继股指期货推出后,第二大金融期货品种国债期货于今年9月6日再度登上历史舞台,在上世纪90年代中期,上海证券交易所就曾推出国债期货,但由于“327国债事件”引起市场动荡,国债期货遭遇“封冻”,也给不少中小投资者留下了不小的阴影。近20年后,再度开展国债期货的金融环境已今非昔比,我国国债现货市场规模庞大、利率市场化改革进程加速推进、机构投资者的队伍逐步扩大,金融市场制度规则愈发健全,这都为国债期货市场稳定运营提供了基础。

　　国债期货上市初期,由于投资门槛较低,加上稳健特征,普遍被市场看好,国债期货作为众多期货品种中的一种,既可以充分发挥期货本身的基本功能,同时对推动我国金融市场深度改革和服务国民经济又具有特殊作用。第一,推动利率市场化和人民币国际化。第二,规避利率风险,对冲流动性风险。第三,与国债预发行制度相结合,实现债券市场期现对接。第四,国债期货既是风险管理工具,也是财富管理工具。第五,促进国债现货市场融合,完善债券市场体系。

　　尽管市场各方热情较高,但国债期货自上市3个多月以来,成交量总体较少。昨日收盘数据显示,主力合约TF1403报收91.44元,成交2586手,日增仓92手;TF1406合约报收91.91元,成交59手;TF1409合约报收92.24元,成交35手。根据中国金融期货交易统计数据显示,国债期货自今年9月6日上市之后,除了上市首日交易量活跃外,此后一直冷清。自上市起整个9月份国债期货三合约日均成交量为10221.33手,日均成交金额为96.26亿元;10月份萎缩严重,三合约日均成交量为2044.78手,日均成交金额为19.20亿元;进入11月份后,三合约成交量稍有回暖,日均成交量为3599.24手,日均成交金额为33.13亿元,与股指期货目前日均成交约4000亿元至5000亿元的规模相比,差距颇大。

　　据中金所统计显示,截至12月16日,国债期货客户数量目前约有11000多个,与股指期货差距明显。从投资主体来看,目前银行、保险公司等机构对国债期货的热情很高,但由于关于银行、保险参与国债期货的指引还未正式下达,目前银行、保险等大型机构仍未获得首批参与入场券。未来国债期货的交易主体将会多元化,包括银行、保险公司、证券公司、公募基金、年金、私募基金、套保企业、个人投资者等,而我国商业银行作为国债现货市场的主要参与者(截至2013年4月份,商业银行持有国债约4.91万亿元,占比为68%),将成为未来国债期货市场的重要参与者。

　　“大机构大资金”尚未入场一定程度上造成国债期货波动率偏小现状,也是当前该品种不可忽视的冷场主因。毕竟,众人拾柴才能火焰高升;国债期货在上市时规定,每日价格最大波动限制为上一交易日的2%,从近几个月国债期货的价格波动来看,除了11月份中上旬三大合约处于单边下跌态势外,9月份、10月份国债期货合约价格整体处于震荡状态,且价格变动幅度较小,无论做多还是做空,都没有太多收益。

　　从开户和投资门槛来看,国债期货和股指期货的开户门槛均为50万元,但国债期货相对股指期货几十万元的投资门槛来说要低很多,根据《中国金融期货交易所5年期国债期货合约交易细则》,国债期货合约标的为面额100万元人民币,票面利率3%的5年期名义标准国债,最低交易保证金为合约价值的2%,即2万元,这种低投资门槛使得普通投资者也能参与其中。

　　从国际其他市场的经验来看,国债期货市场未来在金融期货市场中的地位十分重要。国债期货都有一个共性的东西,就是刚刚开始推进时活跃度不够,但未来在期货市场上,作为金融衍生品的国债期货有望超过股指期货成为我国第一大期货品种。根据国际清算银行(BIS)数据显示,截至2012年年底全球利率期货成交量约占金融期货总成交量的90%,其中45%由国债期货贡献。

　　未来无论是机构投资者还是个人投资者参与国债期货,都需关注影响国债期货价格的多种因素。国债期货的价格取决于市场对于未来一定时间市场利率水平的预期。判断国债期货的价格走势应综合考虑经济增长与通货膨胀等多方面所表现的经济基本面因素、货币政策与财政政策为主的政策面因素以及市场上的资金供应与债券供需等资金面因素。

　　名称 收盘价 收盘价较前 结算价 持仓量 成交量 成交金额

　　(元) 收盘价涨幅(%) (元) (手) (手) (万元)

　　TF1403 91.44 -0.17 91.47 2827.00 2586.00 236418.82

　　TF1406 91.91 -0.10 91.93 251.00 59.00 5420.13

　　TF1409 92.24 -0.22 92.24 14.00 35.00 3228.54

　　昨日国债期货市场表现一览