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“熔断”后市场 基金经理怎么看?

2016年01月11日 08:47    来源: 中国基金报    

  上周,熔断机制实施4天便宣告暂停,期间伴随着汇率大幅波动,股市经历了再一次巨幅回调。有些基金经理在大跌中吸筹待涨,有些则避险减仓,也有些无为而治不做任何操作。中国基金报记者为您聚焦机构投资者的众生相。

  加仓派:

  后市有望复苏

  震荡市低成本吸筹

  部分基金经理在大跌中加仓,或因为优质股被市场错杀,或由于持股仓位较低,但他们的共同点是相对看好后市,加仓方向也多以成长股、次新股和偏周期行业股为主。

  【情景一】

  华南某大型公募基金经理

  投资复盘 元旦之前我的投资仓位一直在三四成之间,上周一首次熔断企稳后,周二、周三进行了加仓操作,累计将仓位加到七成多。但周四市场再度迅速熔断,这次加仓行为让基金净值在1月7日回撤高达6.5%以上。

  操作理由 当时判断市场已经企稳,但后来人民币大幅贬值,让市场第二天再度迅速熔断。经历这次教训,我认为市场情绪没有稳住,一有风吹草动就会造成“踩踏”事件,在这样的市场情况下,还是存在较大的不确定因素。具体而言,年初由于美元加息、人民币贬值、经济持续低迷、注册制、熔断制度等回素,市场中多重风险性事件集中爆发,引发股市大幅下挫,全年投资的难度也越来越大,在操作上还是应该以谨慎为主。

  后市展望 目前看市场已经有所反弹,但反弹的力度仍旧疲软,我们准备反弹后继续减仓,将仓位降到更加灵活的位置,预计市场会在春节以后实现企稳。

  投资策略 我会在一季度保持低仓位运作,并在二季度前后逐步加仓,主要布局下半年的投资机会。在板块和投资方向上,较看好次新股中的成长股,这里面有很多高成长性的标的,而市场对它们研究和熟悉的并不多,部分质地优良却被市场忽略的股票存在较大的超额收益机会。

  【情景二】

  北京某中型公募基金经理

  投资复盘 元旦前,我们股票仓位维持在八成左右,熔断机制推出4天内,基金损失较大,但我们在熔断机制暂停后的周五进行了少量加仓,虽然抢了少许反弹,总体对年初的市场暴跌准备不足。

  操作理由 从市场估值来看,现在市场位置已经很低,存在很多被错杀的优质股票。估值便宜,在大跌中寻找被错杀的股票,可以为反弹做好准备。

  后市展望 经过近期股市的频繁杀跌,市场情绪非常脆弱,在市场尚未企稳的情况下,市场的波动也比较大,这也为基金在市场低点低成本吸收筹码创造机会。我认为,市场最晚会在下半年有机会,上半年适宜进行战略性的配置。

  投资策略 上半年,会坚持“下跌就继续买,上涨就耐心等待”的原则。当市场去泡沫达到一定程度后,通常为了抗跌配置蓝筹的理由就不存在了。因为成长股跌下来以后也具备这样的特性,而且还兼具了良好的反弹属性,更有吸引力。

  【情景三】

  沪上某明星基金经理

  投资复盘 2015年底仓位一直比较轻,上周一第一次大跌时顺势加了一点,周四开盘大跌又加了一点。

  操作理由 在2015年12月份市场上涨过程中,我就完成了调仓换股,将中小创换成了低估值大盘蓝筹。现在加仓时选择了一些非常看好的个股,它们的股价被市场恐慌情绪砸下来,有了比较好的配置机会。

  后市展望 市场依然在寻底过程中,短期估计还是比较大的震荡行情。

  投资策略 加仓方向是偏周期行业,因为供给收缩的原因,偏周期行业的基本面和业绩在往上走。但在仓位上还是保持谨慎灵活,市场要一下子恢复信心还比较难,需要在这个位置震荡消化。

  减仓派:

  回避短期调整风险

  可关注优质股票

  部分公募基金经理在熔断机制下减仓,有的是为规避风险,有的是为应对赎回。减仓者认为,有些标的的投资价值已经凸显,但多数表示以减仓避险为主,在相对不确定的市场中需持币观望。

  【情景一】

  北京某私募基金经理

  投资复盘 在熔断机制前后,上周末及上周一累计减仓至六成,周五熔断机制取消后又增仓至八成。

  操作理由 影响大盘走势的重大和不确定性因素有三:一是外围股市特别是美国股市,在美元加息预期下,股市调整的可能性加大;二是由于美元持续加息预期,人民币贬值压力持续存在;三是存在最大不确定性和不可预见性的地缘政治风险。我们会密切关注这三大因素变化,没有向不利的方向发展可以无虞,一旦向不利的方向发展,需要根据具体情况采取风险防范措施。

  后市展望 持谨慎乐观态度,行情仍会有反复,但结构会分化。

  投资策略 后市看好蓝筹股和新三板。蓝筹股上涨空间不会太大,但是比较安全,特别是在新股申购时期,对那些厌恶风险,又想获得申购新股收益的资金,它们喜欢更安全的股票。而新三板要精选个股,最好选择做市商板块中优质股,分散投资控制风险。

  【情景二】

  泰达宏利基金经理庄腾飞

  投资复盘 机构的仓位中性偏高,去年年底提前减仓的并不多,仓位整体上偏中小盘,而近期煤炭、有色、大宗商品、金融表现不错,市场的热点和基金组合并不一致。

  操作理由 年初的巨幅波动对基金管理带来难度,预期收益下降,操作会更趋谨慎。

  后市展望 熔断之后,当天基金赎回是暂停的,所以也没有出现明显的赎回,但投资情绪仍会波动,市场或将维持震荡行情。

  投资策略 一方面,在持仓调整上,公募会相对在大小盘、高估值和低估值的均衡一下配置;另一方面,预计公募基金调仓不会那么激进,还是担心汇率市场的波动、经济数据变化,感觉市场上还是以观望者居多。

  【情景三】

  北京某公募基金经理

  投资复盘 由于熔断制度与涨跌停板制度的冲突,并影响到基金的申购、赎回操作,熔断发生时的基金赎回压力很大,同时,由于熔断机制运作较快,基金经理很难减仓,难度骤然增加,尤其是失去流动性时更是没有办法操作。后来我们与机构协商,赎回量有所减少。

  操作理由 主要是应对赎回压力,虽有意愿,但没有实现减仓。

  后市展望 一方面,市场主要是情绪驱动的,当前整体负面情绪累积较重,市场立刻大幅反弹的可能性很小;另一方面,由于长时间横盘,很多公司也出台减持计划,利空因素的集中释放对市场的冲击很大,很容易产生连锁反应。目前,比较理想状况是稳住市场,逐渐恢复信心,后市或许能继续上涨。

  投资策略 现在可以尝试性建仓,后期倾向于投资成长股,这两次大跌成长股跌了20%,有一些比较优质、估值回归合理的股票可以介入。

  无为派:

  仓位是最主要避险工具

  部分基金经理在熔断机制中没有任何操作,有的是因为坚持价值投资理念,有的则是中长期的操作策略,有的是轻仓而且看空后市,对于这部分基金经理而言,持股仓位则是最主要的避险工具。

  【情景一】

  北京某医药类基金经理

  投资复盘 由于坚持价值投资理念,不会跟随市场波动调整仓位,我管理的基金没有进行任何操作。

  操作理由 受熔断机制影响,上周股市大幅震荡,市场信心非常脆弱。但我坚信自己持有的股票基本面非常好,一时被市场错杀,不能改变其长期走牛的大趋势。只要基本面没有变化,就不会进行操作。

  后市展望 新一轮暴跌,让市场信心再次大受打击。每一轮暴跌后,都会产生这种大幅波动的“猴市”现象,说明市场情绪多变,很容易遭受各种利好、利空消息的干扰。预计市场的波动震荡还会继续加剧。

  投资策略 我们将主要做好仓位管理,根据市场变化,在大涨大跌中逐次建仓,在横向波动中低位收集筹码,并坚定持有低估值、高成长的医药、消费股,作为抗周期的品种,我会持续关注这部分股票的基本面变化,并不会因为市场剧烈变动而频繁操作。

  【情景二】

  浙商资管公募基金部负责人李冬

  投资复盘 在熔断机制实施的这几天,我并没有单纯为减仓而操作,但在未来布局上思考了一些方向,对产品结构进行了调整,但这是一个长期的过程。

  操作理由 我们认为,每个月都做大幅度调整并不合理,从中长期看反而会带来大幅度收益损失。在不同投资理念之间频繁切换的投资方法,长期来看取得成功的概率并不高。

  后市展望 熔断机制无非是导致流动性枯竭,从而放大市场恐慌和加速下跌,但市场回调本身受到多重因素影响。熔断机制取消之后,市场还是会回归到体系范围之内,更能反映经济和市场本质。

  投资策略 2016年我们还是坚守既定策略,做好市场应对。在操作节奏上,时机抉择和指数判断都不宜太过频繁,不倾向于做短期操作,至少最低也要基于季度的长度进行考量。投资方向上,我们一直以做景气行业成长股为主,调仓换股还是会遵循这个方向,比如一些前期涨幅较大的标的回调到合理的位置可以再配置、对竞争力强的公司加大配置,逐渐把细分领域、子领域的标的进行切换。

  【情景三】

  沪上某小型基金公司基金经理

  投资复盘 这一周没有时间来做调仓换股。

  操作理由 熔断机制不是此次市场下跌的原因,因此市场整体下跌的趋势不会改变。

  后市展望 目前来看,支持2015年年底市场上涨的“资产荒”目前来看非常脆弱,不足以支撑大盘继续往上走,投资者需要调整收益预期。2016年将很难再从资本市场上赚到钱。

  投资策略 我们的仓位一直比较低,未来看到有长期价值的股票,如果价格合适就会加一点。

  


(责任编辑: 康博 )

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