全球经济放缓的大背景下，中美贸易局势虽然好转，但稳中有变，美日及欧美贸易关系收紧，美国方面对伊朗中央银行采取严厉制裁。此外，特朗普在联合国大会上发表单边主义言论，这将使经济前景更加悲观。通过分析历史数据可以看出，每当全球经济承压较为低迷时，贵金属基本会呈现上涨态势。

　　美联储年内或再次降息

　　近期公布的美国经济数据难言乐观，此外美国10年期国债与2年期国债数次倒挂，市场对美国经济的预期较为悲观。特朗普持续施压美联储降息，特朗普称美联储应该降息至零或者更低，美国应该始终采用最低利率，这样政府利息成本可以大幅降低。

　　美国制造业继续呈萎缩态势，就业数据意外转弱，美国9月ISM制造业PMI为47.8，前值为49.1，预期值为50.5，美国9月ADP就业人数为13.5万人，预期值为14万人，前值为15.7万人。此外，9月平均每小时工资年率下滑，未来消费前景堪忧，而消费又是拉动美国经济的重要力量，就业人数转弱加上每小时工资走低，在一定程度上反映了美国经济衰退风险上升。

　　消费者信心指数转弱，大企业联合会消费者信心指数为125.1，前值为135.1，预期为133.5。

　　美联储内部分歧加剧，年内两次决议的不确定性增大。卡普兰称年内可能再降息一次，卡什卡支持美联储在适当的时候采取降息行动。市场预期美联储进一步转鸽。

　　风险偏好提升

　　黄金作为避险资产的一类，通常与美国国债等无风险资产互相比较，当美国国债收益率下降时，黄金需求会得到提振。

　　从投资收益角度来看，美国国债收益率下行压力较大，美国10年期国债收益率近期虽有所回升，但依旧在2%下方。此外，美国长短期国债收益率持续倒挂，历史上美国长短期国债收益率倒挂，都预示着经济存在较大的下行风险，投资者将会购入黄金避险。

　　总的来看，全球经济下行趋势凸显，且贸易局势不明朗使得经济前景更加悲观，新一轮降息周期开启。纵观历史，我们可以看出降息的过程需数年才能完成，降息具有时滞性，只有经济状况转好，货币政策才能收紧，由此，黄金经历一轮较大上涨后，中美贸易关系好转及无协议脱欧风险降低使得市场风险偏好提升，金价仍有较大的上涨空间，年内高点可看到1600美元/盎司。