中国青年网北京1月28日电 近日，北京康拓红外技术股份有限公司（以下简称“康拓科技”）于证监会披露了招股说明书，拟发行不超过3,500万股，其中将涉及不超过2,500万股的老股转让，占比逾7成。发行股份募集的资金将全部投入铁路机车相关检测项目，累计投入金额约20,215.00万元，拟于创业板上市。

　　仅发行3,500万股的康拓科技是名副其实的“小”公司，然而这一袖珍型公司却有着十分亮丽的营业数据。2011年至2013年间，康拓科技的综合毛利率均在40%以上，在同行中排名中上。究其原因，康拓科技的大客户仅有铁路系统一家。同样在2011年至2013年报告期间，康拓科技对铁路系统的销售收入占据营收的比例分别为100.00%、92.09%、100.00%，依赖性极其明显。

　　依赖铁路及政府补助

　　铁路收入占比近100%的康拓科技业务可称单一。

　　然而，单一性的业务仍旧为其贡献了不菲的利润。2011年至2013年，康拓科技分别实现净利润5,239.90万元、5,224.40万元以及5,495.15万元，总体上保持稳定。即便是在经营现金净 流入为负的2014年前三季度，康拓科技仍然实现了2,789.02万元的净利，较上一年度同期不减反增。除却业务收入增长的影响，政府补助及税收优惠也是一个明显的因素。

　　数据显示，2014年前9月，康拓科技分别获得政府补助和税收优惠合计1,153.63万元，占同期净利润的34.79%，已经超过2011年和2012年连续两年的占比。2013年，康拓科技史无前例地获得了政府777.76万元的财政补贴；然而在2014年，其9个月累计获得政府补贴12.50万元，700余万元的落差令人惊异。

　　康拓科技政府补助及税收优惠情况

　　事实上，康拓科技的国资背景异常浓厚。招股书（申报稿）资料显示，神舟投资持有其5306.00万股股份，占据其股本总额的50.53%，是其控股股东。而神舟投资则是五院的全资子公司。五院成立于1968年2月20日，隶属航天科技集团。航天科技集团是国务院国资委直属中央企业。

　　央企背景也给康拓科技的业务分布带来潜在的影响。前五大客户均为中国铁路总公司所属路局。公司产品主要服务于京沪线、京广线、京九线、京哈线、陇海线、沪昆线等六大 主要干线，报告期内公司主营业务收入主要来源于华北、华南和华东地区，2011年度、2012年度、2013年度、2014年1-9月三地区销售收入合计分别占当年公司主营业务收入的比例为85.70%、80.10%、92.83%、93.36%。航天科技集团的年报显示，集团收入来源主要来自于东部沿海等地，在北京、山东、浙江、福建、江西等地均设有子公司，业务趋向重合。 应收账款超营收近一倍 178.22%的比值着实惊人。

　　这一比率，是康拓科技2014年前9个月应收账款余额/营业收入的结果。意味着，累积的应收账款已经超出一年的经营，显然是一个长期渐变的结果。

　　2011年至2013年间，康拓科技的应收账款为18,363.03万元，低于同期的营业收入。而在2012年，其应收账款增加的幅度显著高于营收，应收账款余额/营业收入的数值也超过100%，并在之后的数年间继续扩大。

　　康拓科技近年现金流量表简况

　　中国青年网记者查阅多家同行业上市公司发现，4家可比上市公司中，特锐德、鼎汉技术2家的该项数值同样超100%。2014年前9月，佳讯飞鸿的应收账款余额为31,454.10万元，同期的营业收入为60,842.14万元；世纪瑞尔的应收账款余额为27,074.61万元，同期的营业收入为33,869.33万元，应收账款余额/营业收入的比值小于100%。由此可见，大量的应收账款是行业特征之一，而与同行业表现良好的公司相比，不断累压的应收账款将恶化企业现金流，这在康拓科技2011年和2013年曾两度发生，资金链条的积压风险不容小觑。