“我国经济已经由高速增长阶段转向高质量发展阶段。”来自决策顶层的这一纲领性经济指导思想，正式吹响了高质量发展的时代号角。5月18日，由金融界主办，成都市金融工作局指导，平安银行、平安证券、平安租赁作为战略合作方的 “2018金融界价值发现嘉年华暨中国企业价值发展论坛”在成都市举行。作为2018年中期财经界最为重磅的活动之一，此次活动以“探寻高质量发展”为主题，与经济领域知名学者、上百家企业高管共话新时代下的企业价值发现与价值传递。
平安证券首席经济学家张明在此次活动中发表了以“复苏同步性回落 流动性溢价凸显”为主题的演讲，重点关注了今年以来国内外经济环境变化以及对市场的影响。
张明表示，2017年是经济复苏情况良好的一年，全球经济增速达到了3.8%，是2011年以来的高点。然而，今年以来，情况发生了变化。2017年全年，美国、日本、欧元区，以及英国这4个发达经济体GDP均呈现出协同向上的增长趋势。但今年1季度，美国和日本还能保持向上增长，欧元区与英国已经表现出明显的下滑。
张明进一步分析表示，2018年前4个月，季调后的欧元区、英国、日本的制造业PMI指数呈现持续下滑态势，而全球新兴市场的中国、印度、巴西、俄罗斯季调后制造业PMI指数也同样较2017年底有所下滑，其中印度的下滑趋势尤其明显。
因此，张明总结到，今年以来全球市场表现出的新趋势为，复苏协同性显著下降。同时，张明还提出了另外两条全球市场共性趋势，分别为大宗商品逆市上扬，以及核心通胀与长期利率上升。而这三大新趋势，也将带来全球资产价格重估的新压力。
对于这三大新趋势，张明分析认为，其形成原因主要有3点。首先是中美贸易冲突加剧，削弱甚至切断了对全球范围内其他经济体的带动，也同样为中美带来了输入性通胀压力。其次，中东地区地缘政治冲突加剧，对油价造成上升压力，而在总需求下降，大宗商品价格上升的情况下，也为全球经济埋下了滞胀的隐患。而最后一个原因，则是部分发达国家央行货币政策正常化的紧迫性加强。
对此，张明提出，未来避险资产的吸引力将进一步加强，投资者也应重视避险资产。在美债市场续动荡的情况下，黄金等则有望成为投资者追捧的资产，具有一定的上涨潜力。
对于中国经济的宏观走势，张明的判断是，基于出口增速的回落与投资增速的下滑，2018年中国宏观经济增速将温和回落。同时，2018年国内通胀水平面临一定上行压力，CPI温和上升，但PPI却进入下行通道。整体来看，短期通胀压力可控。
另外，在政府层面的宏观调控与监管来看，张明认为，2018年货币政策大概率维持中性稳健，而全面防范系统性风险是政府工作的首要任务。
对于国内投资者在当前的经济环境中，该如何调整资产配置，张明也给出了自己的建议。他表示，在今后一段时期内，大类资产配置上，国内股市、债市的表现，将好于房市和大宗商品。其中，一二线城市房市或将继续呈现“冻产”状态，而三四线城市的火爆市场格局，也将难以持续上演。
张明重点强调，大宗商品期货市场，可能是2018年最为凶险的市场。主要原因有4点，首先是房地产投资、基金投资等最终需求的回落成为市场大背景。同时，国内供给侧改革的重点发生切换，由去产能切换为补短板、降成本。另外，强监管也可能将导致流动性紧缩。而从国际市场看，国际大宗商品价格也已趋于盘整，国内价格指数甚至已经显著高于国际水平。
（责任编辑：张海蛟）
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