高收益银行理财产品日渐稀缺

　　宽松货币政策是今年以来贯彻的主题。投资者不时听到央行发布降息、降准的消息，这两大措施对日常生活和投资的影响颇为重大。降息通道从2014年11月22日打开，当时一年期存款利率从3.00%下调至2.75%，2015年又经历了5次降息，每次调低0.25个百分点，至2015年10月24日最后一次降息，一年期存款利率仅有1.50%。虽然央行已经允许银行对存款利率自由定价，但多数银行的一年期存款利率均在2.00%或更低。存款准备金率的调降在今年依然历经5次，大型银行从年初的20.00%下调至17.00%，中小型银行则从17.00%降至13.50%。其导致的结果是，市场资金更为充裕，基准利率的变化传导给投资理财市场，特别是银行理财产品的收益率受到显著影响，今年以来表现出不断下滑之走势。

　　11月央行又推出另一重大措施以调节市场利率，当月20日决定下调分支行常备借贷便利（SLF）利率，将隔夜和七天常备借贷利率大幅度下调为2.75%和3.25%。所谓常备借贷便利（Standing Lending Facility，简称SLF），是央行于2013年创设的流动性调节工具，其主要作用在于有效防范银行体系流动性风险，增强对货币市场利率的调控力。具体操作上，央行主要以抵押方式向银行借钱，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等，当然必要时也可采取信用借款方式。根据规则，当隔夜、七天和14天期回购利率分别高于5%、7%和8%时，地方法人金融机构可向央行申请SLF操作。今年3月，央行曾下调过地方分支机构常备借贷便利利率，隔夜利率由去年的5%降为4.5%，七天利率则由7%降为5.5%；同时14天期限品种未现身，只保留隔夜和七天品种。可见，此次利率下调幅度之大，银行间资金流动性充裕程度将会大幅提高。这是一个标志性的大事件，标志着中国从基准利率时代进入了央行常备借贷利率时代。

　　总之，央行对市场利率的引导必然会反映在银行理财产品上，这类产品属于固定收益类，是投资者配置规模最大的投资品种，影响值得重视。据统计，近一年来人民币固定收益类银行理财产品平均收益率的月度走势，呈现出逐月下滑趋势，1至3个月、3至6个月、6至12个月期限类型产品收益率均从年初的5.20%以上下降至4.50%左右，降幅明显。

　　当前实体经济仍然需要宽松货币政策进行提振。11月底以来，在新股发行重启、美联储加息预期等因素下，央行加大了逆回购操作，如在公开市场上完成净投放资金500亿元，且7天逆回购招标利率维持在2.25%的今年以来最低位水平。另外，如若美元加息，为应对资本外流压力，央行可能使用准备金工具为市场注入资金，当前降准预期有所升温。当然不排除明年继续降息的可能性。

　　对于银行理财产品的投资，在目前利率持续下滑、市场资金面逐步宽松的格局下，未来理财产品收益将继续下滑，预计年末相比上月各期限类型都将有0.1个百分点的下降。同时，高收益理财产品将变得更加稀缺，由此建议投资者不妨现在锁定一些高收益且长期限的理财产品，期限上以6至12个月甚至更长为宜。虽然理财产品的平均收益率只有4.50%，但也不乏5.50%以上的高收益产品。本周在售的近千款产品中，5.50%及以上的高收益产品共有32款，其中最高的一款产品的预期收益率为6.20%。但值得注意的是，高收益理财产品的发行机构通常为城市商业银行、农村商业银行等区域性机构。