9月红盘收官的同时，A股以月线“三连阳”结束了三季度的演绎。这也给国庆长假后的沪深股市提供了些许想象空间。

　　在国内宏观经济显现企稳迹象的同时，美联储退出量化宽松的进程考验着本已紧张的资金面。后市A股，会在各种不确定性因素影响下演绎多空胶着，还是选择向上突破？

　　“三季报行情”或显现

　　国庆长假前的最后一个交易日，沪深股指小幅上行，最终双双红盘报收。这也使得A股在过去三个月内月线全部收阳。按照收盘点位计算，三季度上证综指累计上涨9.88％，深证成指涨幅则超过一成。

　　月线“三连阳”，与近期宏观经济数据的助力密不可分。居民消费价格总水平温和运行，表明通胀水平尚不足虑。工业生产者价格指数（PPI）降幅连续收窄，显示中央政府一系列稳增长、调结构、促改革、惠民生的举措，逐渐开始在实体经济领域收获成效。

　　事实上，无论是反映制造业景气度的PMI，还是体现国际市场竞争力的外贸数据，都不约而同地佐证着宏观经济回暖的预期。

　　这也令将于长假后10天公布的第三季度GDP等重要经济数据备受关注。交通银行三季度末发布的研究报告称，在内外需求逐步恢复的背景下，预计下半年GDP环比增速将企稳回升，三季度GDP同比增速可望达到7.7％。

　　对于A股而言，基本面回暖的迹象，或可在节后启动的上市公司三季报披露中获得印证。有统计显示，截至9月23日，发布三季度业绩预告的938家上市公司中近六成预喜，其中105家公司预计当季净利润最高增幅超过100％。

　　来自基本面的支持，令一些机构对四季度A股作出了“延续上行格局”的乐观判断。与此同时，先知先觉的资金开始“潜伏”部分业绩大幅预增的个股，提前布局呼之欲出的“三季报行情”。

　　反弹进程直面考验

　　值得注意的是，并非所有的机构都对A股未来走势抱乐观态度。在他们看来，由于各种不确定性因素的存在，A股反弹进程仍需直面考验。

　　来自南方基金的观点认为，在短期政策支持力度比较偏弱的背景下，经济自然下滑的压力会越来越大，经济增长的动力将主要来自增长方式的转换。泰达宏利基金也表示，GDP增速并不能排除进一步下滑的可能。

　　在基本面向好趋势仍可能出现反复的同时，美联储退出量化宽松的进程，也会给A股带来不容忽视的影响。

　　南方基金认为，发达国家的经济前景和货币政策分化支持美元持续走强，而热钱回落发达经济体将给新兴市场国家股市带来相应的一系列挑战。

　　除了基本面和资金面之外，尚有更多考验等待着A股。

　　经历了长达一年多的空窗期之后，IPO脚步声渐行渐近。近750家企业排队待审，融资饥渴可见一斑。而新股发行闸门一旦重新开启，对A股资金面和投资者情绪的冲击不言而喻。

　　创业板指数三季度屡创新高，截至目前年内累计涨幅已逾九成。众多个股成长性被严重透支，随之而来的减持潮，也为其酝酿着估值回落的巨大风险。

　　南方基金认为，在补库存、外需恢复的推动下，经济数据逐渐回暖有望延续至10月份，之后或出现反复。在这一背景下，A股投资宜关注与宏观经济关联度小的弱周期行业，同时继续规避盈利状况不佳的强周期行业。

　　结构性行情延续

　　“基本面回暖，的确有望对A股形成一定支撑。但与此同时，不确定因素的存在会限制大盘的反弹高度，甚至改变其当下的运行轨迹。从这个角度而言，A股后市或仍以震荡胶着为主基调。”华鑫证券投资总监仇彦英说。

　　不过，“总体胶着”并不妨碍A股实现“局部突破”。作为今年结构性行情的主线，成长性投资依然成为绝大部分投资机构的坚持。

　　兴全轻资产基金经理陈扬帆表示，在宏观经济复苏速度较缓、整体市场缺乏整体性机会的背景下，A股续演以成长股为标志的结构性行情“势在必然”。

　　在陈扬帆看来，经济结构转型是国家经济政策的战略方向，新兴产业代表未来转型的大方向，这将成为贯穿今年成长股投资的核心逻辑。而在“新兴＋成长”的思路之下，移动互联网、传媒、IT服务、智慧城市、消费电子、环保等行业值得密切关注。

　　泰达宏利基金看好技术创新带来的投资机会，尤其是移动互联网应用、美国再工业化的科技创新等产业链机会等。

　　或许正如海富通基金在其最新投资策略报告中所言，基于经济趋势性复苏难以成行的预期，后市A股或难以出现趋势性大幅上涨。周期股更多限于交易性机会，而那些业绩符合预期甚至不断高于预期的成长股，才是值得高度重视的投资对象。