基金互认：销售行情待升温

　　时评

　　从开闸启动、获批名单公布到产品正式上架销售，内地与香港两地基金互认业务的每一步进展都备受基金圈内期待。距离首批获批名单公布仅仅不到一个月，1月6日，证监会再度批下10只南下基金，令互认基金产品基础再度扩容。

　　据熟悉互认基金业务的相关人士分析，两地基金互认初期双向各有3000亿元人民币投资额度。初步测算，符合互认标准的香港基金有100只左右（数据统计截止日期为2014年底），内地基金有850只左右（数据统计截止日期为2015年一季度末）。

　　尽管被视为两地资本市场互联互通的创新业务，但从机构反馈来看，互认基金销售情况却并不理想。此前，基金互认被市场解读为资金增量流入的重要渠道。目前来看，却并没有立马见效。无论是内地还是香港销售机构，纷纷反映，受制于两地现实金融条件和投资者群体的差异性等因素，互认基金销售行情相对冷清，并没有出现产品被抢购的情况，规模额度非常充裕。

　　以“北上”基金为例，多家海外基金机构负责人表示，由于近期人民币汇率大幅波动导致投资者资产全球化配置需求旺盛，香港互认基金将有利于帮助客户进行汇率避险投资，从理论上而言，“北上”基金销售前景看好。不过，由于两地基金费率差异，仅仅规避贬值风险，效果其实并不理想。有银行理财专业人士计算指出，只有人民币汇率继续大幅贬值达3%以上，才能覆盖两地理财产品的利差，加上汇兑手续费等因素，产品获益的不确定性仍较大。

　　与此同时，“北上”基金的信息披露不足，也成为产品难以获得认可的重要原因之一。从一般基金产品理解来看，投资者需了解基金产品背后的机构管理人及相关背景、产品招募情况、过往投资运作情况和投资策略、过往业绩及相关具备吸引力的费率设计等。然而据香港金融机构了解，由于销售团队经验不足，渠道有限，这类产品信息披露在内地制度框架下仍属于空白阶段。这也意味着，如果专业人士都对其了解不深，那么对于内地大部分普通投资者而言，投资者教育难度则更大。那么，这类基金恐怕还将继续面临被“冷落”局面。

　　另一方面，“南下”基金销售也并不乐观。尽管不少“南下”基金产品质地受到两地机构认可，且销售团队相对成熟，但由于两地差异性的天然存在，加上近期内地A股市场波动幅度巨大，产品销售不佳也是不争的事实。从开年以来，A股市场巨幅震荡，并两次触发熔断机制至全市场提前收市，令投资者对A股产生恐慌。另有基金业内人士表示，由于香港零售投资者较少，在基金互认初期，机构投资者较为谨慎，申购意愿并不强烈。

　　据招商证券 (600999)香港研究报告指出，从开放投资标的上看，监管部门的态度还是以保守为主。内地投资者较为青睐的中小盘并不在此次互认的重点之中，吸引力有限。基金互认可能带来新增内地资本流量的预期，蓝筹股将会从基金互认中率先受益。但基金互认带来的利好将会是一个慢热过程，短期不足以抵消港股其他不利因素，影响有限。

　　如此看来，内地与香港互认基金业务虽已起步，但真正能衔接起两地资本市场更便捷、畅通的互联互通、吸引两地资金交流、为投资者打开新的渠道，其路漫漫仍待探索。但对于投资者而言，基金互认毕竟为内地投资者提供了全球资产的契机，也为香港资金进入内地市场打开渠道。从此意义而言，两地互认基金产品行情的升温依然值得期待。