随大流难获超额回报

　　中国基金报：这两年中国市场表现不太好，影响了共同基金业的发展。美国基金业的哪些经验可供借鉴？

　　Joe Mansueto：这么多年来，我们在美国市场得到的经验就是，相信你的独立思考与判断，在市场不那么追捧的时候买进，并长时间持有。随大流很容易，但难以获得超额回报。我们做过关于资产大类长期表现的统计，从1926年到现在80余年，股票比债券表现好，债券比现金表现好，小盘股比大盘股表现好，价值股比成长股表现好。投资者如果不随波逐流，投资非热门品种，并坚持下去，就会获得相当可观的回报。中国市场目前表现低迷，但同时也蕴藏着机会，如果你有足够的智慧和勇气买到有潜力的公司或产品，长期来看就会有好的回报。

　　中国基金报：晨星统计显示，650只共同基金尽管标示为成长基金，但近10年的回报却是负值。您对此如何评价？

　　Joe Mansueto：这是所谓消失的十年吧。另外我们研究发现，投资者往往集中在基金上涨时买入，下跌时赎回，所以，或许某些基金长时间内收益很好，但投资者收益并不很好。总收益和投资者收益是两个概念，两者之间存在着200个基点的差距。

　　计算总收益时，有这样一个假设，即投资者在某一段时间的开始就买进，一直持有，最后再卖掉；投资者收益则是每位投资者在基金投资上平均赚取的真实收益，根据资金流入流出来计算。这提示我们，只有帮助投资者克制追涨杀跌的人类本能，才能与投资者一同获得基金投资上的成功。

　　中国基金报：在中国，基金经理在业绩好赢得名声之后会考虑去对冲基金。美国的情况有什么不同吗？

　　Joe Mansueto：美国也有这种情况，但一般不会从共同基金开始、然后再跳到对冲基金。在美国，有些共同基金的私人精品店也会给基金经理提供很高的薪水。

　　好基金的特点

　　中国基金报：您创办的晨星从事基金评级及研究30年，您认为什么样的基金是好基金？

　　Joe Mansueto：好基金的特点包括：费用低，基金经理任期较长，基金经理用自己的资金买基金——我们称之为“eat their own cooking”，并且基金没有管理方面的问题。另外，我们试图劝说投资者长期持有基金，因为如果频繁买卖，赚钱的是经纪人，而不是投资者。

　　中国基金报：在中国乃至整个亚洲，很难做一个长期投资者。您的长期投资哲学是什么？

　　Joe Mansueto：长期投资确实很难真正做到。找到一个好股票后长期持有，这是我给投资者的建议。当然，我也认为短期的市场波动会给投资者带来机会，但对普通投资者来说，这种机会稍纵即逝，很难把握。

　　要明确自己的能力圈边界

　　中国基金报：一些中国基金公司尝试进入美国市场，您对此有什么建议？

　　Joe Mansueto：我认为最关键的一点，是基金公司和决策者们要明确自己的能力圈边界在哪儿，了解自己的独特之处和优势所在，不要尝试做所有的事。例如，你可能没有最好的货币基金，但你的强项是亚洲投资，你把这个带到美国市场，我认为就会成功，因为你的优势别人没有。

　　中国基金报：您成功创办晨星，并赢得个人财富，有哪些秘诀可以分享？

　　Joe Mansueto：实际上没有秘诀，只有一些已经被证实的方法，比如辛勤地工作。成功人士的共性是：热爱所从事的工作，很努力地去做，并长期坚持。很多人的注意力很短暂，总是尝试进入不同的行业，没有建立自己的专业知识。在我看来，努力比天赋更重要，你所有的努力有一天都会得到回报。