“本基金利用行业轮动效应,优化行业配置,对强势行业的龙头企业和具有估值优势、成长潜力的股票进行重点投资,力争获取长期稳定的超越业绩比较基准的投资回报。”这是申万菱信行业轮动在发行介绍时的投资目标，然而一年多以后，这只基金的净值却是越轮动越亏损，如今已经下跌了超过三成。

　　申万菱信行业轮动

　　去年巨亏超三成

　　在基金刚发行时，基金公司往往目标“美好”，然而最终的业绩却大多数都跑不赢指数。就像申万菱信基金公司旗下的申万菱信行业轮动一样。在2017年9月份发行时，其投资目标定为“利用行业轮动效应,优化行业配置,对强势行业的龙头企业和具有估值优势、成长潜力的股票进行重点投资,力争获取长期稳定的超越业绩比较基准的投资回报。”

　　然而经过2018年的行情之后，该基金却是大幅亏损了33%，这样的业绩估计很多投资者都没有想到。其实如果细细观察就会发现，该基金的操作有很高的风险。比如观察到，在2017年蓝筹牛市中，该基金虽然成立时间较晚，但在四季度披露的重仓股中，却全大多数都以成长股为主，如隆基股份（601012）、大族激光（002008）、牧原股份（002714）、大华股份（002236）、东方雨虹（002271）、三安光电（600703）、北新建材（000786）、中国太保（601601）、歌尔股份（002241）、立讯精密（002475），其中6只都为中小创股票。

　　但在市场持续上涨了一年后，这些成长股首先出现回调，仅仅过了2个月，到2017年年底时，申万菱信行业轮动的净值就已经出现了亏损，但进入到2018年，在第一个月的看多情绪影响下，股指继续上冲，申万菱信行业轮动的净值也恢复到了1元以上，整个情况似乎往好的方向发展，然而此时危机已经慢慢逼近。

　　随着A股从2018年2月份下跌，整个市场先是成长股后是价值股，轮番出现回调。而申万菱信行业轮动虽然在2018年一季度减仓了成长股的配置，但却大比例加仓已经高高在上的白酒和家电股。2018年一季报显示，其重仓股包括万华化学（600309）、隆基股份、大族激光、大华股份、泸州老窖（000568）、美的集团（000333）、新城控股（601155）、万科A、东方雨虹、索菲亚（002572）。

　　而随着这个股票价格的回落，该基金净值也在第一季度里亏损了6.76%。二季度其重仓股为泸州老窖、伊利股份（600887）、大族激光、美的集团、五粮液（000858）、索菲亚、青岛海尔（600690）、三花智控（002050）、洋河股份（002304）、分众传媒（002027）。看得出来，继续加仓了消费行业个股，但此时基金净值继续亏损了4.29%。而下半年，亏损幅度继续扩大，而此时申万菱信行业轮动的重仓股基本集中在了食品饮料和家电行业上。

　　四年小将操作节奏与大盘失调

　　旗下三基金岌岌可危

　　根据了解，申万菱信行业轮动从成立时就由卢扬管理。在任职申万菱信之前，其在上投摩根基金公司任职。资料显示，自2004年5月至2006年7月卢扬在中信建投（601066）证券研究所担任分析师，自2008年5月至2010年7月在中国国际金融有限公司担任分析师，2010年7月起加入上投摩根基金管理有限公司，任基金经理助理兼行业专家一职，并担任基金经理。

　　从卢扬最早2014年10月份管理基金至今，其已经有4年多的经验，但值得注意的是，从2014年到2015年，成长股都在市场牛市行情中扮演了重要的角色，这或许也在卢扬的意识里造成了更青睐成长股的倾向。

　　目前，卢扬在申万菱信行业共管理着三只基金，除了申万菱信行业轮动以外，还有申万菱信智能驱动股票、申万菱信新经济混合。其中的申万菱信新经济混合同样是卢扬从2017年接手管理。虽然刚开始是和孙琳共同管理，但仅5天后，就由卢扬单独管理了。从重仓股看，这只基金与申万菱信行业轮动完全一致，在2018年同样也亏损了33%。

　　申万菱信智能驱动股票是2018年6月才成立的基金，而且在卢扬管理11天后，张朋就加入进来。2018年三季报披露，其重仓股为生益科技（600183）、美的集团、深南电路（002916）、精锻科技（300258）、星宇股份（601799）、中国平安、招商银行、立讯精密、华东医药（000963）、景旺电子（603228）。

　　这和卢扬单独管理的另外两只基金有很大差距，而这只基金也是卢扬唯一一个跑赢同类均值水平的产品，似乎也从侧面说明了卢扬管理能力的欠佳。