企业为进创新层疯抢做市商 进了会鸡犬升天吗？

　　导读：新三板分层方案征求意见稿出台后，挂牌企业、券商、股东等都忙的不可开交。挂牌企业均想挤进创新层，但创新层却不是那么容易进。三个标准中，前两个标准都跟营收、利润相关，很难短期突击。第三个标准跟做市商、市值、股东权益相关，有望短期突击。这就出现了挂牌企业疯抢做市商的现状。但是进入创新层会跟之前企业IPO一样鸡犬升天吗？

　　前两个标准难以短期突击

　　按照监管部门的安排，新三板分层预计在2015年4月29日开启，目前新三板分层标准正在征求意见，主要分为基础层和创新层，后者由三个标准（如图1）。

　　图 1 创新层标准（意见稿）

　　（资料来源：全国中小企业股份转让系统）

根据表1，企业进入创新层有三个差异化标准，满足其中一个即可。

　　标准一：净利润+净资产收益率+股东人数，企业选择标准一进入创新层须取得中国证监会核准在全国股转系统公开转让的批复。

　　标准二：营业收入复合增长率+营业收入+股本，企业选择标准二进入创新层，应补充提交一年期审计报告。

　　标准三：市值+股东权益+做市商家数，企业选择标准三进入创新层，应当在挂牌前一次性向六家（含）以上的做市商发行股票或者挂牌同时发行股票，以本次发行价格作为市值的计算标准。

　　易三板认为，标准一和二对企业营收有硬性要求，短时间内难以实现。目前标准三门槛相对低，只要基本条件不是太差，短时间内还是可以实现，尤其适合中小微企业、科技型企业进入创新层。

　　疯抢做市商满足第三个标准

　　标准三的三个指标的含义如下：

　　市值：挂牌公司的市值反映了投资者对公司未来收益的预期，设置该指标可以反映投资人对公司的认可程度。

　　股东权益。股东权益反映了股东拥有权益的大小，也反映了企业的规模和偿债能力，设置该指标可以适当排除估值偏离度过高的公司。

　　做市商家数。一般情况下，做市商家数的多少反映了作为机构投资者的做市商对挂牌公司的认可程度，而且做市商数量越多，其市值相对更加公允，因此本套标准有最低做市商家数要求。

　　以上是股转系统系统在制度设计时的考量。

　　据证券时报报道，2015年12月28日新三板单日增加做市商的企业有71家，除了1家为协议转做市，剩余61家企业均为增加做市商。另外，截至到当天，广州证券做市股票数量达到211只，比2015年11月份增加95只；广大证券、上海证券近一个月新增做市股票数量分别达到63只、60只。

　　目前，新三板做市企业数量突破1000家，而满足6家做市商要求的仅有152家（截至到2015年12月28日）。易三板分析员认为将会有更多的新三板企业增加做市商数量。

　　其实，只要企业肯卖“放血”，突击增加做市商数量并不是没有可能。

　　做市商不是好鸟

　　现在企业最忙活的就是增加做市商数量以及抬高股价增加市值。易三板了解到企业挂牌前做市商主动要求购买股份并担任做市商，然而企业股东不愿低价让出；现在企业求着以低价将股份转让给做市商，只怕做市商拿到股份就在二级市场上套现了。为了，满足进入创新层的标准，企业还不惜重金主动寻求PE等将股价抬升。

　　某人士对证券时报表示，一些新三板企业愿以10倍甚至8倍的市盈率把股票卖给做市商，这个价格比卖给投资机构还要低。即便如此，做市商并不乐意买单，他们在选择做市企业时也考虑优中选优。

　　进创新层能一步登天？

　　易三板分析员认为，新三板企业争着进入创新层主要有以下几点原因：一是吸引投资者的注意。新三板企业数量大，除了专业投资者外其他投资人（机构、或自然人）对所要投资的企业、行业等不能够科学、全面认识，创新层的企业就成了投资者首先。二是马太效应。企业进入创新层后对增信、定增、融资等都带来一定的促进作用。一位不愿透漏姓名的董秘表示获得融资条件之一就是具有估值提升的预期，分层正是这种预期的因素之一。三是优先级，即获得比基础层高的认可度。一位股权投资机构合伙人表示将对两个层级的企业分别组建投资团队；路演机构将优先对待创新层企业。四是转板便利。新三板的企业转创业板方针已定，那么有望转板的企业很大程度上从创新层筛选。

　　一口吃不成大胖子，即便这些企业通过标准三进入了创新层还有很多功课要做。易三板分析员认为宏观上创新层并非最优，百尺竿头还要进一步；同时，进入创新层不带代表一劳永逸，维持这个层级也很关键。最后，企业搞好经营永远是王道。