规避互保风险 券商发力民企债券融资支持工具

　　12月14日，上交所、深交所市场上首单民营企业债券融资支持工具双双落地。业内人士表示，债务融资支持工具的落地，对券商而言，不仅增加了业务，也对其风控能力提出了挑战。

　　交易所首单民企债融支持工具齐亮相

　　12月14日，华泰证券与证金公司联合创设推出上海证券交易所市场上首单民营企业债券融资支持工具。据悉，此次信用保护工具参考实体为江苏亨通光电股份有限公司(简称“亨通光电”)，参考债务为亨通光电面向合格投资者公开发行的2018年公司债券，华泰联合证券为此期债券的独家主承销商。

　　同日，深圳证券交易所市场首只民营企业债券融资支持工具成功发行。深市首只民营企业债券融资支持工具由广发证券和证金公司合作发行，涉及名义本金共计0.4亿元，参考实体为广州智光电气股份有限公司，与“18智光02”公司债券发行同步配售。投资者对“18智光02”公司债券认可度较高，市场反响良好，债券发行利率为6.8%，较市场同期可比债券发行利率均值低96个基点。

　　深交所相关负责人表示，将在总结前期试点经验的基础上，制定发布信用保护工具业务规则，逐步扩大民营企业债券融资支持工具覆盖范围，以针对性“滴灌”方式，构建精准支持长效机制，改善民企融资环境，努力提升金融服务实体经济效能。

　　创新担保债券方式

　　华泰证券方面表示，华泰与证金公司联手将信用保护工具的号召力和影响力发挥到最大化，使得帮助民企恢复、改善融资环境具备可复制和切实可行的市场工具。

　　资深投行人士王骥跃表示，债务融资支持工具的创立实质上使得担保由普通担保变成了金融机构担保，提高了增信，降低了借款利率。以前大多都是企业互保，一家倒了，接下来会倒下一片企业，而金融机构的抗风险能力要强很多，这个是最本质的差异。加之企业互保增信度并不够，对利率下降意义也不是很大。此外，对于券商来说，一方面，从经济的角度看，一些企业确实比较优质，能抢项目揽业务，券商还能收到一笔保证金；另一方面，加强了金融机构风险度。券商要挑企业控制风险，是对其风控能力更严格的考验。

　　某债承相关人士人员认为，传统增信担保对债券全额担保，是债券的一部分(即含担保的债券)，而此次信用保护工具可以只担保一部分债券金额，而且可以分离交易，相对传统增信担保而言更市场化、更灵活。