部分A类出现套利机会

　　在一连串强力护盘后，两市的流动性风险暂告一段落。大部分分级B的净值脱离了0.4元下折警界线，但不幸的是，由于套利资金涌入、标的成分股停牌、涨停无法建仓等一系列因素影响，如工业4B、一带B、电子B等B份额的净值并未出现大幅反弹，依然处于下折警界线下方。

　　不难想象，此时市场一旦出现技术调整，上述B份额或将再度面临下折风险，同时相关A份额的套利机会也将渐显。

　　数据显示，工业4B、一带B、电子B 7月13日净值分别为0.39元、0.358元、0.37元，依然处于0.4元的下折警界线附近。以工业4　B为例，净值在7月8日跌至0.349元后开始随标的中证工业4.0指数反弹，但是由于套利资金涌入，工业4　B在7月8日~7月14日的净值涨幅仅为12%，远低于标的中证工业4.0指数21%的涨幅。如算上B份额目前3倍左右的净值杠杆，工业4　B的对应涨幅应为63%。

　　值得注意的是，观察该基金近两日盘面走势与净值变化修正，种种迹象都表明至少有较之前总规模3倍以上的资金涌入套利。根据之前经验，套利资金涌入不但会稀释净值，在如今千股涨停的格局下，若市场二次探底或出现技术回调，都极有可能引发投资人高位买入，使净值出现超额损失的风险，工业4　B份额持有人应当警惕。

　　与此同时，工业4　A、一带A目前均存在低风险套利机会，即此时相关标的中证工业4.0指数和中证一带一路指数分别发生10%、8%左右的回调，对应B份额即会触动下折阈值。而这种幅度的回调在如今宽幅震荡的市场中并不难发生，况且现阶段市场仍存在二次探底的可能。

　　另一方面，工业4　A和一带A的净值均在1元以上，目前交易价格却仅为0.845元和0.918元，且具有6%左右约定利息收益，即使此时大势重回升势，对套利操作带来的风险也是可控的。

　　预计套利收益为，A份额折算为与B份额相等，减少的份额折算成净值为1的母基金，如1000份分级A折算后成为250份分级A，其余750份将按净值转换为母基金。目前工业4　A和一带A的交易价格仅为0.845元和0.918元，故预计下折收益率分别为12.75%和6.71%。值得注意的是，实际操作中因A份额折算成母基金后的净值会随标的指数波动，因此实际收益率可能会有偏差。

　　针对激进型投资者而言，可直接买入工业4　A、一带A等待市场调整激发下折套利预期。但需注意，倘若市场趋势重回牛市，下折套利预期也会减弱，A份额也可能会出现下跌，所以建议将总资金回撤3%设为止损点。

　　稳健型投资者可先用3~5成仓位买入工业4　A、一带A，等待标的指数回调时逐步加仓，同样将总资金回撤3%设为止损点。

　　业内呼吁加强风险提示

　　7月9日的市场大逆转，确实让不少深套的投资者松了一口气，然而对抢入当天触发下折的分级B的投资者而言，无疑又是一场“灾难”。

　　虽然基金公司一再提示风险，但是对于众多冲动的投资者来说，脑海中或许只有“抄底”两个字，因为当日正逢大盘逆转，千股涨停的场面让市场处于亢奋状态，从而诱使许多投资者在基金折算基准日跟风买入。

　　对此，业内人士指出，非常时期会让市场出现不理智现象，因此建议从规则上考虑风险提示。首先，一旦B份额净值触发下折，但是下折日仍可交易，虽然基金公司不断提示风险，但如果市场不理性，造成“误伤”的概率仍然较大，因此下折时可以停牌，下折完成后再复牌。

　　其次，如果现行交易规则不变，也可以仿效除权除息的方式，对于下折日前的B份额加上明显标志（如“XZ”），这样投资者即使不理智，看到这个标志时也会有所犹豫，从而在一定程度上降低了风险。

　　另有业内人士针对分级基金提出以下七条投资建议：

　　第一，普通投资者在投资分级基金前可在基金官网查看《招募说明书》，详尽了解基金合约细则，尤其是上/下折条款，避免不必要的损失。

　　第二，主流分级基金多为被动指数型基金，因此对标的指数及行业基本面的研究至关重要，相关指数会因成分股停牌、复牌、利好、利空等因素出现扭曲走势，当中有风险也有巨大机会。

　　第三，了解基金的双重定价体系，即交易价格与基金净值之间的区别，即申/赎以净值计算和以二级市场买卖形成的交易价格。

　　第四，掌握分拆、合并，折价套利、溢价套利、净值杠杆、价格杠杆、初始杠杆等计算公式，可以规避许多陷阱。

　　第五，在国企改B、改革B等同类型主题分级B之间，应优先选择规模最大成交最活跃的国企改B，以避免套利资金的干扰以及流动性不足的风险。

　　第六，跌停堵路+下折是B份额最大的风险，所以切勿满仓B份额，至少应留出2成以上仓位，当发生系统性风险时才能及时买入A份额合并离场，以减少损失。

　　第七，沪深交易所上市的分级基金在交易制度上依然存在较大差别，如上证所分级基金分拆、合并份额要求不低于50000份；而深交所分级基金分拆合并份额仅要求不低于100份，对于资金量较小的投资者而言，应避免参加上证所分级基金交易。