【事件】

　　央行上周末最新公布的数据显示，2014年1月M2同比13.2%，市场一致预期13.2%，前值13.6%；1月 新增信贷1.32万亿元，高于市场一致预期的1.15万亿元，同比增长14.3%；1月社会融资总量新增2.58万亿元，测算余额同比增速较前值下降0.3个百分点至16.8%，其中人民币贷款余额同比增速上升0.2个百分点至14.3%，非人民币贷款部分的同比增速下降1.3个百分点至20.8%，新增人民币贷款占新增社会融资总量的比率从去年12月的39.2%上升到51.2%。

　　【交银施罗德观点】

　　交银施罗德分析认为， 数据整体上有利于稳定对经济增长的预期，但可能导致对央行后续政策是否会抽紧的猜测。

　　贷款数据是本月金融信贷数据的闪光点。2014年1月新增人民币贷款比去年同期多增约2500亿元，其中代表实体经济的非金融性公司及其他部门的中长期贷款，比去年同期多增约2000亿元，是本月数据超预期的主要来源。

　　1月信贷、社会融资总量的超预期增长是否意味着放水？交银施罗德分析认为，其实社会融资总量增速、M2增速都在稳步回落，M2增速、贷款增速都完全符合市场预期，至少总量数据上看不到放水的迹象。但近期从 银行 到债券市场，都表现出对5%左右的短期 利率非常适应的态度，觉得这种 利率水平也可以承受，贷款和债券发行都有所恢复。这种情况似乎又回到了去年10月央行表态认为融资增长过快前的情况。

　　交银施罗德分析认为，接下来需要密切关注央行的举动，未来4周公开市场净投放/回笼是0，如果资金利率持续下探，而央行没有明显的回收流动性动作，那么对未来的流动性和经济将有较大可能会构成积极力量；如果央行在3月中旬后开始很快的紧缩流动性，那么今年的情况可能就和去年上半年有些类似了。