董少鹏：打造“公平在身边”的股市新生态

　　今年12月19日，恰是中国股市创立25周年纪念日，宝能系凭借强大资金优势打响了万科股权争夺战，中小投资者权益保护问题再度升温。如何既让股市中的“大块头”们发挥优化资源配置、引领价值投资的积极作用，又切实保护投资者特别是中小投资者的合法权益，建立起“公平在身边”的市场生态，是当前的重要课题。

　　笔者认为，保护投资者特别是中小投资者权益的核心是“信息对等”，一切工作都要以此为轴心。今年5月15日，以12386热线全国免费直拨为标志，“公平在身边”投资者保护专项活动正式启动，证监会主席肖钢出席并与投资者交流。由此，投资者了解信息、反映情况、质疑投诉的渠道更加畅通了。至11月底，今年以来热线接收处理诉求92147件，其中咨询30897件，投诉20487件，建议40763件，由话务员直接解释答复79097件，现场答复率达86%。与此同时，借鉴境内外经验，建设高标准“投资者网站”工作正在积极推进。这些基础性设施是投资者保护的基本条件，符合我国地域辽阔、散户投资者众多的现实；抓好这项基础工作，是把钢用到了刀刃上。

　　保证中小投资者平等参与上市公司治理是一项极为重要的工作。目前，一系列监管措施已卓见成效：一是强制要求上市公司开通网络投票渠道。截至目前，上市公司股东大会采用网络投票和实施累积投票的分别为2759家和1860家、共7973次和1947次，分别同比增加25%和49%、57%和36%。取消征集投票权持股比例限制的公司1082家，同比增加200%。二是要求上市公司披露内部控制自我评价报告。中国证券投资者保护基金有限责任公司发布的《2014年度A股上市公司投资者保护状况评价报告》显示，2014年度上市公司《内部控制自我评价报告》的披露数量得分为98.57分，较2013年度得分提高5.7分，处于历史高点。三是强制上市公司规范制定现金分红制度。在2585家上市公司中，有2500家在公司章程中明确表述了“以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的……百分比”，占比高达96.71%。

　　以上三项措施聚焦在知情权和表达权上，是中小投资者参与上市公司治理的主要方式。上市公司将内部控制情况和分红政策公布出来，中小投资者就可以检验和监督，就可以用手和脚投票。

　　最新调查显示，投资者对各项权益的重视程度排序中，知情权排在第一位；决策参与权各项因素满意度中，上市公司董事会、监事会履职情况和上市公司经理层监督激励机制建设执行情况改善最明显；知情权各项因素满意度中，重大事项信息披露明显改善，投资者关系管理有待改善。

　　笔者认为，这基本反映了当前投资者保护的现状，一方面，上市公司信息披露质量有了显著提高；另一方面，投资者的知情权仍有进一步扩大的空间，仍需采取更有力的措施。我们希望，通过12386热线和即将建成的全天候“投资者网站”，投资者将可以更充分地“行权”，发挥“合力监督”职能。同时，上市公司与中小投资者的对接工作也还要加强。

　　纠纷调解是投资者保护的重要环节。中国证券业协会证券纠纷调解中心发挥了主渠道作用，截至今年10月底，已通过在线申请平台受理了240起调解申请，成功调解了137起纠纷。地方证券业协会自行受理了997起调解申请，成功调解了819起纠纷。投资者调查显示，超过70%的投资者认为“建立多元化纠纷解决机制有助于丰富纠纷解决手段，为投资者维权提供便利；目前的证券期货纠纷调解组织服务便捷”。

　　为理顺证券期货纠纷诉讼与调解的对接程序，方便投资者，证监会还与最高人民法院多次沟通座谈。目前证监会已初步起草关于推进证券期货纠纷诉讼与调解对接工作的若干意见。我们相信，随着多元化纠纷解决机制的建立，投资者保护生态将进一步改善。

　　在此，笔者要特别指出，投资者自身也是投资者保护生态的重要主体，“公平在身边”需要投资者首先了解资本市场的一般知识和基本逻辑，高素质的投资者本身就是“公平在身边”的宝贵资源。为此，证监会大力推进投资者教育基地建设。近期，首批国家级投资者教育基地评审工作已结束，各地投资者将可以享用这些“一站式”教育服务场所。

　　“投资者保护”永远在路上，“公平在身边”是不懈的追求。在股票发行注册制实施后，投资者保护机制更需加强。要继续发挥好证监会投保局和投保基金公司、投资者服务中心“一体两翼”的作用，在专项活动基础上，进一步完善相关法律法规，加强基础性制度建设，补齐短板，创新机制，打造“融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者权益得到充分保护”的股市新生态。