对冲基金缘起美国，其间或于浪尖叱咤风云、富可敌国，或坠入深崖、伺机再起。如今，这位“弄潮儿”的影子渐渐在中国浮现。

　　惠理集团（Value Partners Group）主席谢清海对《第一财经日报》记者表示：“我对中国对冲基金的前景十分乐观，过去10年间的崛起是出于人类情感的呼唤，为人们寻求更高收益。中国银行(601988,股吧)存款利息落后于通胀、房产投资易生泡沫，且大众对股市缺乏信心，这都是对冲基金的成长机遇。”

　　谢清海亦向记者肯定了发展对冲基金对中国的价值。他表示，目前中国难以觅到安全又高回报的投资，且大众对于股市信心不足，因此对冲基金也迅速崛起。不过，他也指出，对冲基金在中国要真正实现腾飞，还必须克服一些问题。他表示，在外国投资人眼中，中国现行的金融体系仍属于典型的金融抑制（financial repression），资本配置效率较低，而目前旧的体系已不再合适，因此中国必须改革来使资本市场更高效，改革也必将推动对冲基金真正腾飞。

　　不可忽视的是，目前在中国运营对冲基金面临不少“顶头风”，如设立模式不清晰、机构投资者缺失、佣金和渠道的费用过高等。

　　首先，信托资产只有20%能进行对冲，还有80%不能做对冲。其次，中国缺乏大型机构投资者，而海外的对冲基金旗下管理着几十亿基金，投资者包括退休基金、 养老基金以及综合基金，锁定期在两、三年，但国内银行则要求锁定期一个月，一个月后客户就能赎回，且对收益的要求非常高。

　　从实际角度出发，金融工具欠缺更是一大“软肋”，期权工具的缺失无法使风险收益特征分段体现。此外，中国交易费大大高于美国，这也成了高频交易的“拦路虎”。数据显示，美 国做对冲基金，每100股交易费用3美分，如Google股价600多美元，每交易6万美元只付3美分，而中国的佣金高达万分之三，即6万美元的成交额，要付18美元的交易费。

　　对冲基金有三大特点：一、对冲基金一般都可利用杠杆，如长期资本管理公司（LTCM）在1998年崩塌之时，其杠杆作用达到100倍。二、基金要求限制比较少，可采用任意投资策略，包括卖空、杠杆、期货等衍生工具等，但共同基金不能卖空。三、对冲基金的手续费较高，一般收取2%的管理费以及20%的收益分成。

　　尽管中国对冲基金仍初显“晨曦微观”，但发展成熟的全球对冲基金已走过了几十载风云涤荡。

　　1949年，原美国Forbes杂志记者琼斯（Alfred Winslow Jones）成立了首只对冲基金，采用买入看涨资产，卖空看跌资产的手法来避险，他把这种管理市场总体波动的风险敞口的操作称为“对冲”。直到1960年代末，对冲基金才雏形显现。

　　此后，金融大鳄索罗斯（George Soros）的量子基金和罗伯逊（Julian Robertson）的老虎基金等众多“明星”不断冉冉升起，更是在一系列事件中赚到“富可敌国”。

　　1992年，索罗斯从英镑空头交易中获利接近10亿美元，其基金同年增长67.5%。当时的英国经济萎靡不振，因此政府实行低利率政策刺激消费、生产。而两德统一以后，东德的大量基建工程刺激德国经济发展，德国财政上出现巨额赤字。德国因此不顾他国反对提高利率以抑制通胀，从而引发外汇市场抛售英镑而抢购德国马克，导致英镑大跌。索罗斯借此大量做空英镑，据说他通过杠杆一共调度了100亿美元。

　　此外，对冲基金更是成功躲过2007年的按揭贷款泡沫破灭，反而得到10%的正收益，且专门投资按揭贷款和其他资产支持证券的对冲基金基本保平，未出现想象中的大跌。尽管雷曼倒台后的螺旋式危机使对冲基金2008年平均亏损18%的业绩，但只有共同基金亏损37%的一半。

　　CFA协会亚太区董事总经理施博文(Paul Smith)对《第一财经日报》记者表示，中国对冲基金将迈入黄金时代，尤其是随着衍生品市场和卖空体系的完善，将使各项对冲策略得以实行。不过，刚刚起步的中国对冲基金在学习欧美的同时，仍需针对市场现状做出一定调节。