康美药业对中药饮片贡献突出，实力依然强劲

　　康美药业中药饮片业务营收及增速

　　中药饮片过去10年的复合增速高达26%，我们预计2018年中药饮片行业规模将达到2700亿元，但是行业呈现较为散乱的局面，公司作为行业龙头市占率仅为3%，我们判断未来行业集中度将持续提升。公司于2002年便进入中药饮片市场，是国内最早进入中药饮片产业的生产厂商之一。目前公司在广东、北京、吉林、四川、安徽等地建有11个生产基地，产品种类齐全，目前可生产1000多个种类，超过20000个品规。

　　常用社交平台，分析了医药类公司，李康研报，提问交流。一、三、五公司，二、四、六读书，七行业策略。

　　中药饮片市场规模(亿元)2007-2018E

　　根据工信部最新数据，2017年上半年医药工业各子行业中，中药饮片加工行业收入增长最快，同比增加21.33%，产值达到1047.88亿元，利润增长仅低于生物药品制造。2006年到2016年的十年间，中药饮片平均增速达到26.25%，领先整个行业增长。其2016年零售端市场销售额同比增长17.7%达到231.32亿元，是零售药店销售额增长最快的品类。

　　中药饮片生产企业数量2006-2015

　　中药饮片市场份额2015

　　由于高速增长加上政策倾斜，饮片行业集中度极低。公司作为中药饮片市场中的绝对龙头，2017年中药饮片板块营收达61.58亿元，市占率仅3%不到。中药饮片市场不存在专利保护壁垒，生产厂家多达一千余家，但大多数为规模仅百万到千万级别的中小企业。缺少专利技术保护的市场。从长远来看必定是以产品质量和渠道取胜，我们估计，接下来的5-10年必将是行业大洗牌，整体集中度提升的时期。

　　智慧药房处方流量增长迅速

　　公司在2015年6月与广东省中医院合作在广州落地"智慧药房"，上线以来业务增长迅速，目前已在广州、深圳、北京、成都、昆明、普宁等地全面推进落地，与广东省中医院、深圳市中医院、中国中医科学院广安门医院、北京中医医院、成都中医药大学附属医院、昆明中医医院等超过2000家医疗机构、约20万家药店建立了长期合作关系，日处方量最高达26000张，累计处理处方达380万张，服务门诊医生25000余人，服务患者约135万人。未来公司将加大"智慧药房"的资金投入，全面快速推进"智慧药房"各地的落地实施，同时积极启动贵阳、重庆、厦门、梅河口等更多城市中央药房的搭建，逐步形成城市群中央药房，保持先发优势，快速形成公司在移动医疗服务领域的龙头地位。

　　康美药业2015年以来与多地政府有关智慧药房的合作协议

　　智慧药房落地不足三年时间已经在全国遍地开花，业务增量十分明显，预计后续随着公司的加速投入和市场开拓，18/19年康美智慧药房进展会进一步提速。公司于2017年2月成立成都康美智慧药房有限公司、2017年10月成立康美智慧药房(云南)有限公司分别进入四川和云南市场，项目拓展均未发力。后续根据公司跟重庆市(重庆：截止2018年3月31日，智慧药房煎煮中心进入建设施工阶段，其他项目正在积极推进中)、贵阳市、甘肃省等政府的战略合作协议，公司将在更多的省市开展智慧药房业务，带来的增量市场十分可观，潜力巨大。

　　康美药业中药饮片基地布局

　　康美药业中药饮片产能规模全国第一，目前在广东、北京、上海、四川、吉林、安徽、甘肃等地拥有11个投入使用及在建的中药饮片生产线，设计产能在54000吨左右，上海饮片厂项目进度已达90%接近完工，近期投产后，总产能将达到6万吨，满产状态可以支撑近100亿销售额。同时，2016年公司上马广东普宁市6000吨配方颗粒项目，预计在未来两到三年逐步释放产能。

　　中药配方颗粒市场产能项目统计

　　2016年3月1日，《中药配方颗粒管理办法(征求意见稿)》已经结束向社会公开征求意见，目前配方颗粒的生产资质正在逐步放开试点。最新公告显示，公司已获批广东省中药配方颗粒试点企业，正处于开展202个品种中药配方颗粒中试放大和上市筹备阶段。此外，公司原有基地产能弹性也较大，若市场拓展顺利，可以两班倒大幅提高产能保障供给充足。公司已经完成的6000吨产能项目进入随时投产状态，一旦上市，公司将借助智慧药房等强大的渠道实力迅速放量销售。之后是医疗器械业务，医药商业，财务以及估值分析。