博时基金周心鹏：价值投资是一种世界观

　　截至10月26日，上证综指已创下开年以来21.42%的累计跌幅（数据来源：wind），博时基金周心鹏认为，投资理念重于一切。周心鹏是坚定的价值派，但他认为价值投资不是简单的价值股投资。当前A股处于历史相对底部区间，而美股高位需谨慎。

　　价值投资不是“价值股投资”

　　周心鹏认为，大多数投资者关注的选股、选行业等，一般仅停留在战术层面。而做投资，首先要明确战略层面的问题，即明确自己的投资框架或投资理念，然后在过程中有意识地、坚定地按原则执行。

　　从战略角度看，周心鹏把市场上现有的投资理念或框架，大致分为两种，价值投资与趋势投资。周心鹏属于坚定的价值派，但他认为，价值投资并非普遍意义上理解的价值股投资。

　　“价值投资，首先是一种世界观，它和趋势投资是相对的，这两种投资的世界观正好是一分为二的。”周心鹏表示，“价值投资的世界观，即市场永远是有定价错误的时候，不是低估就是高估，在低估时买入，高估时卖出；趋势投资的世界观，就是市场永远是对的，要追逐强势股、抛弃弱势股。”

　　这两种“世界观”的投资者，具体到操作手段，也截然不同。价值投资者面对被低估的股票，会选择买入，并且越跌越买；面对高估值股票，即便是股票价格仍在上涨，也会坚定选择卖出，直到卖完为止。趋势投资者，若买入股票后出现亏损，肯定不会继续买；若卖出之后继续涨，则认为卖出时机错了。周心鹏指出，价值投资和趋势投资并无优劣之分，都有可能做出优异业绩，但重点是一定要明确和坚守自己的投资思路。

　　在周心鹏的投资体系下，选股的重要依据是股票是否被低估，对股票做出价值判断，而对行业板块方面并无特别偏好。他重点关注两类公司的内在价值，第一类是业绩持续稳定增长，并且匹配有吸引力的估值的成长股，这类个股多分布在医药、计算机、电子、新材料等有技术壁垒的行业。周心鹏认为，成长股的业绩稳健增长，就是股票价值体现价格最有利的内在机制。

　　第二类是股息率稳定的白马股，这类股票在银行、家电等板块中相对较多。周心鹏表示，投资切不可盲目追热点、追主题。

　　A股处于相对底部区间 美股高位需谨慎

　　截至10月11日，沪深300指数已创下开年以来22.5%的累计跌幅（数据来源：wind），周心鹏称，毫无疑问，A股市场当前位置处于历史相对底部区域。四季度对市场持中性偏乐观的态度。

　　提及宏观经济对投资的影响，周心鹏表示，这也是一个不可忽略的重要影响因素。宏观经济状况决定了自上而下配置的行业市场表现，短期股市表现又受到流动性等因素的影响。周心鹏对经济形势持偏谨慎的态度，认为基于目前中国的发展阶段及要素情况，未来一个季度内宏观经济增速或将继续向新的增长中枢逐渐回归。

　　总体而言，基于目前中国的发展阶段及要素情况，以及现有的经济政策条件下，周心鹏认为，市场估值中枢短期难以大幅提升，但随着流动性收缩的边际速度与力度持续改善，A股市场的下跌趋势或扭转。

　　全球来看，美股经过十年长牛的上涨，后续或难以维系强劲势头。受到多方面因素影响，美股可能还会再创新高，但是加息等影响不可忽视，未来，美股大概率或迎一波明显的调整。