年内到期信托达22.3亿 中华企业为“钱”所困

　　“钱荒”来袭,房地产行业不可避免地受到影响。《每日经济新闻》记者注意到,此前大量依靠信托融资的开发商亦受牵连,中华企业(600675,SH)便是其中的代表。相关资料显示,中华企业在2012年末的净资产负债率高达158.34%,公司共持有15只信托基金,而2013年年内到期的信托高达22.3亿元。

　　“钱荒”之下,融资渠道必定收紧,中华企业该如何解决资金问题?业内人士认为,中华企业可通过加快项目销售来回笼资金。

　　不过,一旦项目销售不利,公司或通过集中降价、甚至出售持有的写字楼、土地等方式来快速获取资金。公司自有在建项目还需投入63亿元,尽管去年项目销售情况有所好转,但回笼的资金仍无法覆盖新建项目的投资需求。

　　信托融资占比连续增长

　　今年5月25日,中华企业曾发布《2009年公司债券跟踪评级报告》(以下简称评级报告)。报告指出,随着传统的银行借款渠道有所收紧,近年来中华企业对信托产品的依赖程度有所增加。2010年末、2011年末和2012年末信托产品数量分别为5只、13只和15只,其中2012年末信托产品的期限主要集中在1~2年,收益率为10.5%~13.75%不等。

　　《每日经济新闻》记者注意到,中华企业所发行的的信托中单一信托不少。记者查阅中华企业2012年报,发现在其关联担保和重大承诺事项中,均罗列出中华企业及旗下子公司发行过的部分单一信托,初略统计至少在20亿元以上。比如与平安信托设立单一信托筹资11亿元,以及通过旗下子公司与建信信托设立单一信托融资4亿元等。

　　有媒体援引业内人士观点指出,“钱荒”对于单一信托的影响较大。在单一资金信托计划中,银行在大多数情况下是资金的提供者,信托计划仅仅是个资金过桥的“通道”。

　　不过,北京睿信致成管理顾问有限公司董事总经理薛迥文认为,目前看来,中华企业还不会面临信托基金提前兑付的问题。但是在当下,公司要想通过发行信托方式进行再融资会很困难。

　　在评级报告中还指出,从近三年各类融资金额占比来看,2010年末、2011年末和2012年末中华企业负债结构中银行借款占比分别为46.13%、44.93%和30.92%,同期信托融资占比则分 别 为20.63%、23.62%和27.02%。信托规模的持续增长使得中华企业财务杠杆过高,财务压力不断增加。截至2012年末,中华企业的净资产负债率高达158.34%,而万科仅为29.58%,即便是较高的保利也只有89.17%。

　　除了较高的净资产负债率,中华企业还要面临2013年内到期的高达22.3亿元的信托。评级报告同时指出,中华企业自有在建项目还需投入63亿元,尽管去年项目销售情况有所好转,但回笼的资金仍无法覆盖新建项目的投资需求。

　　加快销售或成救命稻草

　　在当下发行信托难度较大的情况下,中华企业该如何解决资金难题?针对这个问题,《每日经济新闻》记者向中华企业发去传真,但截至发稿时并未得到回复。

　　兰德咨询总裁宋延庆指出,中华企业一方面可通过银行借贷,另一方面可通过加快旗下项目销售来回笼资金。

　　评级报告中指出,截至去年底,中华企业拥有的银行授信总额为73.25亿元,尚未使用的授信余额为21.35亿元。公司6月29日发布的公告显示,其控股子公司上海房地产经营(集团)有限公司以委托贷款形式,通过民生银行上海分行向上海市住房置业担保有限公司借款2亿元,年利率为10%,期限1年。

　　即便如此,与其目前所需要的资金量相比,这2亿元无疑是杯水车薪。报告中指出,在房地产调控未见放松的环境下,短期内中华企业可动用的杠杆空间有限,在建项目的投资支出将在很大程度上依赖于项目销售资金的回笼。

　　中原地产上海研究总监宋会雍认为,中华企业目前尚无海外融资渠道,如果未来遇到资金问题,可能会降价跑量,甚至可能出售旗下写字楼、土地等资产来快速回笼资金。