大成基金助理总经理钟鸣远日前表示，今年债券市场的行情应该是对去年债券低迷行情的修正及反转，今年来的牛市行情仍可维持，但节奏可能有所调整，上涨主力品种可能从前期中长期 利率品种往信用债为主的慢牛行情切换，目前看牛市行情或能维持较长时间。

　　钟鸣远判断，牛市行情提前终结的风险在于央行如果大力度甚至全面放松(例如降低存款 准备金率或降息)，可能在加速债券牛市上涨后透支下半年和明年上半年的收益。不过从历史上看，央行大多数的全面放松更多是经济快速下行后的相应举措，未来央行是否会全面放松，取决于 宏观经济走势。从近期央行选择再度“定向降准”而非“全面降准”也可看出，央行正向市场传递出我国维持现有货币政策基本取向不变的态度。

　　钟鸣远提到，投资时钟有效指导投资的难度越来越大，2011年以后主导投资更有效的策略是理解机构投资者的配置变化需求。例如在2013年， 保险 机构的配置主体从传统的信用债转向非标资产， 银行 也大幅增持同业资产，尽管 宏观经济不景气，但债券市场仍惨淡下跌；进入2014年后，随着监管导向的变化，银行压缩非标投资比例，债券配置需求得以恢复，这有效助推了今年的债券的牛市行情。

　　就债券投资而言，钟鸣远认为，中国 宏观经济增速波动性较大，管理层也在不断尝试宏观调控的新工具和新手段，这个过程中，无论是股票投资还是债券投资，买入持有的长期配置策略在风险调整后其收益并不理想。作为基金管理人，应在审慎研究 宏观经济波动及政策导向后对其组合做积极的管理。