量化基金，是2014年的热点之一，包括华商大盘量化、大摩多因子等多只基金成为市场宠儿，关注度大幅提升。我们也曾就量化基金谈了自己的观点和认识。

　　进入2015年后，量化基金业绩不再突出，逐渐淡出投资者视野。原因何在？

　　量化基金具体的量化策略，是每只基金最重要的秘密，我们也不得而知。但从过往的情况看，国内的量化基金，主要是根据过往几年股市的表现所进行的模拟。其方法可能来自财务数据(如市盈率、业绩增速等)、市值、行业数据、板块指数对比、资金推动等，进行几个周期的对比，选择可能具备超额收益数据特征的个股，制定仓位比例，或者包括板块比例等，进行配置。或许也包含了对政策等要素的分析。同时，部分基金的基金经理也会参与一些具体重仓股的判断。

　　不过无论用什么样的方法，多数国内的量化基金给出的都是一个相对均衡和分散的配置组合，重仓股的权重方面，并非特别突出。就过往而言，量化基金可能普遍会采用一种价值低估策略，根据板块市盈率和相较市场的涨幅情况，选择相对低估和涨幅落后的细分行业或部分个股进行配置，在政策或资金推动时，就会带来阶段性超额收益。而多数基金会有一种自动止盈或止损策略，在股价涨幅达到一定标准时，就自动止盈，开始配置下一类个股。

　　而就今年上半年的市场情况来看，又重新回到了2013年的风格，资金聚焦在一些政策风口上的行业反复炒作，不断拉高，虽然伴随着指数的上涨多数个股都有一定的涨幅，但与集中持有风口个股的部分主动型基金相比，这种策略对超额收益的获取就显得较为困难了。而从过往几年的股市表现进行量化，多数的量化基金持有的主要是中小板和创业板个股，几乎看不到他们参与一带一路、国企改革的身影。

　　不过部分量化基金有一个相对较快的调整能力，会在持股分散的情况下，整体投资方向向风口转移，因此出现了业绩好坏之分。

　　量化基金在国内仍很年轻，收益的好坏主要来自于基金经理团队所采用的数量模型。而在具有A股特征的牛市中期，资金推动力成为市场的主要决定因素，趋势和惯性力量巨大，分散持仓难有超额收益。也许只有到牛市后期，所有行业都不再低估时，板块轮动会再次成为市场特征，量化基金的优势才能再次发挥。