□本版撰文 信息时报记者 梁诗柳

　　在年内市场回暖的带动下，新基金发行也逐渐走出“冰点”，不仅有多只基金提前结束募集，新基金发行规模也呈回升态势。其中，睿远成长价值混合基金单日认购规模超700亿元，远远超过募集规模60亿的上限；富国品质生活混合等多只基金也提前结束募集。但是，基金业内向来有“好卖不好做”的说法，对于投资者来说，爆款基金值不值得追风上车？

　　“好卖未必好做”魔咒存在

　　上月底，睿远基金旗下首只公募基金——睿远成长价值混合基金正式发售，在投资者的追捧下，单日认购规模超过700亿，随后不得不采用配售的方式缩减规模。Wind数据显示，截至昨日，年内新成立的主动权益类基金（包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型）达到114只。单只基金方面，包括睿远成长价值在内的12只权益类基金募集份额超过10亿份。其中，睿远成长价值混合基金募集规模最大，达到58.75亿份；南方智诚、华夏中证四川国改ETF募集份额紧随其后，超过30亿份，分别达到37.91亿份和37.43亿份。与此同时，开年以来，财通资管价值成长、易方达MSCI中国A股国际通ETF联接、富国品质生活混合等多只基金均发布了提前结束募集公告。

　　据了解，基金发行最好的时候，往往难以赚到钱，反而基金卖不动的时候，当时新成立的基金业绩都不错，也就是人们所说的“好做不好卖，好卖不好做”。这种说法准不准呢？

　　记者以半年为节点，梳理了发行时间点最好的2015年上半年，当时市场行情火爆，爆款基金不断涌现。Wind数据显示，在2015年上半年市场共发行了164只股票型基金，平均发行规模是20.12亿份。但业绩证明，在这个区间成立的基金并没有享受到牛市的成功；到了2015年7月1日~2016年6月30日，上述164只基金平均亏损22.13%。与之相反，到了2016年上半年，当时投资者热情基本降到了冰点，股票型基金平均发行规模骤降，此时成立的23只基金平均规模为3.6亿份，在2016年7月1日~2017年6月30日，这23只基金平均收益为4.21%。嘉实沪深港精选、景顺长城环保优势两只基金回报分别达到42.79%、29.0%。

　　格上财富研究员张婷表示，公募基金确实存在“好卖不好做”的现象，一般在基金募集成立时间加速以及规模普遍大涨的情况出现时，说明散户的情绪已被调动了起来，这时市场通常已经经历了相当的涨幅，很多股票涨幅较大，因此，基金经理可以选择的低价优质个股会相应减少。

　　爆款基金业绩分化严重

　　从个基上分析，历史上发行火爆、规模动辄上百亿的基金，后期业绩也分化严重。Wind数据显示，剔除战略配售基金，历史上发行份额在100亿份以上的主动权益类基金共有34只，大部分成立于2007年和2015年牛市高峰时期。总体来看，成立以来的平均收益率为70.10%。表现最好的是东方红中国优势，成立于2015年4月，依靠明星基经理林鹏、王延飞的操作，年化回报为15.11%。不过，目前两位基金经理均已离任；南方绩优成长混合、易方达价值精选混合、广发策略优选混合等“爆款”基金的年化收益率也在10%以上。

　　然而，部分“爆款”基金在市场波动中，回报率仍不如人意。上述34只发行规模在百亿级以上的基金中，有10只基金成立以来收益仍旧呈现负值。如工银瑞信互联网加、易方达新常态、富国改革动力，成立以来的净值亏损分别为65.90%、60.60%、44.50%。

　　记者梳理发现，除“生不逢时”外，这些基金表现不佳还与基金经理操作手法密切相关。以工银瑞信互联网加及兴全合宜混合A为例，2015年6月，因踩着“互联网+”的热点，工银瑞信互联网加发行规模近200亿份。但由于发行的时点基本处于牛市的最高点，因此随后净值一路下跌，最后甚至大幅跑输大盘同期表现。从基金重仓名单可以看出，该基金换仓频繁，基本每年重仓股名单都不一样，重仓股所属行业切换也没有跟上市场热点：2016年重仓行业为传媒、通信；2017年重仓电子；2018年重仓计算机、农林渔牧等。而兴全合宜混合A成立于2018年1月，随后一年大盘持续下行创出历史新低。但Wind数据显示，该基金净值涨跌始终跑赢沪深300，年内复权单位净值增长率为23.73%，已补回去年亏损。截至昨日，该基金成立以来收益为2.99%。重仓名单显示，兴全合宜成立以来，基金经理十分坚定，第一重仓股始终为中国平安。

　　不妨选择低估指数基金

　　对于投资者是否买入爆款基金，张婷认为关键有两方面：一是要看基金合同约定投向板块的点位及估值到了什么程度；另外，更重要的是判断基金经理的业绩持续性以及持续性的来源，如果拥有持续的获取高额阿尔法的能力，则不用担心市场的下跌，坚持跟随基金经理。

　　目前，市场上明星基金经理还是相对不足，因此投资者不妨选择能够忽略基金经理运作能力的指数基金。指数基金的投资目前并不是超额收益，而是追求指数贴合度，跟随指数成长获取收益。

　　同花顺数据显示，当前两市有近800只被动权益基金（被动指数型股票基金、增强指数型股票基金），共跟踪229个指数。截至昨日，CS新能车、中证500、中证200等27只指数市盈率分位数在20以下（市盈率分位数指的是将历史市盈率由大到小排名，代表最新市盈率所在排名）。以中证500为例，该指数当前市盈率为22.88倍，市盈率百分位点不足9。目前，两市共有71只股票型基金跟踪中证500，跟踪误差最小的是华宝中证500增强A，为1.03，不过该基金目前规模太小，仅为0.2925亿份，随时有清盘可能。相比之下，广发中证500ETF联接(LOF)C最新份额为20.63亿份，年内净值增长率为36.44%，而成立以来跟踪误差为1.29，相比同类，该基金误差较小。

　　太平洋证券研报数据显示，截至本周一，各项市场重要指数较上期均表现为上升。除中证500外，其余指数PE均位于历史25%分位数以上，其中创业板指、创业板50已分别修复至66.28%、69.45%的历史百分位。张婷表示，目前估值最高的仍是创业板指，主要是盈利太差，中证500估值的位置是最低的，沪深300已经40%左右。2019年初的这轮上涨主要是利率以及风险偏好提升带来的估值修复，目前已经得以修复，接下来就是风险偏好和基本面数据博弈加大的阶段，预计市场波动会加剧，投资者不要再加大仓位。

　　对于投资者是否买入爆款基金，张婷认为关键有两方面：

　　首先要看基金合同约定投向板块的点位及估值到了什么程度。

　　另外，更重要的是判断基金经理的业绩持续性以及持续性的来源，如果拥有持续的获取高额阿尔法的能力，则不用担心市场的下跌，坚持跟随基金经理。