美国对冲基金Amaranth在能源期货上的亏损额正在不断增加，从9月14日传出的5.6亿美元亏损已经逐步扩大至60亿美元。令投资者担心的是，这一亏损可能会在国内“十一”长假中继续扩大，由于Ama－ranth基金目前仍然拥有巨大的多头头寸，如果其平仓，将导致整个国际大宗商品价格集体崩溃，从而影响到国内期货市场。
很多海外对冲基金经理和研究员都表示，由于A－maranth可能还有15％的头寸仍旧留在能源期货市场上，这一头寸的何去何从正在成为整个大宗商品期货市场的一颗“定时炸弹”。它的平仓将会再次导致整个大宗商品市场的大幅下挫，在不知道这个“定时炸弹”何时爆炸的情况下，目前很多对冲基金也只能选择先行离场观望。
一位上海的大宗商品投资者也忧心忡忡地告诉记者，Amaranth还剩35％的资产，这一资产到底最后在市场上如何处置以及何时处置都成为大宗商品市场下一步走势的关键因素。这种不确定性的最终明了很可能会在中国的“十一”长假期间，因此长假过后的国内商品市场的风险会非常大，国内投资者很可能开市交易就遭遇“当头一棒”。
据悉，Amaranth在能源期货上的赌注是从一年前飓风席卷美国开始的。当时，Amaranth的交易员Hunter预测天然气的价格将会上涨，便开始做多能源期货。一位海外期货经纪公司高层介绍，直到该基金公司爆出“亏损”事件之前，它在天然气期货上的头寸可能已经占到了40％左右，其他还持有部分石油和天然气的现货，它在能源上的头寸则已经超过了它资产的一半以上。
能源期货是Amaranth在市场上的最大收入来源也是它最大的赌注，至今年8月31日，Amaranth的能源投资上的收入为22亿美元，去年整年的收入为13亿美元。而到了今年的9月14日，它在能源期货上的亏损却达到了5.6亿美元。又至9月22日，这一亏损额竟又达到了60亿美元。
“面对着这么大的能源多头头寸，Amaranth已经无法再从其他地方融到资金去支持能源价格，最终只能选择平掉这些多头头寸。”Amaranth的创建者毛奥尼斯表示。
Amaranth的平仓行为已经开始影响到了大宗商品市场，在9月11日以及9月14日两天时间里，A－maranth平仓数量最为厉害。而随着Amaranth的巨额多头头寸的平仓，能源价格首先大幅下挫。原油价格从9月初的70美元一直下挫至现在的59美元附近。其它大宗市场也都开始纷纷跳水，LME期铜价格在9月11日跌幅达到了400多美元。9月14日，库存处于历史新低、正在面临逼空局面的镍也受其影响大幅下挫，跌幅达到了1200美元，15日又继续下挫1800美元，至26100美元。而据一位海外经纪公司交易员反映，在期铜价格触至7100美元附近的时候，正值Amaranth在平仓大量的期铜多头头寸，当日期铜减仓了2420手。另外，其他大宗商品市场也在9月11日和14日间大幅下挫。
业内人士表示，由于市场上的资金过多，但投资机会却只有那么一点点，最终便吸引对冲基金们只能去做高风险的投资组合。在目前流动性过度和基础原材料的不断创出新高的局面下，可能类似于Amaranth的对冲基金还会有很多，Amaranth只是“冰山一角”。
对冲基金撤离能源期货市场
市场人士表示，基金在衍生品市场押注不断加大，风险亦不断加大
随着各种能源库存均创下历史新高，加上天气情况稳定、地缘政治亦非常平静，有分析师上周称市场基本面极为看跌，似乎已导致投机基金抽离能源期货市场———这是数年来首次出现这种情况。但就此宣布能源期货牛市结束，似乎仍为时过早，对冲基金仍将继续在衍生品市场扮演重要角色。
过去12个月来，能源市场姗姗来迟的金融机构人士原本预期可获得如2003、2004和2005年一样的可观收益，但实际情况却让他们大吃一惊。世界最大的能源期货合约———纽约商交所原油期货合约价格上周末收于60.55美元/吨，较前一周下跌了4.5%，较年初下跌了4%，较去年同期则下跌了9%。伦敦ICE原油期货合约亦同样下跌。
但美国天然气期货合约跌幅最为突出，美国即月天然气期货合约已连续四周下跌，上周收于4.627美元/百万英热，较前一周下跌了7%以上，较年初下跌了56%，较去年同期则下跌了60%以上。
期货市场价格的大幅下跌亦已波及衍生品场外交易市场，并在上周导致另一家基金下马，而有关其亏损的详情正反映了基金如何通过交易能源衍生品盈利。
普氏从知情的有关官员和分析师处了解到，总部在康涅狄格州格林威治镇的Amaranth顾问公司在2007年3月和4月的天然气期货价差上押下了数十亿美元巨大赌注，而其损失已达50至60亿美元之巨，目前该公司正试图进行平仓。由纽约商交所前总裁柯林斯运营的MotherRock基金公司在8月也遭遇了相似的厄运而倒闭。
曾在商品市场监管部门任职的迈克尔·格林伯格援引其在交易所内的消息人士说：“Amaranth持有3月的多头，同时持有4月的空头。”格林伯格在20世纪90年代曾任美国商品期货交易委员会的交易与市场部主管，当时经历了安然公司的破产。他表示，似乎Amranth希望通过冬夏间期货的价差进行套利，但原来达2.14美元/百万英热的贴水在短短两周内跌至9月18日的75美分/百万英热，Amaranth终于认输了。
Amaranth的合伙经理人尼古拉斯·毛奥尼斯在9月18日通知其投资者称，“天然气价格发生的大幅变动”已迫使Amaranth退出天然气期货市场，并将令Amaranth有史以来首次年度报亏。
3/4月合约的价差累计跌幅达64%，但8月下旬和9月上旬期间跌势较缓，最终竟在3个交易日内急挫1美元以上。格林伯格解释说，Amaranth的合约并非在纽约商交所交易，而是与诸如高盛等作为造市商和对手的大型投资银行进行的场外交易。
丹佛的First Enercast Financial总裁本·史密斯说，鉴于已有新的投机资金进入美国能源市场———据报过去两年来总计达700亿美元———因此如有更多对冲基金遭受类似厄运并不足为奇。
他对普氏说：“我只能认为这些基金之间正互相从对方身上赚取利润，如果市场变成如此，必有一些基金要倒下。参与的基金越多，失败者就越多。”
史密斯表示，对冲基金押注不断加大，交易利润越来越大，因而风险亦不断加大。他说：“但一旦走错方向，基金必然会被迫出局。我们必须加强控制。不应让这种情况发生。”就Amaranth而言，该基金长期以来获利丰厚，今年的业绩也相当理想。“于是投资者放松了控制，结果终于出了问题。”
Amraranth最终将其遭受严重打击的天然气交易投资组合出售给投资银行摩根大通和芝加哥对冲基金Citadel投资集团。9月20日两家投资银行确认了这一消息。 |
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