中诚信托30亿元矿产风波以及吉林信托的10亿元能源项目，一时间令“信托刚性兑付打破”引发业界分歧。近日，银监会一纸99号文《关于信托公司风险监管的指导意见》的出炉，除强化“卖者尽责，买者自负”外，更令事关投资者权益维护的“刚性兑付”坐实。

　　解读一 出现风险或股东有限兜底

　　投资信托一定不会折本吗？银监会99号文有关“建立流动性支持和资本补充机制”的要求，可视为监管层首次明确表态“刚性兑付”。

　　对此，长沙大定财富总经理邓晓军解释称，如果项目出现问题，信托公司要用自有资本兑付；若自有资本不足，股东需承诺补充资本实现兑付；如果不同意增资，那么银监会将出面要求股东转让股权或改选股东。　　　　　　

　　不过，也有业内人士指出，刚性兑付并不等于项目出现风险后由股东兜底，理由是“与《公司法》有关法规不符”。

　　解读二 20万元买信托之路或封闭

　　近期，一种名为TOT（信托中的信托）的创新做法，绕开了信托产品动辄百万元门槛、投资自然人不能超过50人的规定，让不少手头资金仅20万元或50万元的投资者得以涉足。

　　但99号文提到，信托公司的非标资金池清理。邓晓军认为，这将堵住小额资金汇集投向信托项目这条路。99号文指出，信托公司不得开展非标准化理财资金池等具有影子银行特征的业务。已开展的非标准化理财资金池业务，要查明情况摸清底数，形成整改方案，于6月30日前报送监管机构。

　　以湖南信托为例，其发行的“湘信-汇金”集合资金信托计划多为此类资金池模式，不过早在一个多月前，此类信托产品已停售。

　　名词解释

　　刚性兑付——信托产品到期后，信托公司必须分配给投资者本金以及收益，当信托计划出现不能如期兑付或兑付困难时，信托公司需要兜底处理，以维护金融和社会稳定。此前，我国并没有法律条文规定信托公司进行刚性兑付，只是信托业不成文的行规。

　　记者观察

　　买信托产品先看资金投向

　　“刚性兑付”被监管层明确，并不意味着投资信托项目就无风险。什么样的信托项目较少“踩雷”呢？

　　长沙市民唐女士曾分几期购买了湖南信托的产品，很快就有一期将到期兑付。她对记者表示，自己并不太担心，理由是“目前出问题的信托项目，不是矿产就是能源，我投的是政府基建类，应该比较靠谱。”唐女士称，自己全权打理全家的投资，包括父母养老钱，所以必须稳妥。

　　大定财富总经理邓晓军则指出，信托项目出现问题与国内经济运行周期的变化不无关系，尤其是矿产、煤炭、能源等典型的周期性行业。“未来房地产信托项目很有可能出现风险，关键是谁将对此负责。一般而言，政府基础设施建设项目的安全边际会更高。”