每经评论员 贾运可

　　3月20日晚间，新诺威（SZ300765，前收盘价37.20元，市值522.66亿元）发布的财报显示，公司2024年营收19.81亿元，同比下降21.98%，归母净利润仅5373.63万元，同比大幅下滑87.63%。业绩下滑的主要原因在于功能性原料咖啡因业务毛利率下降，以及创新药高额研发投入对利润的吞噬。2024年，公司研发费用高达8.42亿元，同比增长25.44%，虽然创新药业务取得一定进展，但短期内未能对盈利能力形成有效支撑。

　　创新药研发高投入、高风险、长周期的特性决定了短期利润承压在所难免，但关键在于投入与收益的平衡。新诺威在2024年完成对巨石生物的并购后，迅速推进创新药布局，多个新药相继获批或进入关键临床阶段。然而，尽管生物制药收入同比增长153%，但规模仅8779.63万元，仍不足以弥补整体业绩的下滑。公司研发管线已超过20个，这种大规模布局虽然有助于构建长期竞争力，但如果未能精准聚焦最具市场潜力的项目，可能导致资金分散，增加财务风险。

　　从市场表现来看，新诺威当前的挑战在于如何让研发投入尽快转化为业绩支撑。创新药从研发到上市往往需要多年时间，即使获批上市，也需要面临医保准入、市场推广等难题。如果短期内创新药业务无法贡献稳定收入，而功能食品及原料业务又持续承压，公司财务压力可能进一步加大。对比行业内一些成功企业，合理规划研发节奏、优先推进高确定性项目，以及加快国际合作，都是缓解短期亏损的有效策略。

　　此外，公司应加强对功能食品与原料业务的经营管理。虽然咖啡因类产品市场有所波动，但功能食品及原料业务仍是公司当前最主要的营收来源（占比92.91%）。如果核心业务未能稳住，而创新药业务尚未形成足够回报，公司可能面临较大的盈利挑战。因此，在加大创新投入的同时，如何确保主营业务稳健增长，是新诺威必须面对的现实问题。

　　总体来看，新诺威的转型方向符合行业趋势，但研发投入过快增长，已经对当前利润造成较大压力。如果不能在投入与收益之间找到更好的平衡，公司可能会陷入更大困境。对于管理层而言，如何优化创新药布局、控制研发节奏，并在短期内稳住主营业务，将是决定公司能否转型成功的关键。