新《基金法》6月1日实施

　　新资管混战时代来临

　　今年不仅是我国经济转型承上启下之年，也是我国基金业发生深刻变革的一年。今年6月1日，在政策法规层面新《基金法》正式实施。市场人士认为，新法实施后将吸引更多资金通过基金进入资本市场，从而为基金业和资本市场的发展注入活力。

　　数米基金研究中心相关人士在接受《证券日报》基金新闻部记者采访时表示，新法确认了私募基金的合法地位，并在从业人员管理、行业自律、行政监管等方面提出了一些制度创新点。新法的推出将使我国基金业在更公开、公正、公平的法律环境下有序发展。

　　16年历经两次修订

　　多方面放松公募基金管制

　　中国基金业的发展从1997年开始，而当时对基金行业进行监管的法规文件为1997年实行的《证券投资基金管理暂行办法》，该办法对证券投资基金的设立、募集与交易、基金托管人、基金管理人以及基金持有人的权利和义务、投资运作与管理等都做出了明确规范。

　　随着中国基金业的发展，基金行业需要更完整的法规来约束，一部暂行办法显然不能招架得住。2003年10月28日，十届人大常委会第五次会议表决通过《证券投资基金法》，该法于2004年6月1日起正式实施，该法分为十二章共103条。伴随着第一部正式法规出台，监管层同时颁布了《证券投资基金运作管理办法》 、《证券投资基金销售管理办法》、《基金托管管理办法》、《基金信息披露管理办法》、《基金公司高管人员管理办法》和《基金管理公司管理办法》6部管理办法配套实施细则。

　　时光荏苒，2012年十一届全国人大常委会第三十次会议以150票赞成、1票弃权的方式表决通过了修订后的新《基金法》，该法自2013年6月1日起正式实施。监管层同时了修改了与新《基金法》相关的6部管理办法配套实施细则，新基金法相比旧基金法最大的亮点是将私募基金纳入了调整范围，同时多方面放松公募基金管制。

　　新法多设3章

　　新增52条

　　2004年6月1日起正式实施的《证券投资基金法》共有十二章103条，2013年6月1日起实施的新版《证券投资基金法》共设十五章155条，比新法多设了3章，实际新设了4章，合并了2章。

　　具体来看，新《基金法》第一章第二条：在中华人民共和国境内，公开或者非公开募集资金设立证券投资基金，由基金管理人管理，基金托管人托管，为基金份额持有人的利益，进行证券投资活动，适用本法。而旧法第一章第二条并没有“或者公开募集资金”的表述，这表明原先并非监管范围之内的非公开募集资金的私募基金也被纳入了新《基金法》的监管。

　　在第二章基金管理人的规定中新法增加了第十八条：公开募集基金的基金管理人的董事、监事、高级管理人员和其他从业人员，其本人、配偶、利害关系人进行证券投资，应当事先向基金管理人申报，并不得与基金份额持有人发生利益冲突。公开募集基金的基金管理人应当建立前款规定人员进行证券投资的申报、登记、审查、处置等管理制度，并报国务院证券监督管理机构备案。新法规定意味着基金经理等从业人员只需要报备，也可进行股票投资，放宽了从业人员投资股票。

　　此外，增加原法中没有的第十一章，“金融服务机构”，共计11条。

　　新资管时代来临

　　各路资管进入公募

　　自今年6月1日新基金法开始实施后，私募、券商、险资、创投等多路新军正式杀入公募领域。面对日益诱人的国内财富管理领域，资管新时代已然来临。

　　新《基金法》中规定，包括保险（放心保）等多个机构今后都可以发行公募基金产品。有专家指出，传统公募基金维持十多年的行业局部均衡被打破，行业格局面临重组。

　　随着公募基金业务垄断的正式打破，券商、险资、私募跃跃欲试闯入公募领域。公开资料显示，首家保险系基金公司—国寿安保基金上报了货币基金作为其第一只产品，同时，业内备受瞩目的首只“券商基金”正式破茧而出。东方证券资产管理有限公司也于12月25日发布公告称，公司旗下的东方红新动力(310328,基金吧)混合基金将于12月30日起通过工商银行(601398,股吧)、东方证券等渠道全国发售。该基金是业内首只由券商担任管理人发行的基金产品。

　　余额宝“撑杆” 天弘基金半年跃上千亿规模

　　本报记者 隋文靖

　　无论被认为是搅局者或是新生力量，不可否认的是，基金行业的互联网时代已然来临。

　　今年6月13日，天弘基金联合支付宝合作推出了依托于增利宝货币基金的余额宝产品，瞬间引爆互联网金融热潮，搅动了金融市场的一池春水。这款被誉为屌丝理财神器的余额宝，在推出仅5个月的时间，规模已突破1000亿元大关。不仅规模增速让人咋舌，收益情况也着实让人欣喜，截至12月27日，余额宝的年化收益率为6.03%。

　　余额宝的大获成功在基金业产生了鲶鱼效应，随着互联网金融大幕的拉开，更多企业、更多模式也不断地涌现出来，也催生了“现金宝”、“活期宝”等越来越多的“宝”类产品。

　　天弘基金副总经理周晓明在接受《证券日报》基金新闻部采访时表示，目前市场上各种“宝”类产品的相继推出在短期内对余额宝的客户可能会产生一定的分流。但每种产品都有自己的模式，各个模式都有各自的特点，今后的发展还是要看哪种产品更契合客户和互联网金融平台的需求。

　　“屌丝”余额宝理财收益：

　　月存千余元 半年收益77元

　　今年6月13日，天弘基金公司联合支付宝合作推出了依托于增利宝货币基金的创新产品—余额宝。自产品推出的半年时间里，余额宝给基金行业带来了一波又一波的惊喜，迅速成为“屌丝”的理财神器。

　　截至11月14日，产品推出仅5个月规模已突破1000亿元，用户数量接近3000万户，天弘基金随之崛起，一跃晋升为千亿级别基金公司。不仅规模增速让人咋舌，余额宝的收益情况也让人欣喜，尤其在年底收益更实现节节攀升，截至上周五，余额宝的年化收益率为6.03%。

　　作为淘宝网的忠实用户，参加工作不满1年的李茵（化名）告诉记者，从今年7月份开始，他已累计在余额宝里放进8000余元。他向记者介绍说：“我平时比较喜欢在淘宝网上购物，但并不懂得理财，听朋友说把钱放进余额宝中有不错的收益，就在7月份开始，仅从工资中取出1000元作为日常花销，剩下的全部都放入余额宝当中”。

　　李茵向记者展示的电子版余额宝近期收益明细显示，12月份以来，李茵的余额宝账户余额稳定在8000元左右，月初至今的日收益不断上涨，从月初的1.16元增至12月20日的1.3元，而李茵近半年的收益总额，至今也有77.79元。“这比放在银行里划算多了。”尝到甜头的李茵兴奋地对记者说。

　　天弘基金周晓明：

　　需求决定“宝”产品成败

　　余额宝的大获成功，使曾经名不见经传的天弘基金规模大增，一跃跻身为千亿级别的巨型基金公司，一度成为市场热议的话题公司。而近期更有媒体报道称，余额宝规模在11月底时已达到1800亿元，天弘基金年底时的规模甚至有与多年的行业龙头华夏基金一比高下之势。但据某位接近天弘基金人士透露，余额宝在规模破千亿后仍在稳步增长，但目前应该还没有1800亿元那么多。

　　对于今年引爆金融市场互联网金融浪潮的余额宝产品，钱景财富CEO赵荣春对记者表示，余额宝具有平台优势，本身是全国最大的第三方支付平台，有足够的资金来源，这些用于支付的资金一般都是用于日常生活、支付的流动资金，在银行卡里只能获得银行的活期利息，余额宝聚集了这些资金投向基金公司的货币型基金，投资者的收益比活期利率高了十倍。

　　“本来支付平台的资金是要求有流动性的，投资者需要随时赎回，多年以来，普通的货币基金是达不到要求的，但是近期第一只创新型T+0货币基金的退出，正好解决了这一弊端。支付平台与基金公司达到完美结合，实现理财、购物、支付等功能的完美对接，提高了投资者投资的便利性和资金利用率，成功的把流动资金从银行卡转移到货币基金上。”赵荣春补充道。

　　余额宝的成功在基金业产生了鲶鱼效应，随着互联网金融大幕的拉开，更多企业、更多模式也不断地涌现出来。自6月份余额宝上线以来，百度百发、网易理财等多款没跨界合作产品纷纷涌入市场，与此同时，也催生了“现金宝”、“活期宝”等越来越多的“宝”类产品。

　　天弘基金副总经理周晓明在接受《证券日报》基金新闻部采访时表示，目前市场上可供选择的产品数量较多，但决定今后发展成败主要还是要看，哪种产品更契合客户和互联网金融平台的需求。

　　基金子公司数量达57家 刚性兑付面临大考

　　本报见习记者 唐 芳

　　自去年11月份基金子公司开闸以来，已有57家基金公司设立子公司，子公司资管规模也突飞猛进，有业内人士预言年底或逼近万亿元。

　　但在数量和规模坐上“飞车”的同时，基金子公司的主营业务却迎来拐点，通道类业务体量庞大但盈利空间小，面临银行资管业务开闸的冲击，类信托业务风险控制意识不足，刚性兑付能力薄弱，或在明年一季度迎来市场大考。今年风声水起的基金子公司明年能否继续风光无限，还是个未解之谜。

　　“万能牌照”跑偏

　　市场倒逼业务转型

　　自去年11月份开闸至今，基金子公司的发展速度惊人。至今已有57家基金公司成立了子公司，占基金公司总数（88家）的64.77%。与此同时，基金子公司的管理规模也飞速增长。中国基金业协会官方材料显示，截至2013年9月底，共有41家子公司开展了特定客户资产管理业务，管理规模约为4600亿元。有业内人士估计，基金子公司管理资产规模早已突破了5000亿元，更大胆预言年底或逼近1万亿元。

　　有分析师表示，基金子公司资管规模的快速发展无疑要归功于通道类业务，目前基金子公司的业务规模几乎全部被通道类业务占有。而某基金子公司业务负责人也明确告知本报记者，其所在子公司管理的资产中，通道类业务规模占比达九成以上。

　　根据《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》，基金公司子公司可以从事上市股权、债权、收益权等实体资产的业务，相比母公司的业务范围拓展了许多。由此基金子公司也被业内视为“万能牌照”，多数基金公司也是因此才积极抢滩设立子公司。但是为何这幅“全能牌照”如今却跑偏，大量做通道业务呢？

　　某基金公司市场营销部总监曾表示，通道业务技术含量低，而从事股权投资等复杂业务，需要大量的人力、资金和资源投入，对于刚刚成立的子公司来说，通道业务更容易入手。

　　但是，通道类业务能给基金子公司带来多大的盈利空间呢？据业内人士透露，以前信托公司做通道业务，一般收取0.3%至0.5%的通道业务费，但自去年券商资管介入后，通道业务费降至0.1%之下，而目前在多家基金子公司抢着做通道业务的环境下，通道业务费或降至更低。

　　刚性兑付能力藏隐忧

　　明年一季度或迎大考

　　除了通道类业务，基金子公司专注的另一项业务就是类信托业务。

　　基金子公司和信托公司所做的信托业务在本质上没有区别。但是，基金公司子公司在开展业务时，不受净资本监管。而且证监会对基金子公司的项目监管实行事后备案制，不同于银监会对信托公司项目所实施的事前审批制。此外，目前市场上，基金子公司推出类信托产品普遍比信托产品高出约1%的收益率，这导致许多基金子公司的类信托产品推出后受到市场疯抢。加之越来越多的信托公司入股或独自设立基金公司，基金子公司类信托业务获得迅速发展。

　　但是在坐上急速飞车的同时，基金子公司的安全带却系得不太好。“处理同样的项目，信托公司通常派出整个风控团队把握，而基金子公司可能连风控部门都还没建立起来。坏项目满天飞，好项目早被大家抢光了。银行不做的信托做，信托不做的基金子公司做，这背后的风险是肯定的。”一位业内人士明确地表示出对基金子公司风险控制意识不足的担忧。

　　除了风险控制的意识欠缺，最让业内人士担忧的是基金子公司的刚性兑付能力。《信托公司净资本管理办法》要求信托公司的净资本不得低于人民币2亿元，并且不得低于各项风险资本之和的100%。而设立基金子公司的门槛仅为2000万元。《证券日报》基金新闻部记者统计显示，已经成立的57家基金子公司注册资本共计为24.3亿元，其中仅5家子公司注册资本超过亿元，而达到2亿元的仅2家。此外，有29家子公司的注册资本仅为2000万元，占比为50.88%。

　　“子公司注册资本少，刚性兑付能力弱，一旦出现产品兑付风险，谁来为基金子公司买单是个问题。”一位业内人士表示，根据目前信托产品一般都是1年至1.5年的期限推算，明年一季度末前后（4月份左右），基金子公司或将迎来一波集中兑付，基金子公司开展类信托业务一年来的真正成效，也将由此得到检验。

　　岁末又见“钱荒” 货基高收益或跨年

　　本报记者 陈 霖

　　12月份以来货基高收益屡创新高，而在上周四下午，中国银行(601988,股吧)间市场交易系统延迟半小时至17:00收市，同样一幕在半年前即今年6月份也曾上演。

　　今年6月份，受“钱荒”影响，货币型基金遭遇大洗劫，二季度货币基金累计净赎回高达2511.4亿份，更有5只货币基金遭遇超百亿元的净赎回。而临近年末，资金面再次收紧，市场不禁担忧，“钱荒”是否又要来了。业内人士也提醒投资者，投资货币基金时要注意避开机构占比较大的基金。

　　半年弹指一挥间

　　年底“钱荒”再次考验货基

　　上周四上交所国债一天逆回购利率最高涨到了17.2%，创下两个月来新高，资金面再次收紧，市场不禁担忧，“钱荒”是否又要来了？

　　时间回到今年上半年，5月底，反映银行间市场资金面情况的上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）已经开始攀升，隔夜拆借利率上涨超过4%。6月6日关于两家中型银行因交易违约交恶的消息不胫而走，更让人对银行间资金市场产生恐慌。

　　“与以往不同的是，央行在资金面如此紧张的情况下并没有动用工具调节外汇占款，而是选择按兵不动，钱荒愈演愈烈，而央行没有任何动作。” 上海某家中型基金公司债券型基金经理在接受《证券日报》基金新闻部记者采访时称。

　　由中国银行业协会和普华永道联合组织发布的《中国银行家调查报告2013》称，银行家认为造成6月货币市场风波的最主要原因是银行资产负债结构错配严重、信贷增长过快、理财等表外产品的集中到期和银行自身流动性风险管理能力不足。

　　6月生死劫不堪回首

　　二季度货基净赎回2500亿份

　　随着钱荒的加剧，债基和货基6月份遭遇了“生死劫”。

　　在巨额赎回的压力下，一些流动性安排不足的债券基金在卖掉流动性好的股票后，不得不亏损出售持有的债券。WIND数据显示，6月份可比的357只债券型基金平均下跌1.7%，甚至也有保本基金一个月亏损近10%。业内人士透露：“这也是由于基金经理对钱荒有充分的意识，流动性不足，被迫卖股卖券”。

　　随后货币基金因流动性不足而爆仓的传言四起，市场愈发恐慌。部分基金因赎回量过大而不得不亏损出售手中的债券。货币基金收益率也加速下滑。6月22日，天治基金公告称，旗下的天治天得利货币(350004,基金吧)市场基金在6月20日的偏离度已经达到-0.5243%。

　　上海某大型基金公司内部人士在接受《证券日报》基金新闻部记者采访时称，一般来说，货币基金七日年化收益率在3%至5%之间，然而6月份钱荒时，回购利率远远高于货币基金收益率，以交易若逆回购1天期产品的利率为例，6月底曾飙升至20%以上，在巨大的套利刺激下，以保险券商为代表的大机构纷纷赎回货币基金。

　　出于自救，基金公司不得不选择对旗下货币基金进行自购，从而为货币基金提供流动性。长信基金、易方达基金、汇添富基金和光大保德信基金4家公司均发布公告称自购旗下的货币基金。

　　随后的季报也显示，6月份货币基金遭受大洗劫。今年二季度货币基金累计净赎回高达2511.4亿份。更有5只货币基金遭遇净赎回超百亿元，而它们无疑是机构占比高的货基，其中易方达货币B一季度末机构占比达到了83.38%，该基金二季度遭遇净赎回323.58亿元，成为赎回最大的一只货基；南方现金增利(202301,基金吧)B 一季度末机构占比达到了90.62%，该基金二季度净赎回165.54亿元；中银货币(163802,基金吧)一季度末机构占比为95.12%，该基金二季度累计遭遇净赎回152.35亿元。

　　但是全市场最大的货币基金天弘增利宝货币基金（对接余额宝）业绩却较为稳定的，该公司人士回应称，是由于该基金持有人主要都是小客户。

　　“捕鼠”力度加大 5“硕鼠”现形

　　本报记者 隋文靖

　　回顾即将过去的2013年，债市黑金案波及多位曾经优秀的基金掌舵人，也使今年成为老鼠仓事件最为频繁的一年。原万家基金邹昱、原易方达基金马喜德、原嘉实基金(博客,微博)吴洪坚、原博时基金马乐、原招商基金杨亦等人先后被爆涉嫌老鼠仓事件。

　　利益诱惑

　　“硕鼠”屡现

　　今年4月中旬，一轮债券稽查风暴骤起，原万家基金公司旗下的债券基金基金经理邹昱因涉嫌债券代持和利益输送，传被带走调查。事发2日后，万家基金发表声明指出，“本公司未接到相关部门对邹昱问题的任何法律文件或正式通知。而邹昱的基金经理职务已由其他基金经理接任，其与本公司的劳动合同已解除”。

　　然而一波未平一波又起，原易方达基金固定收益部投资经理马喜德不久后也因涉嫌债券投资利益输送，在债市风波中被曝光。根据易方达基金公司提供的马喜德涉案情况说明中检察院起诉书部分内容显示，马喜德涉嫌损害易方达旗下基金利益的交易有1笔、利益金额为117万元。

　　此后，原嘉实基金现金管理部总监吴洪坚、原博时精选基金基金经理马乐、原招商基金副总经理杨亦等人也先后被爆涉嫌老鼠仓事件。

　　而最近一起老鼠仓事件，则发生在今年的11月底。市场传言上海5家基金公司的基金经理因涉嫌“老鼠仓”，被证监会要求协助调查。　11月29日，中国证监会相关人士表示，近期新疆证监局主办了一起上海某基金经理涉嫌利用未公开信息交易的案件，该案目前有一名基金经理涉案，证监会初步查明其在任职期间借用多个证券账户利用非公开信息交易股票的情况，非法获利较大。12月20日，证监会新闻发言人邓舸就此事件公开表示，已有一名基金经理涉案，其在任职期间利用非公开信息交易股票，目前案件仍在进一步办理，待案件披露后，证监会将披露相关案情。

　　“捕鼠”力度加大

　　基金经理流动性或增加

　　众所周知，我国公募基金是各大金融机构中，信息披露最为全面、监管最为透明的领域，在业绩和监管的双重压力下，有不少基金经理只有选择退居二线，重新做回研究岗位，甚至离开公募行业。

　　为了遏制“硕鼠”的屡禁不止，监管层近年来也在“捕鼠”行动上日益加码，但监管层管理的趋严也难免给基金经理平添了几分紧张。为了解目前基金经理们的真实想法，《证券日报》基金新闻部对不同地域的基金公司权益类基金经理进行了抽样调研。

　　深圳某基金公司权益类基金的基金经理认为，一些被利益诱惑而产生其他想法的人会被监管层管理的逐渐加码所震慑而投鼠忌器。但他同时表示，由于有业绩排名和信披过于透明的双重压力，基金经理的压力一直都很大，监管的趋严在一定程度上会使基金经理的心理压力加大，有可能导致人才的流失。

　　上海某基金公司股票型基金掌舵人也对《证券日报》基金新闻部记者表示，监管的趋于严格和透明度进一步提升会使一些曾经有过这方面想法的基金经理产生恐慌，顾虑增加。 “不过还是有人愿意把基金经理的职业作为一生的理想和追求，流动性增加的同时，也会有年轻的新生力量不断涌入基金行业。”该人士补充道。