份、资产重组和资产证券化在内的可能偿债方案，并且在解决债务问题方面获得部分运营子公司所在地的济南市政府的支持。据了解，山水水泥集团也在通过借款等方式偿还债务。近期公告显示，山水水泥将向天瑞集团借款并分阶段偿还“15山水SCP001”债券的本金。首期借款的10亿元将全部用于偿还债券本金。对于尚未偿付的10亿元，公司愿意追加担保。

　　然而，近日山水水泥发公告对外界承认，全面接管山东山水水泥集团有限公司资产存在困难，并且认为政府部门妨碍其接管工作。而此前山水水泥公告称，“济南市政府正协助其接管工厂”，呈现出了明显的不一致性。

　　1月21日，“15山水SCP001”债券主承销商招商银行召集多家机构的债券持有人以及天瑞、山水水泥两方人士，欲商讨债权解决方案，最终仍未达成一致。

　　警惕债券违约风险

　　随着2014年超日债利息违约事件拉开公募债违约序幕之后，债券违约事件日益增多，公募基金在投资债券方面也变得愈加谨慎

　　根据公告，截至目前，除上述20亿元超短融外，山水水泥公司债务还有8亿元超短融“15山水SCP002”，40亿元中期票据“13山水MTN1”、“14山水MTN1”、“14山水MTN2”，3亿元定向债务工具“14山水PPN001”。以上债券均将于未来两年内到期，其中半年内到期的债务共有26亿元。

　　“如果山水水泥内部的股权争斗事宜无法得到好的解决，接下来陆续到期的债务很可能都会出现违约。而到时候牵涉其中的基金公司可能多达十几家，另外银行、资管、信托等机构也会更多地卷入其中。”郝琦东表示。

　　其实，此次首例公募基金超短债违约事件也从一个层面反映出公募基金等机构在投资中存在的一些问题。

　　按照《货币市场基金管理暂行规定》，货币基金不得投资信用等级在AAA级以下的企业债券，投资短融需满足两个标准，第一即国内信用评级机构评定的A-1级或相当于A-1级的短期信用级别；第二即予以豁免信用评级的短期融资券，其发行人最近3年的信用评级和跟踪评级应具备下列条件之一：1.国内信用评级机构评定的AAA级或相当于AAA级的长期信用级别；2.国际信用评级机构评定的低于中国主权评级一个级别的信用级别。

　　“15山水SCP001”的主体评级最高时只有AA，且未获得A-1的短期评级，同时也没有BBB+级以上的国际评级，因此不应被基金所投资。但是，这条界限在目前市场上有些模糊，有些基金公司也不会太在意。

　　近两年，公募债券领域已发生15起严重的信用事件，其中有8起最终实质性违约。市场人士则普遍认为，未来债券违约概率将会上升。

　　“之前，国内出现债券违约事件并不多，一旦基金公司持仓债券出现风险，一般也会先由基金公司股东接手。而且在多数情况下，有违约风险的债券最后基本都会兑付，总是会有人来兜底。但是，随着债务违约事件的增加以及所涉及金额的加大，刚性兑付的时代也会逐渐远离。”郝琦东表示。