不确定因素仍多

　　近期贵金属价格犹如坐上过山车，美联储利率决议后鲍威尔言论偏鸽，贵金属大幅走高，而中美贸易协定达成一致后，贵金属则回吐日前涨幅，急速下行。总体来看，目前特朗普弹劾仍在推进，此外投资者关于贸易摩擦的忧虑未完全散去，不确定因素将使得贵金属短期延续振荡走势。

　　避险情绪回落

　　中美两国经贸团队通过共同努力，双方在平等和相互尊重原则的基础上，已就中美第一阶段经贸协议文本达成一致。协议文本包括序言、知识产权、技术转让、食品和农产品、金融服务、汇率和透明度、扩大贸易、双边评估和争端解决、最终条款九个章节。英国大选投票结束，英国首相约翰逊在大选中获得压倒性胜利，为英国脱欧之路扫清了障碍，保守党将取得1987年撒切尔以来的最多席位。保守党将随机启动立法程序，让英国得以在明年1月31日准时脱欧。美国政治面临不确定性，美国众议院司法委员会投票通过针对总统特朗普的弹劾条款，具体条款为滥用权力，弹劾条款将提交至众议院全院接受审议和表决。

　　美联储维持当前利率不变。美联储维持联邦基金利率目标区间在1.50%—1.75%不变，同时维持超额准备金利率在1.55%不变，并维持贴现利率在2.25%不变，均符合市场普遍预期。鲍威尔表示，当前货币政策立场可能仍是合适的，对当前政策满意，如果要加息，就必须看到通胀大幅度持续上升。

　　美国经济数据喜忧参半

　　美国 11 月季调后 CPI 环比上升0.3%，预期为0.2%，前值为0.4%。11 月季调后核心CPI 环比上升0.2%，预期为0.2%，前值为0.2%。美国11月PPI年率，前值为1.1%，预测值为1.3%，公布值为1.1%。美国12月7日当周初请失业金人数为25.2万人，升至逾两年新高，预期为21.3万人，前值为20.3万人。11月30日当周续请失业金人数为166.7万人，预期为167.8万人，前值为169.3万人。美国11月零售销售环比增加0.2%，预期增加0.5%，前值从增加0.3%修正为0.4%。

　　总体来看，经济情绪有所改善，制造业前景略有回升，零食端增速有回暖迹象。

　　黄金投资吸引力下降

　　从收益角度来看，投资者通常会比较黄金与国债收益率，从而决定其资产配置，美国国债收益率走高意味着黄金吸引力下降，当前美国10年期国债收益率已逐步回升，倒挂已逐步修复，意味着预期已经转强，市场风险偏好回升，风险资产会受到更多追捧，黄金需求有一定回落。

　　总体来看，短期内市场避险情绪有所回落，但投资者忧虑未完全消除，特朗普弹劾发酵，美国政治不确定性加强，此外年内利率决议符合市场预期，贵金属或窄幅振荡。但长期来看，虽然全球资金面维持宽松，且基本面数据有所好转，但由于贸易摩擦协议仍未完全疏解，对经济的修复相对有限，预计资金面宽松将大概率持续，贵金属仍有上涨空间，可长期持有。

　　（作者单位：中信建投期货）