沪港通贡献2.15万亿成交额

　　11月17日，是沪港通开通一周年的日子。回顾一年来沪港通运行情况，虽然整体交投不如预期火爆，但沪港通运行平稳，经受住了A股市场巨幅波动的考验，也为深港通、沪伦通提供了可复制样本。

　　整体交投不如预期火爆

　　数据显示，沪港通开通一周年来，沪港通依旧保持了“北热南冷”的格局，AH价差呈进一步扩大趋势。

　　据港交所提供的数据，沪股通在过去一年的230个交易日里，共使用约1210亿元人民币额度，使用量占3000亿总额度的40%，共为A股市场贡献了1.538万亿元人民币的成交额。

　　港股通则在225个交易日里，共使用约924亿元人民币额度，占2500亿总额度的37%，成交总金额约为7420亿港元。沪港通累计成交2.15万亿元人民币。

　　出乎市场预料的是，在沪港通开通一年后，AH价差不仅没有抹平，反而呈现出扩大的趋势。数据显示，恒生AH溢价指数在沪股通尚未开通前一段时间基本稳定在95左右。但从2014年11月沪港通开通后，恒生AH溢价指数开始大幅上升，今年以来，该指数一直在130点左右徘徊。截至11月17日，恒生AH溢价指数收于140.33点，表明A股的估值水平仍然明显高于港股市场。

　　无论是沪港通的额度使用还是AH股的价差，均未能达到外界的预期。对此，港交所行政总裁李小加表示，沪港通成交量并非港交所的关注重点，尤其在开通初期，运营的平稳和安全才是关注的指标。在这两项指标上，沪港通给市场交出了一份令人满意的答卷，即使是在今年夏天内地和国际股市暴涨暴跌期间，沪港通这座大桥依然结实稳固，成功经受住了风雨的考验。

　　上交所理事长桂敏杰表示，可以肯定，沪港通试点达到了预期目标，取得了初步成功。

　　桂敏杰说，沪港通开通一年来总体运行平稳有序，符合预期试点目标。沪港通设计之初，我们就确立了“交易封闭运行、人民币交易结算、不改变投资者交易习惯以及在控制风险的基础上试点起步”的四项基本原则，并以此为基础设计了沪港通的基本制度。一年来的实践充分证明，沪港通的这些制度设计是合理的、有效的、符合预期的。

　　桂敏杰说，沪港通是继QFII、QDII之后内地资本市场双向开放的又一重要创新，不仅为内地资本市场进一步开放积累了经验，也为境外投资者投资内地资本市场提供了快捷和便利的渠道，扩宽了内地资本市场双向开放的广度和深度，提升了中国资本市场的整体影响力。

　　推动沪指大幅飙升

　　从沪港通开通最初的表现来看，市场呈现出“南水北调”的格局，香港市场的投资者迅速前往A股掘金。从A股最近一年的表现来看，造就本轮牛市的原因有很多，改革红利、估值过低、利率下行、高层重视等等，而沪港通无疑起到了重大催化剂作用。此前，A股市场长期处于存量博弈状态，而沪港通的开闸，则带来了增量资金进入的预期。“活水”的到来，给“熊”了5年的A股注入了宝贵的信心。同时，沪港通带去的南下资金，对香港上半年牛市的启动也起到了重大作用。

　　对此，资深业内人士认为，沪港通的推出，对于内地机构和个人而言，不仅意味着可投资的资产类别里，多了一个“特定港股”选项，更主要的还在于投资理念的碰撞，股票市场投资者活得久比短期暴利更重要。而香港市场投资者加入A股投资者的行列，他们中相当一部分为机构投资者，追求长期稳定投资收益，价值投资理念占了主流。

　　英大证券研究所所长李大霄表示，沪港通开启推动沪指大幅飙升，大盘蓝筹获得了价值重估，原因主要得益于以下几方面：一是去年沪港通开通时，A、H股溢价指数为88点，即A股相对H股便宜了12%，A、H股价差吸引资金流；二是香港市场以机构投资者为主，沪港通开通后投资理念互相融合；三是机构投资者资金相对庞大，主要以投资大盘蓝筹股票为主，机构弃小票买大票的投资风格，催生了A股市场波澜壮阔的蓝筹行情。

　　深港通或明年三四月启动

　　证监会副主席方星海在“沪港通”一周年总结暨研讨座谈会上表示，证监会继续推进“深港通”，进一步促进内地与香港两个资本市场的融合。

　　方星海说，“沪港通”是中国资本市场对外开放的重大制度创新，也为全球其他市场互联互通提供了重要的经验。方星海表示，下一步，在现有实践经验的基础上，证监会将着力完善“沪港通”、扩大交易额度与标的物范围，进一步加强跨境监管合作，加大跨境执法力度。同时要开展好内地与香港基金互认工作，继续推进“深港通”，进一步促进内地与香港两个资本市场的融合。在市场化、国际化、法治化等方面，内地证券行业还要继续学习借鉴香港的经验。

　　香港交易所总裁李小加称，今年没有足够的时间启动深港通。深港通可能在明年启动。

　　沪港通的平稳运行，已经为类似的市场开放制度设计提供了可靠的复制样本，其中，首当其冲的就是深港通。

　　日前，深交所策划国际部副总监刘辅忠在上海参加会议时表示，深交所正在为深港通进行基础设施测试。尽管目前有关深港通的具体开通时间仍未确定，但种种迹象显示，深港通的筹备工作正在有序推进中。

　　李大霄表示，深港通进入基础设施测试，意味着深港通推出渐行渐近，表明两地交易规则和技术开发准备工作差不多了。但按港交所近日的回应，深港通从宣布启动到正式开通需3个月时间准备，即便监管层本月宣布深港通启动时间，正式推出大约要到明年3月。

　　高盛策略师刘劲津预计，中国将在明年3、4月份期间开始实施深港通，以便在明年6月MSCI讨论是否将A股纳入明晟新兴市场指数前做好准备。

　　香港经济学者梁海明在接受记者采访时表示，深港通的回响或将比沪港通大，主要有两个原因：第一，深港两地人员来往频繁，而且两地拥有实体经济合作的深厚基础，两地投资者对彼此市场的认识都比较深，深港通可望吸引更多投资者参与；第二，有了沪港通的经验之后，两地投资者可更快掌握深港通的规则和操作，加上深圳股市以中小盘股和成长股为主，预计会吸引更多高风险偏好和喜欢发掘潜力股的投资者。