新三板重拾升势 交投快速回暖

　　自11月4日以来，新三板结束了长达7个月的漫长调整，指数正式开启反攻之路，17个交易日做市指数涨逾14%，成交量也迅速攀升，交投热度快速回暖。分析人士认为，近期新三板指导意见出台，分层制度正式落地，为市场发展带来了实质性的长期利好。

　　做市转让交投快速好转

　　A股市场回暖早已令潜伏在新三板中的资金蠢蠢欲动。近日，全国股转系统公布数据 ，新三板挂牌公司近八成实现盈利，净利润同比增长将近80%，平均营业收入同比增长13.65%，远高于 中小板 和 创业板 的水平，奠定了本轮反弹的基础。此外，关于政策利好即将出台的消息频频见诸报道，成为近期新三板行情的催化剂。11月4日至11月17日的做市指数“十连阳”行情，明显让新三板市场重新兴奋起来。本周以来，市场继续冲高，并于11月26日盘中达到近期高点1523.8点，但随后指数有所回落。

　　全国股转系统提供的数据显示，上周，新三板市场周成交量达到10.55亿股，较前一周增长27.2%；周成交金额达到59.00亿元，较前一周增长38.07%；日均成交金额为11.80亿元，较前一周增加3.25亿元，日均成交个股数量达到759只，较前一周增加67只。其中，市场回暖的主力仍是做市转让股票 ，其成交情况明显比协议转让股票活跃，做市方式成交7.85亿股，较前一周大幅增长46.7%，成交金额则达到45.38亿元，较前一周增长51.22%。

　　从成交均价来看，上周全市场的成交均价为5.59元，较前一周增长8.54%。做市方式成交均价相对略高，为5.78元，协议方式成交均价为5.05元。

　　在指数表现上，11月25日做市指数报收1513.27点，17个交易日涨幅达到14.32%。在此期间，三板成指涨幅也达到13.29%。个股上看，成交较为活跃的仍然是做市转让股票，上周成交金额位居前10名的股票中，做市股联讯证券以11.53亿元的周成交额遥遥领先，协议股中仅有东海证券、天图投资、硅谷天堂成交额相对较大。

　　创新层估值有望抬升

　　上周五，证监会发布《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》，从七方面对推进新三板制度完善和市场发展作出部署。业内人士认为，继2013 年国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，《意见》有望成为今后新三板健康发展的指导性文件，既有利于解决当前发展中存在的问题，又为后续创新发展预留出政策空间。

　　11月24日，全中国小企业股份转让系统公布了关于《全国股转系统挂牌公司分层方案》公开征求意见的通知，这意味着市场传闻已久的新三板分层方案终于落地。公开披露的新三板分层方案显示，在目前新三板起步阶段将挂牌公司划分为创新层和基础层，以后随着新三板市场的不断发展和成熟，再对相关层级进行优化和调整。

　　中信证券 分析，目前符合创新层标准的挂牌企业整体PE为33倍，不仅低于创业板的96倍和中小板的62倍，甚至低于做市板块40倍的整体水平。考虑到创新层未来不断改善的融资环境和流动性环境，其估值水平处于明显低估状态，符合创新层标准的企业估值中枢有望出现系统性抬升。