综合上述基于对货币市场、债券市场、宏观经济以及A股市场环境的分析，三季度我们建议仍以债券基金作为主要配置对象，分享债券市场行情带来的收益。

　　货币基金在操作上应从前期关注收益转为关注流动性、操作便捷性和应用性，由于判断三季度资金面仍保持宽松，市场难以再现去年同期的流动性危机，市场资金成本仍将逐步下滑，货币基金收益仍将下降，年化收益率后期将逐渐回归到围绕一年定期存款利率小幅波动的常态。

　　权益类基金应注意控制风险，在没有形成趋势性行情阶段，可以遵循两个投资逻辑，一是主动管理的股票、混合型基金更看重历史业绩，优选历史业绩稳定的基金产品。二是被动管理的指数型基金应作为增强资产弹性的配置工具，在市场可能演绎“宽幅震荡+结构行情”的背景下，利用其投资工具的特性捕捉阶段性行情。

　　QDII的资产配置价值在上半年得到体现，3季度在海外市场氛围不明朗的背景下，仍应将关注点放在QDII投资标的上，充分发挥其作为资产配置工具的价值。

　　下面将具体介绍各类基金投资思路以及推荐基金。

　　（一）债券基金：关注信用债基

　　债券基金经历了去年的惨淡，今年在债市回暖的市场行情中取得了不错的业绩表现。根据济安金信基金评价中心的数据统计，债券基金A类份额今年上半年的平均净值增长率达到5.56%，除个别基金收益率为负之外，其余债券基金均取得了正收益。尤其是一些高杠杆的债券基金，今年涨幅明显，抬高了整体收益率水平。随着债券基金业绩的提升逐步得到投资者的认可，之前规模不断缩水的债券基金今年二季度开始出现了规模的增长。随着债券市场慢牛行情的推进，债券基金有望继续今年以来较好的业绩表现。

　　对于债券基金的选择，我们将重点考察基金的业绩稳定性，从而在纯债基金、一级债基和二级债基中进行精挑细选。一级债基由于目前不能参与打新，其风险收益特征逐渐向纯债基金靠拢。之所以考察业绩稳定性是因为近几年债券市场牛熊转换较快，行情波动较大，业绩稳定性较高的债券基金不会出现大涨大跌，整体表现较好，这种基金才是投资者需要的低风险的投资工具。

　　同时，信用债基今年以来表现较好，信用债基是指债券基金中投资于信用债的比例不低于债券资产的80%，进一步细分为信用纯债、信用一级和信用二级。截止到2014年6月30日，信用债基A类份额今年以来的平均净值增长率达到了6.13%，所有信用债基A类份额今年上半年的净值增长率均在2%以上，高于普通债基今年以来的平均水平。

　　市场普遍认为，随着无风险利率持续回落、宏观经济触底企稳以及货币政策对于实体经济体的支持，使得市场的风险偏好得到回升，信用债相对于利率债的投资价值更被机构普遍看好。因此我们会推荐业绩稳定性较高的信用债基以供投资者选择。

　　对于转债债基，由于其对股市的波动较为敏感，仓位较重、杠杆比例较高，持债过于集中，综合因素导致转债债基的风险收益水平要高于普通债基，而对于风险承受能力较高的投资者而言，市场上有其它大量的中高风险品种可以选择，所以本次不予推荐。

　　本期推荐：招商安泰债券基金、富国产业债券基金、华商收益增强债券基金、南方多利增强债券基金、长城积极增利债券基金、建信双息红利债券基金、中银信用增利债券基金、工银瑞信双利债券基金、中银双利债券基金、民生加银信用双利债券基金。

　　（二）货币基金：现金管理必备工具

　　货币基金在2013年经历了跨越式发展，直销赎回“T+0”、场内货币基金以及与互联网金融的紧密结合，使得货币基金作为现金管理工具越来越得到大家的认可，发行数量和基金规模不断得到扩充。进入2014年，随着货币市场资金利率的下行，货币基金的收益率与2013年下半年相比出现下降，但是由于货币基金主要面向的是银行的活期存款客户，虽然收益率出现下行，但与活期存款相比，仍具有优势。根据济安金信基金评价中心的数据统计，货币基金A类份额今年上半年的平均净值增长率为2.3151%，不仅远远高于活期存款利率，而且全年来看与银行一年定存利率相比也具有优势。

　　同时以余额宝为代表的宝类货基不断得到推出，宝类货基是货币基金以互联网为销售渠道的产物，它实现了以便捷支付为代表的多重功能，给投资者带来了很多的便利体验。对于投资者而言，流动性高、便利性强，同时还能获得远高于活期存款利率的收益，货币基金的现金管理功能越来越强大，相伴随的是货币基金的规模不断提高。今年年中货币基金的总规模达到了1.58万亿元，比去年年底增长了1.12倍，货币基金不仅是市场上规模最大的基金类别，同时也是今年上半年唯一实现净申购的基金品种。

　　货币基金也是基金公司尤其是中小基金公司规模增长的主要法宝，今年以来基金公司也热衷于货币基金的发行，截止到今年6月底，市场上共有131只货币基金，与去年年底相比，增加了37只，其中新发货币基金达到35只，转型为货币基金的达到2只，而去年全年才成立了32只货币基金，可见今年上半年货币基金无论是基金规模还是基金数量均实现了较快的增长。

　　市场众多的货币基金，投资者该如何选择呢？货币基金作为现金管理货币工具，流动性、便利性显得尤为重要，宝类货基依据渠道的不同，实现的功能不同，例如，常在淘宝购物的投资者，可以选择余额宝；喜欢在京东购物的投资者，可以选择京东小金库；偏重银行理财的投资者，可以选择银行系宝宝；想实现基金转换，将货币基金当作行情不好时的替代品的可以选择基金公司直销渠道的宝宝，投资者可以根据自身需要加以选择。

　　我们此次推荐的是可作为长期管理闲置资金的货币基金，长期业绩较好、业绩稳定性高、规模较大是我们主要考察的因素。业绩稳定性高，意味着该货币基金的长期投资能力较好。规模较大，基金经理对于基金操作的空间就越大，与交易对手的议价能力就越强，流动性管理难度就越低。需要说明的是，近日，有商业银行多次收到央行的窗口指导，要求商业银行在和货币基金做协议存款的时候，需要签订两率不等协议存款。这就意味着，货币基金等机构在银行的协议存款如果提前支取，将面临罚息。因此此次我们将不推荐一季末银行存款和结算备付金占比超过80%的货币基金。

　　本期推荐：南方现金增利货币、工银货币、广发货币。

　　（三）主动权益类基金：挖掘成长基金、潜伏价值基金、用好主题基金

　　济安金信基金评价中心作为证监会指定有评价资格的机构有完整的基金评价体系，因此在初步筛选基金范围时我们依托基金评价体系，针对不同类型基金从不同维度去考量筛选。

　　对于股票型基金，我们首先着重考察基金的盈利能力、业绩稳定性以及选股能力。而对于混合型基金，除了考虑上述三点要素之外，还考察了基金的择时能力，择时能力往往影响基金投资时大类资产配置对的业绩贡献，因此仓位比较灵活的混合型基金，择时能力更加重要。

　　在市场可能演绎“宽幅震荡+结构行情”的背景下，我们认为应核心持有新型成长风格基金，挖掘主题基金阶段性投资机会，战略配置价值风格基金。

　　对于成长风格基金，市场基本风格没有转换的情况下仍应核心持有。一方面，在2014年稳增长调结构大背景下，改革、创新、传统产业升级仍将是市场主题，围绕新型产业发展产生的投资机会仍然存在。另一方面，IPO重启后炒新热情再度点燃，由于IPO资源相对稀缺，无法满足需求，资金势必会寻找突破口，沿循的流动轨迹或为由IPO到次新股再到新兴产业，成长风格在资金驱逐下也将延续。因此成长风格基金仍应作为三季度的核心配置。

　　本期推荐：兴全轻资产股票、广发聚瑞股票、银河行业股票、兴全有机增长混合、华商领先企业混合。

　　主题风格基金方面，重点关注医药、军工、环保、TMT、新型成长等主题行业的基金，捕捉围绕改革、产业升级衍生出的主题投资机会。

　　本期推荐：汇添富医疗保健股票，上投摩根新兴动力股票,长盛电子信息产业股票。

　　对于价值风格基金，在市场底部区域可重点做战略配置。2013年以来市场分化明显，创业板一度创出1571.40点的历史新高，而主板市场却始终低迷。成长风格盛行、价值风格低迷也反映出在特定时期的市场偏好，从2014年上半年的行情来看这种偏好依然在延续。但从估值角度考虑，我们发现在成长股估值不断走高的背景下，蓝筹股纷纷破净，截止5月底两市股价跌破净资产的个股多达148只，其中，银行、地产、钢铁、铁路、航空、能源等行业个股居多，蓝筹股具有明显的估值优势。在上证指数2000点作为“政策底”已得到市场共识后，蓝筹股的估值优势更为突出，向上空间或许要大于向下空间，后期估值修复行情值得期待。

　　基于上述原因，我们认为虽然价值风格基金并不是现阶段的市场热点，但其具备一定的爆发潜力，因此从战略配置的角度讲其“向下空间有限，向上潜力巨大”的特点值得考虑提前布局。

　　本期推荐：汇添富价值精选股票、博时主题行业股票、富国天惠成长混合。

　　此外混合型基金中，高度灵活配置基金更值得关注，这类基金仓位在0至95%之间，其择时意义更大，在震荡市中择时能力强的基金业绩将更为突出。由于该类基金成立时间均较短，可考察的历史业绩年限不足，因此在筛选时，我们更倾向于关注两点，一是基金公司权益方向和固定收益方向的整体管理能力；二是基金经理综合管理能力。

　　本期推荐：富国天盛灵活配置混合、广发聚优灵活配置混合、华商优势行业灵活配置混合、中欧价值智选回报混合。

　　（四）指数型基金：注重短期工具性

　　指数型基金作为被动权益类投资基金，在“宽幅震荡+结构行情”的市场环境下，我们更应关注其工具性，指数型基金具有产品简单、透明度高、投资明确的特性，因此在震荡市场中是最好的工具类投资品种。在三季度的结构性行情中，我们可关注有代表性的指数型基金，用以捕捉市场阶段性行情产生的投资机会。由于ETF基金市场认可度高，具有更好的流动性，因此在指数型基金中我们重点关注ETF。

　　本期推荐：规模指数中的嘉实沪深300ETF、华安上证180ETF、华夏上证50ETF、华夏中小企业板ETF、易方达创业板ETF；主题、行业指数中的华夏上证医药卫生ETF、国投瑞银沪深300金融地产ETF、招商深证TMT50ETF。

　　（五）QDII：资产配置价值提升

　　2014年上半年QDII平均净值增长率达到4.69%，QDII基金业绩整体不俗。总结QDII基金业绩，共有两个特点：第一是受美国房地产复苏影响，房地产相关的QDII业绩表现突出；二是受局部冲突危机影响，石油天然气、黄金等大宗商品相关基金涨幅较高。

　　从资产配置角度考虑，投资QDII不仅能通过海外投资分散国内投资风险，更受益于QDII标的的多样化以弥补国内投资品种的缺失，比如REITs、石油天然气等等。而在海外经济环境不明朗阶段，更应注重后者，充分发挥QDII资产配置工具的特性不失为一个好的选择。