证券行业利好政策不断释放，券商股表现太抢眼。12月27日早盘，券商股再次全线上扬。进入12月以来，券商板块累计涨幅已有10%，尤其年内A股36只券商股全部上涨，平均涨幅高达约60%。有分析人士表示，从中长期来看，券商指数继续上涨的概率仍然较大。 

　　究其原因，研究人士指出，中央经济工作会议全面定调2020年，券商投行收入有望提升。另外，会议还强调了“稳步推进创业板和新三板改革”，这意味着科创板注册制制度将向创业板等推广。2020年将是股权融资大年，预计2020年投行业务收入同比增加20%左右。 

　　在券商业绩方面，也出现整体回暖。前11个月，36家A股上市券商合计实现营业收入2010.42亿元，实现净利润786.21亿元。前三季度，131家券商营业收入2611.95亿元，同比增长38.0%；实现净利润931.05亿元，同比增幅为87.5%。 

　　三季度行业净利润增长87.5% 

　　从中国证券业协会公布的对证券公司2019年前三季度经营数据显示，证券公司在2019年前三季度的表现不错，未经审计财务报表显示，131家证券公司前三季度实现营业收入2611.95亿元，同比增长38.0%；实现净利润931.05亿元，同比增幅为87.5%。119家券商实现盈利，同比增加14家，亏损券商家数减少。 

　　从资产情况来看，截至2019年前三季度，131家券商总资产为7.02万亿元，同比增长13.4%；净资产为1.99万亿元，同比增幅为5.3%；净资本为1.62万亿元，较去年同期增长2.5%。 

　　就主营业务来看，代理买卖证券业务（含席位租赁）净收入625.33亿元，同比增加26.2%；承销保荐业务净收入249.69亿元，同比增加44.5%；财务顾问业务净收入68.14亿元，同比增加2.1%；投资咨询业务净收入25.26亿元，同比增加24.2%；资产管理业务净收入190.64亿元，同比减少6.1%；证券投资收益（含公允价值变动）878.71亿元，同比增加67.0%；利息净收入347.38亿元，同比增加121.6%。 

　　其中，承销保荐收入、投资收益和利息净收入贡献了增长的大头。承销保荐方面，科创板开板导致投行业务集中度加速提升；自营业务方面，自营盘规模和自营投资收益率双双提升；利息净收入同比增长快，各券商分化明显，两融规模突破万亿。 

　　就上市券商的情况来看，wind数据显示，前11个月，36家A股上市券商合计实现营业收入2010.42亿元，实现净利润786.21亿元。 

　　股权融资大年即将到来 

　　近年来，券商的收入结构正在不断优化，各家券商也在不断寻求改革。传统经纪业务逐渐退居“二线”，自营业务、投行业务成为券商发力的重点。 

　　2020年业务结构将呈现什么局面？分析人士指出，经纪业务方面，佣金率持续下滑，经纪业务收入弹性增长有限；投行业务方面，资本金较为雄厚，融资渠道较多的头部券商会有较为明显的优势；自营业务方面，龙头券商的股权投资收益凸显；资管业务方面，行业规模有望回升，主动管理转型龙头优势突出。 

　　天风证券分析师夏昌盛认为，证监会提出打造航母级头部券商，后续创业板、新三板等各市场会大概率迎来政策红利，2020年将为股权融资大年。 

　　资本市场改革势不可当，券商的投行等业务将加速发展，各家券商也在探索如何把握资本市场新机遇。例如，在差异化经营方面，老牌券商民生证券在2019年的投行业务中表现不俗。2019年IPO承销保荐收入跻身国内第11位。尤其自2019年科创板及试点注册制运行以来，民生证券抓住科创板的机会，2019年保荐的科创板企业普元信息、博瑞医药、天奈科技顺利挂牌交易。在12月，民生证券等13家券商被上交所评为“科创板企业上市优秀会员”。 

　　据民生证券母公司泛海控股（000046.SZ）三季报披露，公司证券板块2019年1至9月营收23.03亿元，同比增幅达129.44%。民生证券现已成为一家以投行业务特色，各类业务领域发展较均衡，稳居行业中上游的券商。 

　　民生证券董事长冯鹤年也重视投行业务发展，他称，从长远来看，投资银行必将进入精细分类阶段，需要专注在自身擅长的行业、区域或领域，通过专业化程度来实现差异化发展。 

　　分析人士指出，应引导证券公司差异化竞争，随着金融供给侧结构性改革的逐步深入，将会重塑资本市场格局，对行业中长期发展形成利好。在投资方面，建议关注业务优势明显，风控能力较强的头部券商以及具备差异化、特色化发展潜力的专业类券商。