中国青年网北京9月16日电近日，葵花药业集团股份有限公司（以下简称“葵花药业”）于证监会披露了其招股说明书，其拟公开发行新股不超过3,650万股，其中将有不超过1,800万股的老股转让，拟于深交所上市。

　　作为国内一家以中成药生产为主的医药企业，葵花药业一直维持着比较稳定的营收增长，净利润水平水涨船高的同时，也凸显出负债端暴露的巨大隐忧。中国青年网记者发现，本次IPO，葵花药业偿还银行贷款及补充流动资金的金额达90,000.00万元，占其全部募集资金的44.71%，2013年，葵花药业实现的年度净利润不过28,252.66万元，资金缺口不容小视。

　　9亿元资金缺口 资产负债率超同行

　　2013年和2014年上半年，葵花药业的资产负债率分别为58.59%以及59.96%。

　　这一数值远远超过同行业可比上市公司的均值。据葵花药业招股说明书（申报稿）显示，2013年，制药公司平均资产负债率为41.64%；2014年上半年度略有上升，为41.98%。同行业比较中，资产负债率最高的为亚宝药业，2013年这一数值为47.03%；2014年上半年度回落至42.54%。中国青年网记者发现，2013年至2014上半年期间，6家可比上市公司中，5家公司的资产负债率出现了不同程度的下滑。相关资料显示，本次IPO，葵花药业募集资金将投入于8个项目，其中直接涉及生产的项目有5个，合计所需资金95,501.98万元，占其募资总额的47.44%，投资扩产的迹象明显。

　　然而，扩张的步骤也大幅影响着葵花药业的负债水平。报告期间，葵花药业的短期借款分别为54,453.00万元、58,700.00万元以及55,483.39万元。行业整体负债缩减的情况下，葵花药业逆市担债扩张，所作所为难免对其资金和盈利水平提出更高的要求。

　　葵花药业对此却另辟蹊径。葵花药业在这次的IPO发行中，将会有90,000.00万元的资金用于弥补该公司的流动资金缺口以及偿还相应的银行贷款，占其募资总额的44.71%。这也意味着，葵花药业新股的发行价将在55元之间，按行业市盈率测算，葵花药业对其股价显然具有较大的信心，这一信心在其连年的股利分红之上有所表现。

　　上市前夕连年大手笔分红

　　2014年3月，葵花药业进行上年度股东分红，分配股利6,570.00万元。

　　葵花药业子公司近年股利分配情况

　　随后的一个月，葵花药业再次进行了2014年1季度的利润分红，本次分配股利9,855.00万元。一个月之间两次分红，还属葵花药业报告期间分红的第一次。2011年至2013年期间，葵花药业分别实现分红42,161.67万元、17,629.50万元以及6,570.00万元。同期，葵花药业实现的净利润分别为19,895.69万元、24,770.15万元以及28,252.66万元。显而易见的，2011年葵花药业已经分了其累积的利润，2012年的分红占净利润的比例为71.17%。2013年虽然分红有所下降，但与2014年分红间隔如此之短，期间合并分红占利润的比例仍然为58.14%，占比仍然较高。

　　葵花药业为何在上市前夕两次分红？这并没有直接的答案，葵花药业子公司的行为或许可作解释。2014年，葵花药业的6家控股或全资子公司实现分红合计19,725.30万元，2013年8家子公司均进行分红，分红金额总计16,567.08万元，上市待富的行径昭然若揭。