博时基金蔡滨：风险管理是投资中首位因素

　　蔡滨：硕士。从业经验8年。中国上市公司协会行业分类专家委员会委员。曾在美国总统轮船(中国)有限公司、美国管理协会、平安证券工作。现任博时产业新动力、博时主题股票(LOF)基金经理。

　　博时今年首只混合型基金——博时外延增长，于2016年1月4日-1月29日发行，代码为002142。

　　财信网（记者 王金萍）叠加外围市场大跌和人民币贬值，熔断机制背景下的近期A股市场，恐慌被无限放大。做空者利用机制的巨大漏洞，像一条嗜血的鲨鱼，肆无忌惮。

　　但是，短暂的市场无效后，人们的认识最终还是要回归公司本身。如果你买的是一只真正的好股票，它还会回到原来的价位，甚至创出新高。正如日本股神是川银藏所言：选择未来大有前途，却尚未被世人察觉的潜力股，并长期持有。

　　那么，什么是真正大有前途的好股票?如何在茫茫股海中挖掘到好股票?2016年又有哪些投资机会?大众证券报和财信网记者采访了博时外延增长拟任基金经理蔡滨，试图寻找他眼中的好公司好股票。

　　或许，市场过度行为导致的估值回归后，春节红包就要来了。

　　从外延扩张中寻找好股票

　　两千多年前，秦惠文王重构七国格局，扩疆拓土，广纳贤士，不断壮大自己的队伍，其相游说诸侯国使各国纷纷由合纵抗秦转变为连横亲秦，最终称霸六国。

　　两千多年后，上市公司通过并购重组、定向增发、股权激励、股东增持等外延增长模式实现扩张、整合和转型，进而做大做强。

　　蔡滨眼中的好股票好公司，就是这样一些能够通过股权变化实现并购重组、项目募投、股东增持、员工激励计划、引入战略投资者、整体上市的公司，这些事件不仅驱动企业价值的变化，也往往蕴含着重大投资机会。

　　口说无凭，有数据为证。据测算，在2014年A股上市公司涨幅前20名中(剔除新股)，涉及并购概念的占比为50%;排名前50名又涉及并购概念的上市公司占比达到58%。2015年A股经过了剧烈地震荡，但重组概念指数涨幅仍超138%，而同期创业板指和上证综指上涨84%和9%。上市公司通过并购重组进行市值管理，实现公司横向扩张、上下游整合或业务转型的目的。另一方面，以定增为例，仅2015年以来预案进程中的定增项目已多达1000多家，拟融资规模超2.5万亿元。

　　任何情况都要注重回撤风险

　　之所以会有上述对好公司好股票的判断标准，缘于蔡滨在担任基金经理之前，已在研究部工作多年，研究员出身的他往往会比较看重对企业商业模式、发展空间、管理团队等基本面要素的分析能力。

　　“不进行研究的投资，就像打扑克从不看牌一样，必然失败。”投资大师彼得·林奇曾这样分享道，只要用心对股票作一点点研究，普通投资者也能成为股票投资专家，并且在选股方面的成绩能像华尔街专家一样出色。

　　实际上，蔡滨管理的博时产业新动力基金，是博时基金公司成立以来首次推出的发起式基金。基金2015年1月26日成立，截至2015年12月 21日，年化收益率高达45.83%，同期业绩基准涨24.09%，上证综指涨8.67%。他管理另一只博时主题(160505,基金吧)基金，成立10年来年化收益高达23.86%。

　　“从研究员到基金经理，研究员对投资标的的要素价值研究更加专注和纯粹，基金经理则需要更好的决策和决断力。”蔡滨坦言，每个研究员一般重点看一两个行业或板块，基金经理则需要关注并试图理解整体市场、需要更深的行业比较能力。但无论研究员还是基金经理都需要保持好奇心，持续学习、研究和积累。“我个性偏谨慎，风险管理是投资过程中首位考虑因素。无论任何市场情况下，都会注重回撤风险。去年市场波动剧烈，产业新动力(310328,基金吧)基金回撤也不小，但总体来讲，新动力的仓位控制始终比较谨慎。”

　　基金不要“炒”而要“投资”

　　“弱小和无知，不是生存的障碍，傲慢才是。”《三体》里在面对整个人类生死存亡留下这样的一句话。做投资，何尝不需要保持一颗谦虚、好学、敬畏之心。

　　谈到2016年确定性的投资机会，蔡滨对记者表示：“上市公司通过股权结构积极变化来实现业务重组、经营增长、治理改善，对企业价值产生积极影响。这其中蕴含的，我认为就是2016年确定性的投资机会。事件驱动投资信号明确，下行风险相对较小，而收益的弹性较大。从大的环境而言，企业的外延增长方式符合宏观经济转型和产业升级的大方向。”

　　对于基金的投资，他建议，一方面，站在长期投资角度，进行权益类配置是必要的;另一方面，他也建议不要去“炒”基金。即不要因市场短期的波动而频繁买卖，而是要对一只看好的基金进行长期配置。“波动的市场更考验人性，而"克服人性"正是投资的核心本质。通过专业的基金投资，实现财富的"外延式"增长，不失为一个明智的选择。”