| “不差钱”谋上市只欲圆亿万富豪梦 |
| 分析人士对此表示，对于东成工具、锐奇工具这类电动工具领军企业来讲，其产品近年来大多呈现供不应求的态势，因此该类企业经营过程中大多“不差钱”。而对于锐奇工具来讲，即便其有意扩大生产规模，银行所给出的高额授信额度以及优惠利率政策也可满足其资金需求。在此背景下，锐奇工具仍执着于上市或是意在通过资产证券化而获取高额的资产溢价，公司原有股东身价也可就此“鸡犬升天”。 |
| 此背景下，即便以公司2009年度4253万元的净利润计算，锐奇工具发行后年度每股收益约为0.5051元，鉴于创业板公司市盈率偏高，若按40倍计算，锐奇工具上市后股价也将达到20元以上。相比上市前的数千万投资，吴氏家族“经此一役”其身家便升至10亿元以上。面对资本市场上的如此诱惑，吴氏家族力推锐奇工具上市便不足为奇了。 |
| 关联交易迷雾重重 |
| 招股书显示，锐奇工具2007年至2009年营业收入分别为19694万元、27787万元和31871万元，同期创造净利润则为1995万元、2997万元和4253万元，2008年、2009年业绩增长率分别达到50.22%和41.91%。另据其介绍，公司近三年销售自主品牌所获营收占比均高达76%以上，ODM业务近三年占比则从12.61%升至23.92%。此外，锐奇工具近三年向前5名客户销售收入总额占当期营业收入的比例为26.58%、42.48%和32.79%。 |
| 在此背景下，记者翻查其5名客户名单发现，除去Black&Decker Macao Commercial Offshore Ltd.等ODM多家客户外，其自主品牌的大经销客户均与公司高管存在一些联系。 |
| “IPO式”去关联化难御隐性治理风险 |
| 一心谋求上市的民企无疑将被动经历一次“IPO式”去关联化的过程——一个表面上疗愈关联经营痼疾、优化公司治理结构，实际将陡增未来投资者风险的过程。对此，锐奇工具或是最新、但肯定不是最后一个案例。 |
| 除前文已经论述过的——锐奇工具五大客户与五大供应商中均有疑似关联方外，招股书还披露，实际控制人吴明厅夫妇此前还曾控制永康博大、浙江博大、永康辰锐、上海大奔、上海信普等五家与锐奇或同业经营、或上下游关联的企业。 |
| 然而，上述五公司大多于2008年初或转让给原高管、或转让给“蹊跷”第三人，如大奔、信普便转让给了两位履历平淡的“80后”。但截至2007年底，锐奇工具还与上述企业存有大量资金拆借与担保；截至目前，两者仍存在不少购销业务。 |
| 拳头产品上黑名单 |
| 锐奇工具不仅被质疑存关联交易，还遭遇产品质量不合格及员工福利待遇差等问题。据《上海证券报》报道，上海工商局、甘肃质监局、银川质监局均对公司产品质量问题进行过通报，最近一次查处中，上海工商局责令公司停止销售不合格产品，并督促整改。 |
| 值得玩味的是，锐奇工具在招股书申报稿中特别提及了产品发生质量事故的风险，但对旗下产品被工商部门列为“不合格产品”的事实及相关影响，却在招股书中只字未提。 |
| 公司治理乱象难掩 |
| 据《上海证券报》报道， 在锐奇工具近三年业绩高速增长过程中，基层员工无疑立下了“汗马功劳”，然而该公司侵犯职工利益的情况却时有发生。 |
| 皮海洲：保荐+直投=灰色交易 |
| 2009年9月，平安财智以不到1400万元的成本入股即将准备上市的锐奇工具，而锐奇工具的上市保荐机构恰恰就是平安财智的母公司平安证券。如果按照深交所6月30日公布的创业板56倍市盈率计算，锐奇工具的发行价有可能接近40元/股。而平安财智手中所持有的315万股股权，账面价值或将超过1.2亿。 |
| 据《京华时报》报道， 针对平安的“保荐+直投”， 著名评论人皮海洲认为，“保荐+直投”对中国股市健康发展的侵害是有目共睹的，它是中国股市的一个大毒瘤，严重危及广大投资者的利益与中国股市的根本利益。 |
| 就直投而言，“保荐+直投”模式下的“直投”，其实就是一种灰色交易——你给我廉价的股份，我保荐你股票上市，这是一种赤裸裸的交易。 |
