债市大跌债基遭遇寒流 年底调整尚不言底

　　四季度以来，债券市场持续调整，近来更是有加速的现象。债市下跌，债基自然难以幸存，净值普遍下挫。同花顺统计数据显示，242只中长期纯债基金(A/B/C分开算)，四季度以来平均下跌1.08%，最高净值甚至下挫10%。在债市持续调整之际，不少机构选择离场观望，债基赎回压力大增。

　　债基四季度普遍亏损

　　近日，央行公布的10月中国金融机构外汇占款猛增4416亿元，但依然未能逆转资金市场和债券市场的悲观预期。

　　19日尽管央行开展350亿元的逆回购操作，较此前大幅放量，央行此举对Shibor和银行间质押式回购利率的影响似乎立竿见影，主要品种都下降了几十个基点。但对利率市场具有预期作用的利率掉期却不为所动，还上升了数个基点。

　　债市的低迷在债券型基金中显露无疑。同花顺统计数据显示，10月份以来，242只中长期纯债基金(A/B/C分开算)，净值平均下跌1.08%。金鹰元盛分级债券跌幅甚至高达10.78%，此外还有17只债基的净值跌幅是在3%以上。

　　174只二级债基(A/B/C分开算)中，163只产品10月份以来净值下跌，占比高达94%。其中跌幅在1%以上的产品多达71只，跌幅在3%以上的产品则有32只。总体来看，174只二级债基净值平均下跌1.87%。

　　而一批债券型券商自管产品，由于加大了杠杆的运用，更是惨不忍睹。截至11月18日，可统计的上千只券商资管产品过去一个月整体表现不佳，收益率普遍为负，收益率在5%以上的仅有15只，32只产品亏损超过10%。

　　其中，光大阳光北斗星B最近一个月收益率为-45.97%，三季报显示，该产品主要持有高息中等评级城投债和公司债等品种。海通证系列风险级产品集体遭遇滑铁卢，7只产品的跌幅超过15%。此外，华西证券红利来三号B、申银万国[微博]8号C类产品也出现了超过20%的亏损。

　　债基却迎来发行“小高潮”

　　随着债市的调整，不少机构也选择离场观望。据透露，目前有部分保险机构在赎回债券基金。

　　“大家都知道现在是个左侧交易的良机，但是债市底部在何处，市场各方无从得知，保险机构也无法判断。保险机构觉得短时间内看不到收益率下行的契机。债市止跌还需要一个过程，债基净值下跌还没结束，因此先行赎回。”华南某位债券基金经理表示。

　　不过有意思的是，尽管债市遭遇寒流，基金公司发行债基的步伐并没有因此放缓，反而是掀起了发行的“小高潮”。同花顺统计数据显示，10月份以来，发行的91只基金中，债券型基金就占据了半壁江山，多达45只，成为发行市场的“绝对主力”。而上周获得证监会批准的8只基金中，4只为债券型基金。

　　而从发行的债基产品来看，基金公司在债基的布局上也各有特色。以上投摩根双债增利为例，该基金重点关注经济转型期投资“两高”：高票息和高成长，以较高票息的信用债券投资争取较高持有收益，同时抓住时机适度投资成长股；此外，该基金还增设了每季到点分红条款，助投资人及时落袋为安。

　　此外，值得注意的是，国泰淘宝互联网债券基金，由于经历了双十一的高潮，在仅发行15天的情况下，募集份额就超过了10亿份，认购户数超过10000户，这也是四季度以来唯一一只成立规模超过10亿元的普通债券型基金。而在上线的前三天，该基金便热销3000笔，国泰基金[微博]也因此发布了提前一个月结束募集的公告。

　　不过几家欢喜几家愁，统计显示，今年共有32只基金延长募集，超过2008年熊市水平，其中固定收益产品就超过了7成。

　　年底债市调整尚不言底

　　对于年底的债市，机构看法不一。东北证券认为，债市调整尚不言底。“？短期来看，通胀预期、热钱流入、供求失衡、全社会收益中枢的提高仍将对债券市场形成强有力的压制，央行必将严格执行紧平衡的货币政策，债券市场悲观情绪难有实质性修复，利率债收益率或将继续惯性上冲，并向远端和信用债传导。”

　　一银行交易员也表示，若没有新的有利因素出现，流动性维持稳中偏紧态势可能性较大。信用债收益率上探的预期偏浓，抛盘较重。短期内，政策助力或难看到，对债市看法依旧偏空，利率债的表现或稍好一些。

　　不过也有基金经理认为，目前国债和金融债的利率水平已经超过合理区间，这一情况不会持续太久。年底债券收益率不一定会下行，但从长远来看，明年债市还是有不小的投资机会。

　　上投摩根也表示，债市整体在经历前期流动性紧张导致的大幅调整后，风险已经得到了大幅释放。四季度资金面进一步宽裕，债市回暖几率攀升，加之政策层面偏暖，三中全会的政策红利也有望进一步释放提升信心。在绝对收益率方面，目前信用债相对于国债有一定优势，供给冲击影响边际递减，随着资金成本回落，信用债套息空间增大，配置窗口逐渐打开。