大幅回调难再 期指区间震荡

　　虽然本周上证指数一度跌破前期低点2850点，不过随后快速收复失地。市场走势在经过半个月的回调后出现企稳势头。

　　从基本面来看，前期导致股指大幅回调的因素近期已出现趋缓迹象。近两周人民币币值已经趋稳，在岸与离岸价差缩窄。自1月25日起，央行将征收离岸人民币存款准备金，市场普遍认为将推高离岸人民币融资成本，抑制离岸人民币做空投机。预计近期汇率因素难以成为市场下行的驱动力。从大股东减持问题来看，随着监管层一系列从严监控的意图显现，加上股市回调至阶段性低点，大股东减持动力已然减小，也难以成为影响市场的主要因素。

　　不过，当前市场缺乏有效改善风险偏好的因素，市场缺乏持续反弹的基础。本周二，国家统计局公布2015年12月及去年全年经济数据，数据整体符合预期，但12月消费及工业增速继续回落，延续偏弱态势。宏观经济见底信号并未出现，驱动大市值品种走强的动力不足。后期市场可能出现因蓝筹估值优势而形成的一些配置意愿，但主动性的风格切换行情难以出现。

　　本周二，证监会宣布7只新股将按照新规在春节前进行申购。由于此次采用新的发行机制，申购新股不再需要预缴款，打新对资金面的扰动将不复存在。不过，整体来看市场扩容压力仍在。上周五央行数据显示，去年12月股票融资规模创下了1532亿元的历史最高水平。本周包括上交所、深交所均表示在今年要做好注册制改革，上交所将积极筹备战略新兴板。而具体到拟上市公司层面，年初以来多家上市公司获证监会发审会无条件通过，其中不乏一些融资量较大的银行类上市公司，包括无锡、江阴及常熟三地的农商行。加上去年江苏银行、贵阳银行、上海银行及杭州银行均已过会，预计今年市场股票融资规模将进一步增加，市场对于今年新股扩容的数量及节奏问题将继续保持高度关注。

　　目前外部环境对市场表现较为不利，新年以来，全球股市均出现大幅下挫。美国、欧洲及日本主要股指跌幅超过10%。周三，港币汇率创8年半新低，恒生指数创三年来新低。由于两地股票价差进一步拉大，恒生AH溢价指数升至四个月高点。目前香港与内地在资本市场的联系日益紧密，香港市场的波动可能间接影响内地市场，特别是对投资者的风险偏好具有负面影响。

　　从技术面来看，本周一上证综指低开创出新低后迅速回升，周二亦收出大阳线，对市场人气有一定的提振作用。不过，由于基本面并未出现超预期利多，市场仍属于超跌后的技术性反弹。考虑到3000点上方筹码全部被套，市场难以轻松逾越解套筹码的抛压。整体来看，我们认为近期市场将围绕上证指数3000点上下进行宽幅震荡。利多有限、套牢抛压抑制上方空间，而受到内外部不确定性因素扰动，市场行情也可能出现回调。不过，考虑到利空因素超预期程度有限，对市场的负面影响将小于前期。