虽然相比于“中商财富-融典”系列近10亿元产品违约，融晶公司两只产品的规模并不算大。然而，其背后仍然涉及二十多名投资者，以及一些代销机构，包括一家知名券商营业部。

　　从融典到融晶，2013年底以来，私募股权基金产品频频曝出问题。知情人士透露，近日另一只深圳房地产基金也已经逾期未兑付，产品规模逾1亿元。据悉，投资者已经准备起诉。

　　值得关注的是，出事的主要是有限合伙制基金。业内人士透露，像融晶公司这样的资产管理公司多如牛毛，并且鱼龙混杂、良莠不齐。“2011-2013年，投资需求太火爆了，这些有限合伙制基金公司发展得很快。”一家房地产基金人士说。

　　自2007年开始，信托业进入快速发展时期。2006年年底信托业资产规模只有3500亿元，而到2013年年底，规模已突破10万亿元，成为仅次于银行业的第二大资产管理产业。随着信托业规模的不断扩大，认可信托产品模式的高净值客户越来越多，客户的预期收益也水涨船高，从事信托产品销售的第三方理财行业也不断地发展壮大。

　　信托公司及监管部门出于风险防控的角度出发加强管理，特别是2012年初开始的对于房地产信托的严控，使得一批融资项目不能通过发行信托产品进行融资。这一方面使得市场上发行的信托产品数量减少，产品预期收益降低，有投资意向的客户买不到产品；另一方面使得有融资需求的公司转而寻求其他办法，即绕开信托公司和监管部门，借助有强大融资能力的第三方理财公司，以“类信托”的方式发行有限合伙制基金。

　　这导致融晶基金这样的资产管理公司如雨后春笋般产生。然而，这一群规模巨大的“蚂蚁雄兵”所做的业务却处于监管“真空状态”。上述房地产基金的人士介绍，有限合伙制基金性质为有限合伙企业，按照规定，只需要去工商局注册即可，之后的运作便缺乏监管。

　　法律界人士介绍，目前我国对有限合伙企业的法规管理主要是《合伙企业法》，但是其中对于有限合伙企业的业务并没有规定，仅对出资方式、利润分配等进行规定。

　　清科研究中心研究员姬利介绍，大部分有限合伙基金是股权投资企业，当时在具体的监管上，有发改委及其他机构颁布的《关于促进股权投资企业规范发展的通知》和《创业投资企业管理暂行办法》，由于采取“主动申报、自我管理”的监管态度，仅要求资本规模达到5亿元人民币的股权投资企业，在发改委备案；资本规模不足5亿元的，在省级备案管理部门备案。

　　“很多基金规模很小，在省级部门拿了备案函之后，并没有什么有效的监管。”上述房地产基金人士表示。

　　上述“真空”导致这类资产管理公司的运作非常混乱，虽然做着“股权投资、资产管理、项目投资、管理咨询和私人财富管理”等类似业务，但是与银行理财、信托、阳光私募相比无法同日而语。

　　知情人士认为，融晶公司的两只产品在运行过程中至少存在以下问题：

　　一是不履行合同，资金投向半路悄然“脱轨”。上述中金在线的工作人员介绍，玖发基金在募集时，投资目标是从事A股市场定向增发，但是实际上并没有按合同履行投资，直到产品到期未兑付后，他们才被告知，玖发基金的资金已经转投到龙越基金中。在融典事件中，也出现了同样的情况。

　　二是资金使用没有监管。知情人士透露，在出事后，他们曾去银行查账，得知龙越基金的一期资金曾被李天斌转出1100万元，不知去向。“我们怀疑他并没有使用托管户，而是用的基本户，”这位知情人士说，“如果是托管户，是需要融资方发函才可以转出资金的。”由于李天斌挂断电话，记者未能求证到这一事实。

　　三是信息披露并不透明。虽然是类信托产品，但是龙越基金和玖发基金并没有像信托那样，披露投资运作信息，包括基金投向改变、利息未能按期支付等重大事项，融晶公司也没有给老张等投资者相关临时报告。

　　记者查阅法规发现，关于对投资者的信息披露，仅有《关于促进股权投资企业规范发展的通知》规定“股权投资企业应当按照公司章程和合伙协议向投资者披露投资运作信息”，可见并不属于强制监管。