实现跨资产跨市场配置 资产配置管理人大有可为

　　中国基金报记者房佩燕

　　金晟硕业投资、银河投资(000806)和玉皇山南投资获得备案首批私募资产配置类管理人资格，私募行业备感振奋，认为此举可以真正意义上实现投资的全资产、全市场配置。同时，也意味着大类资产配置理念更加成熟，传统FOF机构将迎来重大改革，私募行业迈入私募资产配置的新时代。

　　真正意义实现

　　全资产、全市场配置

　　在业内人士看来，私募资产配置基金管理人对FOF行业影响深远。不同于其他3类私募管理人，私募资产配置基金管理人将极大地拓宽单一私募基金的投资机会集合，实现真正意义上的跨大类资产、跨市场的风险分散。

　　金晟资产董事长李晔指出，从底层资产角度看，私募股权FOF仅可投资于未上市股权领域和定增项目，私募证券FOF和公募FOF仅可投资公开市场证券领域；而资产配置类基金则可以投资多个大类资产，同时可以覆盖一二级市场，既可以通过私募基金布局也可通过公募基金布局，既可覆盖权益类投资也可覆盖固定收益类投资，还可覆盖衍生品、大宗商品等。

　　格上财富研究员王媛媛认为，原来是同类相投，“如‘拼盘式基金’，一只FOF如果投资的都是精选优质个股的主动基金，从更底层的资产来看，这些被投的私募管理人可能买的都是同样的几只股票，这样就起不到分散风险的作用。”在她看来，第四类管理人将促进资产配置真正走向成熟和有效。因为资产配置概念强调的是投资不同的资产，或者说被投对象的“赚钱”来源是不同的。随着第四类管理人的出现，显示国内资本市场可能出现更多的、真正进行资产配置的产品。

　　钜阵资本副总裁李伯元直言，未来会出现真正意义上的全资产全市场配置的私募产品。

　　弘酬投资研究员认为，资产配置管理人为家族信托类机构和其他机构客户提供专业化和定制的资产配置服务很有意义，可以实现一只产品既可投股权又可投证券的优势，降低单个客户投资单类的投资门槛。

　　大类资产配置大有可为

　　传统FOF将迎重大变革

　　当下，投资中资产配置的重要性越来越受到重视。如今随着资产配置类管理人正式面世，大类资产配置理念将得到更多的认知，而传统的FOF机构也将面临重大的变革。

　　恒天研究院同业研究负责人王恺人认为，三家私募资产配置管理人的获批，为行业内其他有意申请私募资产配置类管理人的公司打造了一个样本，必然会吸引更多投资者的关注。同时也说明监管对于大类资产配置的认可，有望在市场中掀起一种鲶鱼效应，进一步激发此类业务板块的竞争活力。

　　李晔认为，资产配置管理人大有可为，是大势所趋。“大有可为”的判断是基于全球大类资产配置的规模而言。据韦莱韬悦（WillisTowersWat－son）的统计，2017年底，全球资产拥有者资产总量的65%、超过90万亿美元的资产是以大类资产配置理念为核心的。资产配置类基金的推出，跨越式地扩大了投资者的机会集合，投资者可以享受真正意义上的大类资产配置。

　　“大势所趋”的判断是由于，资产配置类管理人正式面世有利于长期投资者的培养，有利推动我国资产管理行业建立大类资产配置－专业投资工具－基础资产的多层次有机体系，为投资者提供更全面、更规范的资产管理与资金运用渠道，促进我国资本市场建立良性生态。

　　私募排排网研究员刘有华认为，私募资产配置管理人落地，最大的意义在于资产配置范围的放宽，打破了以前专一化投资要求的界限，使私募行业的产品类型、投资策略更加丰富。对FOF而言，传统的组合基金可能将迎来重大变革，资产配置管理人可以实现真正意义上的大类宏观资产配置。对于普通投资者而言，意味着有了更多的选择。

　　李伯元认为，这是私募行业从量到质的发展，行业分工将更加明细，为合格投资人提供更丰富的投资品种，也为私募FOF机构的发展提供了方向。在他看来，私募资产配置管理人会成为行业重要的组成部分，一方面完善产品线，另一方面能为行业带来长期资金，促进行业健康发展，更有利于FOF行业做大做强。

　　恒天财富表示，这是私募基金行业发展史上的一个标志性事件。私募资产配置类型基金理论上可以覆盖全市场的投资品种，扩展私募产品类型；而更高的门槛也显示只有综合实力强、合规运作水平更高的私募管理机构才有机会发行产品，从中长期角度看，有利于私募行业、特别是FOF管理行业的规范、稳定健康发展。

　　不过，也有分析认为私募资产配置管理人的短期影响有限。上海证券基金评价研究中心一名分析师表示，成为资产配置类管理人的门槛较高，这类管理人的数量应该不会太多，对FOF行业的影响比较有限。如果资产配置类管理人能够取得成功，那原来的证券私募FOF、股权私募FOF很可能受到影响。