分级基金下折潮藏巨大风险 A股企稳部分B份额仍未脱危
在刚刚过去的这波股市巨震中,分级基金净值大跌,引发规模空前的下折潮,分级基金B份额特有的高杠杆“双刃剑”风险暴露无遗,不少投资者因无法卖出B份额或者买入了下折的B份额蒙受重大损失。更大的风险在于,很多投资者还未充分了解分级基金的运作机制即盲目入市,在市场剧烈波动时束手无策,只能任人宰割。市场教育的学费太高,投资者更应主动学习了解分级基金的交易规则和套利手段。为此,《每日经济新闻》记者从B份额下折、不同份额之间套利、进出场时机等方面阐述了分级基金的实操技巧,供投资者参考。
这是两个真实的场景。
场景一:7月9日,就在市场发生惊天大逆转之时,众多已经触发下折的分级基金B份额遭遇疯抢。此时,记者在微信朋友圈看到,各大基金公司纷纷喊出“买了这些B就死定了”、“今天千万不能去买这些B,赶紧卖掉”等言论。然而这些已经触发下折的B份额却在盘中拔地而起,纷纷打开跌停,后来的事情大家都知道了。
场景二:本周市场大幅反弹之后,投资者终于松了一口气,然而有下折出现的基金公司并不轻松。“现在就是需要做好安抚工作”、“很多人连什么是下折都不知道就去抢,现在遭遇损失。”有基金公司人士感叹。
上述两幅场景充分展现了市场大跌中分级B,特别是触发下折分级B的惨烈现状。
经过这轮下跌,市场给我们上了生动的一课。
A股巨震引分级B下折潮
数据显示,5月有14只分级基金发行,发行规模为146.74亿份;6月有13只分级基金发行,发行份额更是达到198.92亿份。
在产品发行屡创新高的同时,沪综指也于6月中上旬站上了5000点,但没过多久便一路向下最低跌至3373点。可以想象,那些在5000点前后发行并很快完成建仓的分级基金,成了最悲催的“接盘侠”。
面对下跌行情,为何分级B成了洪水猛兽?道理很简单,B份额是杠杆基金,其与没有杠杆的基金相比,波动幅度更大。回顾近期的下跌,加了杠杆的B份额开始大面积触及下折阈值,甚至有部分产品上市不到1个月就触及下折线。由于下折时都是以B份额的净值来折算,因此在下折时投资者就会遇到瞬间大幅亏损的情况。
据《每日经济新闻》理财部记者不完全统计,这轮行情调整以来,截至7月10日,共有23只分级基金触及下折阈值,其中鹏华基金、招商基金和申万菱信基金最受伤,鹏华高铁B、鹏华新能源B、招商国证生物医药B、招商中证煤炭B、申万菱信传媒行业B、申万菱信环保B等多只B份额均遭遇下折。
其中,华宝兴业中证1000 B于6月16日上市交易,短短13个交易日后就触及下折线;改革B于6月15日上市,17个交易日后触及下折;生物B于6月11日上市,7月8日触及下折线;申万菱信传媒业B于6月10日上市,至触及下折线也只有19个交易日。另外,备受关注的鹏华高铁B于6月5日上市交易,仅仅19个交易日后净值就跌破0.25元。
相比这些下折阈值在0.25元的B份额,下折阈值在0.45元的可转债分级基金B份额更让投资者叫苦不已。东吴中证可转债B于7月8日触及下折线,当日净值仅为0.181元,7月9日下折基准日的收盘价为0.938元,即使7月9日的基金净值有所回升,但两者的价差已经很大。值得注意的是,东吴中证可转债B在6月29日已经触及过下折线,这也是该基金短时间内第二次下折。此外,最早触及下折的银华中证转债B,6月26日的净值为0.253元。
下折时抢入遭巨大损失
值得关注的是,7月9日、10日大盘连续大幅反弹,受市场强势上涨影响,分级基金B份额整体呈现较大涨幅。在此形势下,已经触发下折的B份额成交量不断放大,而许多投资者并未意识到其中的风险,依然在下折基准日疯狂买入,随着基金停牌折算,投资者的资产面临着一夜之间大幅缩水的状况。
举例来说,假设下折条件为B份额净值0.25元,发生向下折算时,下折日B份额净值为0.245元,A份额净值为1.037元,母基金净值为0.641元。则每1000份净值0.245元的B份额,折算为245份净值1元的新的B份额;每1000份净值1.037元的A份额,折算为245份净值1元的新的A份额和792份(1037-245)净值1元的新母基金;每1000份净值0.641元的母基金折算为641份净值1元的新母基金。
可以发现,在不考虑交易费用的情况下,假设在下折基准日以0.5元的二级市场价格买入1000份B份额,且当日收盘价也为0.5元,那么经过折算后,资产将变成245份B份额×1.00元净值,相比买入时的500元出现了明显的损失,即使折算后重新上市,B份额一般会有1~2个涨停,但相比下折带来的巨亏,这点涨幅只是“安慰剂”。“这好比你买一只股票,PE是1000倍,等到了公布业绩报告时发现业绩大幅下降,那么股价肯定会出现比较大的杀跌。这次是整体溢价率过高造成的溢价率修复。因此,我们建议在溢价率过高时就不要买分级B了。”一位业内人士向《每日经济新闻》记者解释称。
机构、散户怎么玩分级?
此轮市场大幅调整对于场外高杠杆配资的投资者而言,绝对是致命一击,而如果配资后又在5000点之上投资了分级基金B份额,那简直就是火中取栗。这类将场外杠杆通过场内B份额再次放大的投资者,可能在大盘不到4000点时就已经爆仓了。《每日经济新闻》理财部(微信公众号:“火山财富”huoshan5188)记者调查发现,同样是对待火爆的分级基金,机构与散户有着不同态度和操作手法。记者通过及对上市分级基金的投资人结构观察发现,散户是分级基金的主要炒作力量,而机构占比较小,他们更多是进行A份额投资和短期的套利交易。
实际交易中,散户漠视市场内在联系,一昧追逐热点,导致市场价格虚高,而这往往又会为机构“创造”可观的套利机会。牛市中,B份额的杠杆效应放大,以散户为主的资金盲目追捧导致价格水涨船高,造成产品整体溢价率飙升。而此时手握巨资又追求稳定收益的机构则可根据“游戏规则”申购母基金份额做溢价套利。行情一旦冷却,B份额交易价格又会因为套利资金砸盘出现大幅回落,让不少后期跟风的散户蒙受损失。
在对待新上市分级基金时,散户的操作有时更为偏激。以机构扎堆、携百亿规模上市的重组分级基金为例,记者身边的一位朋友在母基金募集期便认购了20万份,6月11日在该基金上市时自动获得A、B份额各10万份,6月12日他没有选择卖出A、B份额锁定基金炒新行情的溢价收益,也没有选择卖出B份额、买入A份额进行稳健投资,而是于6月15日在0.76元附近卖出净值1元的A份额,并将剩余资金在1.22元附近买入了净值1元的B份额。
悲剧就在此时开始酝酿。6月15日,该基金开始深幅回调,至7月7日,B份额在短短15个交易日内净值已缩水至0.22元,达到合约阈值启动下折。7月9日完成下折后复牌,开盘价为0.820元,当天累计净值为0.076元,较最高位亏损近9成。这位朋友20万元的本金只剩下2万多元。
如果他在该基金上市初期像机构那样采取稳健操作策略(卖出B、买入A),目前已经获得超过40%的收益。
自市场“变脸”后,分级基金的下折已非个案,分级B所蕴含的风险充分暴露,如高铁B、重组B、煤炭B、带路B、生物B、改革B等数十只B份额已相继在近半个月内启动下折。这也意味着,所有在1元面值附近全仓买入B份额的投资者都将面临70%以上的亏损。“创业板B之前的表现确实让众多投资者羡慕不已,但很多人还没有搞明白分级B就盲目买入,忽略了市场风险。”一位业内人士表示。
(责任编辑:康博)
延伸阅读
|
|
濞戞搩鍘煎ù妤冪磼韫囨梻銈圭紓鍐╁灩婢ф寮堕崘銊ユ尋闁稿繐绉烽惌妤佺珶閻楀牊顫栭柨娑虫嫹 1闁靛棔绀侀崵鎺楀嫉椤掑倻绉规繛澶堝妽濡叉垿鍨惧⿰鍕檷婵犙勫姧缁辩増绋夐鐐寸缂備礁绻戠粊鍦磾閹存柡鍋撻敓锟� 闁瑰瓨鐗戦埀顒佺矋濞奸潧鈹冮幇鍓佺獥缂備礁绻戠粊褰掑籍閵夛箑袚-濞戞搩鍘煎ù妤冪磼韫囨梻銈圭紓鍐╁灍閳ь剚绻勫▓鎴﹀箥閳ь剟寮垫径澶岀▕闁告繀绶ょ槐婵嬫偋閸喐缍€闁秆冩搐閻ɑ绂嶉敓锟� 闁靛棌鍋� 濞戞搩鍘煎ù妤冪磼韫囨梻銈圭紓鍐╁煀缁辨瑩寮甸鍌滅Ч闁告瑱闄勫﹢浣圭珶閻楀牊顫栭柣銊ュ濞呭孩寰勯弽鐢电闁挎稒绋掑﹢顓犵磼韫囨梹鎷辩紓鍐╁灦瀹稿潡寮堕崘璺ㄧ濞寸姾顔婄紞宥夊础閺囨氨绉撮柛娆忥梗闁叉粍绂嶆潪鎵憹鐎电増顨夊ù鍡樻姜婵劏鍋撴担瑙勫枀缂傚倹鐗楅崹銊︾閵夈儱寰撻悗鐧告嫹 闁靛棌鍋� 闁哄倻鎳撶槐鈩冩媴鐠恒劍鏆忓☉鎾筹龚閸亝鎷呭⿰鍐╂儌闁挎稒绋戦崙锛勭磼韫囧海鐟㈤柡鍫墰缂嶅绮甸崜褑顔夐柣鈺兦归崣褔骞掗崼鐔哥秬濞达綀娉曢弫銈夊础韫囨凹鍞撮柣銊ュ瀹曠喐鎷呭鍛尋濞戞搩浜欏Ч澶愭晬鐏炵晫瀹夋繛澶堝妽閸撴壆鎷犻妷褏鎼煎ù锝嗙矊閹佳勭▔椤撶喐笑闁告熬闄勫﹢锟� 闁靛棌鍋� 闁烩晝枪缁ㄦ煡鎯冮崟顒€鎴块柡澶婂暕婵炲洭鎮介妸鈺傤€欓柛鎺曟硾閿涙劙寮版惔顖滅濞戞挸绉寸欢杈ㄦ交濠靛棗鍐€閻犲洢鍎抽悺鎴︽⒔閹邦剙鐓戝鍦濡叉垿鏁嶇仦鑲╃懍闁革负鍔嶅鍧楀级閸愵厼鐦遍柛銉︽綑閸炲瓨鎷呯捄銊︽殢闁哄啳娉涚花鎻掆枖閵婏附顫栭柍銉︾矋濞奸潧鈹冮幇鍓佺獥濞戞搩鍘煎ù锟� 闁靛棌鍋� 缂備礁绻戠粊鍦磾閹存柡鍋撳┑鍥х仐闁炽儲绮嶅ḿ闈涒攦閹板墎绐楃紓浣哥箲缁佸綊寮妷锕€袚-濞戞搩鍘煎ù妤冪磼韫囨梻銈圭紓鍐╁灍閳ь剚绺块埀顒€鍊界换姘跺矗瀹ュ懎顤呴弶鈺傛緲閿涙劙寮版惔銈傚亾閸滃啰绀夐柡鍫墰缂嶅浜搁崱姘缂佸矁娉涢崣楣冩儎缁嬪灝褰犳繛澶嬫礀缁躲儳鎷归敐鍕床闁靛棴鎷� 2闁靛棔鐒﹀﹢鎵磾閹寸偛顣查柡鍫濐槺濞堟垿宕堕崜褍顣诲ù锝嗙矊閹佳勭▔椤撱劎绀夐柛妤€鍘栨繛鍥р枖閵婏附顫栭柍銉︾矋濞奸潧鈹冮幇鍓佺獥濞戞搩鍘煎ù妤冪磼韫囨梻銈圭紓鍐╁灍閳ь剚绻傚锟�/闁瑰瓨鐗楅悥锝夊嫉婢跺棌鍋撳⿰鈧懙鎴﹀炊閻e瞼鐥呮繛鏉戞捣缂嶏拷(www.ce.cn)闁炽儻鎷� 闁靛棌鍋� 婵ɑ娼欏畵鍐晬鐏炶偐绋绘鐐存构缁楀绂掗敐鍫涒偓鍐嫉椤掑倻绉归悗鐢殿攰椤曟氨绮垫径濠冪闁绘娲g紞鏃堝传娴g兘鐓╅柡鍫濐槼椤斿繘宕i娆戦搨濞存粏妗ㄦ繛鍥偨閵娧勭暠闁哄鍟崺鍕晬濞戞ê鍤掔紓浣哥箣缁楀矂寮甸鍌滅Ч缂佹稑澧界拋鏌ユ儎缁嬪灝褰犻柟鍝勭墛濞煎牊鎷呯捄銊︽殢 闁靛棌鍋� 闁告绻楅鍛存儍閸曨偄绀嬪ù锝呯Т瀵攱绋夐鍐╃溄闁挎稑濂旂划搴ㄥ嫉婢跺缍€闁革负鍔嶅鍧楀级閸愵厼鐦遍柛銉︽綑閸炲瓨鎷呯捄銊︽殢閻犲洢鍎抽悺鎴﹀炊閸撗冾暬濞戞搩鍘藉Σ鎴犳兜椤旇姤鏆堥柡鍕岸閳ь剚绮堥懙鎴﹀炊閻e瞼鐥呮繛鏉戞捣缂嶅鎷嬮幏灞稿亾閸栫えX闁硅棄瀚ч埀顒佺箖閸拷 闁靛棌鍋� 闁炽儲绮庣划鈥趁规惔銏★級闁硅翰鍎抽妵锟�-濞戞搩鍘煎ù妤冪磼韫囨梻銈圭紓鍐╁灱椤斿洭鎳撻崠绀╔闁硅棄瀚ч埀顒佺箘濞堟垿宕堕崜褍顣诲ù锝嗙矊閹佳囨晬鐏炶姤鍎婇柛鎺撶懕缁辨繃绋夐埀顒勫礆閸ワ妇鐟濋柛鎺嗘櫅閹寮稿⿰鍡楁閻炴稑鏈竟娆撳箯閸涱偀鍋撻敓锟� 3闁靛棔绀侀崵鎺楀嫉椤掑倻绉规繛澶堝妽濡诧拷 闁炽儲绮嶅ḿ闈涒攦閹板墎绐梄XX闁挎稑鐗撳ḿ顏呯▔椤撶偞绂囩紓浣哥箲缁佸湱绱旈幋顖滅闁炽儻鎷� 闁汇劌瀚紞鏃堝传娓氬﹦绀夐柛褍娲╁ù鍡樻姜閸婄喎娈伴柛蹇氭硾閻g姵鍒婇幒宥囩Ъ闁挎稑鐭佸ù鍡樻姜閻e本绐楅柣銊ュ濠€顏呯鎼存繄鐐婇梺顐e笚濞诧拷 闁靛棌鍋� 濠㈣埖鐭穱濠囧箒椤栥倗绀夋鐐存构缁楀绂掗敐鍫涒偓鍐嫉椤掑倻绉归悹褏鍋涢幃鎾诲礂閹偊娼庨柣鎰嚀閹锋壆鈧數鎳撻崣楣冩儑閻旈鏉介柟顑棛顦伴悹鎰剁祷閳ь剨鎷� 4闁靛棔绀侀々褔宕堕悩杈╃▕闁告繀绀侀崬瀵糕偓鐟扮畭閳ь兛鑳舵晶妤呭级閸愩劍瀚查柛蹇氭硾閻g娀姊婚鈧。浠嬫閳ь剛鎲版担鍛婂€遍柡鍫墰缂嶅鎳曢弮鍌炲厙闁汇劌瀚哥槐婵堟嫚瀹勭増韬�30闁哄啨鍎遍崬瀛樻交濞戞粠鏀介柕鍡嫹 闁炽儻鎷� 缂傚啯鍨归悵顖炲箑缂佹ɑ绨氶柨娑虫嫹010-81025111 闁哄牆顦崣褎鎷呭⿰鍐╂儌闁绘鐗婂ḿ鍫熺鐎n亞鏉归悹鍥╂焿娴犲牏鍖栨导娆戠獥010-81025135 闂侇収鍠氶鍫ユ晬閿燂拷 |