新需求催生新模式 推动融资模式创新

　　12月11日，刚刚成功完成了引入战略投资者的中国邮政储蓄银行主办了以“经济转型与商业银行风险管理”为主题的“2015邮储银行高峰论坛”。

　　在“创新融资模式”环节，中国人寿法律总监、战略规划部总经理杨帆，中国邮政储蓄银行金融市场部总经理党均章，香港联交所首席中国经济学家巴曙松教授，加拿大养老基金投资公司高级顾问汤姆伍兹就“在当前中国经济和银行业转型发展背景下，如何推动融资模式创新”发表了自己的看法。

　　融资结构新变化

　　杨帆表示，改革开放三十年，我国投融资模式对经济的推动居功至伟，但到目前为止，“一对一”简单的投融资模式并没有根本改变。即便是今年以来，包括直接、间接投融资创新和投融资模式创新的情况，变化莫测，眼花缭乱，也没有突破单一的投资机构、侧重于单一的投资项目的这种状态。

　　“然而，问题是，当前经济发展出现了挑战，信用环境、营运可操作、风险分散调控机制等方面需要进一步加强。在这种压力和挑战面前，我们一方面需要从量和质上进一步加大支持国家经济新格局健康发展的力度，另一方面，又必须有效解决金融和实业‘两张皮’的问题，缓解投融资机构和企业贷款难、融资难等亟待解决的难题。”杨帆指出。

　　党均章更为具体地指出，近两年国内融资结构或者融资需求的新变化有两个特点，第一是从去年开始，中国社会存在着“存量债务资本化”的趋势。随着中国经济的发展，特别是经济处于下行期，中国经济很重要的一个问题就是政府、企业，包括各金融机构，要去降低债务融资比例，降低债务杠杆。

　　第二就是“增量融资股权化”的趋势非常明显。去年以来，中央政府倡导的关于公共设施建设包括基础设施建设的“PPP模式”融资，各类工商企业对于IPO的需求，已经带动了各类基金的火热爆发。目前在中国境内，形成了包括产业基金在内，创业投资基金、风险投资基金、天使投资基金以及并购基金等各类新的融资工具。

　　新需求催生新模式

　　巴曙松认为，融资创新的第一条主线是要学会从重资产经营转到轻资产经营。因为银行偏好有资产抵押担保，但往往是重资产行业更容易做资产抵押担保；而在经济结构调整期，重资产行业恰恰是产能过剩的行业，如果还是沿用传统的融资模式，就会把宝贵的金融资源支持给了该淘汰的这些产业。

　　党均章表示，今年来，随着中国经济的转型升级，在融资端出现了一种亦股亦债的融资需求，既不是传统的以信贷为主体的间接融资需求，也不是直接的以股权为主体的股权融资需求。政府、企业需要这种产品既可以当债务，也可以当股权；既可以当股权，也可以当债务。这类产品，诸如现在社会上出现的永续债、可转债、优先股、产业基金等等这些产品。这类产品一方面可以有效降低政府和企业的债务杠杆，另一方面从投资者的角度，特别是商业银行的角度，当信贷需求下降以后，为商业银行在资产配置荒下搏取相对高收益的产品提供了比较可靠的渠道。因此，中国的融资结构已经发生了非常大的变化，传统的存贷汇业务已经不能支撑商业银行的持续、稳健发展。

　　杨帆表示，应该以全新的银财团投资技术架构，推动投融资模式创新上台阶。一方面，当前的中国投融资绝不能再侧重于一个项目，局限于一个地区，而应上升到地区、国家和全球战略的高度和广度，创新投资理念和投融资模式。用政府、民间双重投融资资源和动力，充分运用互联网技术架构，构建全新的银财团投资技术平台，共同推动企业、行业、地区、国家和区域走产业升级、产业集群式发展、制造服务业三条路径。另一方面，以互联网金融业务框架整合金融机构、上市公司等投融资资源，打造全新的“银财团”联动投融资技术平台。

　　杨帆进一步解释，“银财团”联动投融资技术平台是银行把上市公司具体贷款的企业和银行、银团贷款联合起来。我们通过这种模式，把银团贷款和上市公司的企业联合起来，在互联网技术架构上形成一个投融资的银财团联动投资技术平台，形成以新型城镇化建设，智慧城市债权，保理联动和PPP闭环投资运维可持续发展，推动投融资模式创新，提供智慧诚信型城镇化建设的融资、运维、可持续性的解决方案。

　　巴曙松认为，邮储银行引进的战投中有不少机构并不是银行业机构，其与邮储银行的互动可以形成创新。当前整个银行的转型在从“负债端主导”转向“资产端主导”，资金不成为问题，关键是怎么从融资端做出创新，而且把它模式化、制度化。在当前整个经济处于转型、银行业经营压力加大的背景下，国际、国内金融市场的投资者对邮储银行的创新是寄予厚望的。