香港金管局助理总裁分析港股港汇双跌成因

　　中新社香港1月27日电 香港金融管理局助理总裁李达志27日撰文指，近日港股、港汇双双下跌，但香港的金融、经济情况和1997—1998年亚洲金融风暴期间有很大不同。金管局会密切监察市场发展，作好准备随时应对，保障香港货币和金融体系稳定。

　　最近有资金流走，港元对美元汇率趋弱，虽未触及弱方兑换保证的7.85水平，但已引来市场议论，有人把它与1997—1998亚洲金融风暴相提并论。

　　李达志表示，金管局已多次重申，随着美国加息，港元因息差扩宽而走弱是正常现象。即使港元汇率触及弱方兑换保证，资金流出港元，也是香港利率正常化的必经过程，是根据港元联系汇率设计的正常运作。除了息差因素，近日港股下跌、人民币汇率波动、市场对香港和内地经济前景没有以往乐观，导致港元需求减弱。美元兑其他亚洲货币普遍呈强，促使一些国际投资者为其港股投资组合增加外汇对冲，也增加港元汇价下调压力。当然，也不排除有人炒卖港元以争利。

　　李达志介绍说，港元汇价近期变动较快，但只在货币发行局规定的小窄幅内上落，相对其他亚洲货币非常稳定。在货币发行局及联系汇率制度下港元的强方、弱方兑换保证只对港元现货汇率实施。港元远期汇率主要是反映港元在远期市场的供求情况。港元远期汇率跌穿7.85并不罕见。联汇制度实施30多年，港元远期汇率的波幅一直比现货汇率高，并不时穿越强方和弱方兑换率。但这并不影响现货汇率稳定，不必对远期汇率波动过份解读。

　　对于近期港元利息回升，李达志表示，港元利息虽有显著升幅，但是从近零的水平开始回升，目前实际水平仍然偏低(一个月、三个月港元拆息分别为0.4%和0.7%)。预计，港元利息即使因资金外流而继续上调，也不会像1997—1998年那样急促上升。

　　李达志表示，香港防震能力已大大提高。香港目前的外汇储备约3600亿美元，远高于1998年的700—900亿美元。港元货币基础约1.6万亿港元，比1998年的1900亿港元高很多倍。炒家要沽空港元推高利率并不容易，要动用的资金数需以千亿计。

　　此外，金管局1998年9月推出贴现窗安排，以便银行在有需要时可以外汇基金票据以及债券回购方式向金管局借隔夜港元流动资金，目前外汇基金票据及债券总量为8500亿港元，大部分被银行持有作为流动性管理之用。李达志表示，自2009年以来，金管局通过多轮逆周期和其他监管措施，强化香港银行体系的抗震能力，足以应付市场波动和资金外流带来的挑战。

　　对于香港股市，李达志认为，港股目前的估值已比其他主要市场低。炒家推低港股谋利的空间和诱因相对较低。1997—1998年恒生指数成份股主要是地产股和银行股，对利率变动非常敏感，但香港股票市场目前包含大量中资股，与港息关系不大，推高港息未必可以立即大幅压低股价。