到目前为止，已有39家基金公司187只基金披露了半年报。数据显示，上半年从货币市场基金中流出的资金中，机构占了主力，而封闭式基金成为机构资金流入的一大目的地。
抽离货币市场基金
通常人们认为机构是一些长期投资者，不会轻易调整自己的方向。但从半年报的数据分析，一旦机构的市场投资策略发生转向，其动作往往坚决而迅速。
上半年货币市场基金遭遇了巨量赎回，半年报表明，机构在其中扮演了主要的角色。
根据天相的统计，在已披露半年报的货币市场基金中，机构投资者2005年年报持有的份额是807.20亿，而2006年中，这个数字骤减为466.63亿，减少340多亿，同比下降超过42.19%；而个人投资者则由856.59亿减少到587.33亿，减少了近270亿，同比下降31.43%。货币市场基金中，机构投资者的持有比例从去年底的48.52%下降到了今年中期的44.27%，而个人投资者则相应地上升到了55.73%。
很显然，机构投资者对于上半年股票市场的好转与货币市场基金收益率下降的潜在前景更为敏感，资金抽逃的速度大大超过了个人投资者。资金抽逃造成货币市场基金不得不斩仓兑现部分持仓品种，这是上半年以来该类基金面临窘境的重要原因之一。
套利封闭式基金
机构资金虽然快速抽离货币市场基金，但并未大量涌入股票方向的开放式基金。
以股票型基金为例，虽然机构持有比例由去年底的51.73%上升到了58.51%，但这个上升是个被动的结果而非主动的结果。事实上，机构持有的基金份额从2005年底的459.65亿下降到了324.80亿。只是由于个人投资者赎回得更剧烈，导致了机构持有比例的被动上升。
之所以出现这种局面，一方面可能是因为抽离的机构资金可能有很大一部分直接进入了股票市场，另一方面可能也有一部分机构资金参与了5、6月份的新发基金的申购，而这部分新增基金规模尚未能在半年报中体现出来。
相对于开放式的股票基金，存在大量套利机会的封闭式基金无疑是上半年机构青睐的对象。根据天相的统计，机构投资者持有的份额从2005年底的324.16亿增至347.30亿，持有比例也在去年底52.81%的高水平上进一步增至56.58%。
根据渤海证券基金研究员郭鹏的分析，机构增持的重点也很清楚，那就是2007年到期的小盘基金。
这主要是因为小盘基金到期封转开的处理方式已经明确，加之存续时间短，年化隐含收益率较高的特点，使得机构大力增持。
相对而言，机构投资者中社保等对封闭式基金的增持力度更大，持有份额增长了约60%，而QFII相对较少。市场人士认为，社保一般采取长期持有的策略，封闭式基金由于有高折价率的保护，投资风险较低，相对股票投资较为安全，而且在市场向好的情况下，收益同样会有很高的增长，因而十分适合其投资偏好。而QFII的投资风格相对激进，有可能更多地转向了股票市场。
关联机构力挺小盘基金
此外，半年报数据显示，在部分基金中，关联方持有比例较高。
根据天相的统计，华富竞争力优选基金，管理人华富基金管理有限公司期末持有52,799,556份，占期末基金总份额的比例的43.48%；巨田资源，管理人巨田基金管理有限公司期末持有30,458,173份，占期末基金总份额的比例的35.88%；鹏华收益，管理人鹏华基金管理有限公司期末持有58,138,752份，占期末基金总份额的比例的34.67%；天弘精选，管理人天弘基金管理有限公司期末持有29,999,000份，占期末基金总份额的比例的24.07%；新世纪优选分红，管理人新世纪基金管理有限公司期末持有20,027,000份，占期末基金总份额的比例的16.31%。
业内人士分析，管理人高比例持有这部分基金，一方面，不排除是因为管理人希望以此表明对自己管理能力的信心，给持有人留下同乘一条船共同进退的印象；另一方面，可以看到，这部分基金大多规模较小，其中规模最小的半年报期末份额规模仅8千多万份，规模最大的也不过1亿6千多万份。
根据有关法规，在开放式基金合同生效后的存续期内，若连续60日基金资产净值低于5000万元，或者连续60日基金份额持有人数量达不到100人的，则基金管理人在经中国证监会批准后有权宣布该基金终止。
因此，对于部分小盘基金，关联方未雨绸缪，高比例持有也不失为一种提早预防“清盘”尴尬的措施。 |
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