苏向杲

　　近日，中国人寿保险股份有限公司等险企频频举牌上市公司，引发资本市场广泛关注。据笔者梳理，今年以来截至3月20日，险资举牌A股及H股上市公司合计11次，远超去年同期的2次，也超过了2021年（1次）、2022年（7次）、2023年（9次）全年的举牌次数。

　　险资作为长线资金代表，其举牌有很强的信号意义，能在一定程度上反映长线资金的入市动向，这也是资本市场对其高度关注的主要原因之一。例如，2020年，险资举牌次数达23次，创5年新高；同年，险资对“股票和证券投资基金”的配置比例升至13.8%，也创5年新高。

　　当前，影响险资举牌的宏观经济环境、资本市场生态、险资配置偏好等因素出现了诸多新变化，那么，该如何理解近期险资频频举牌释放的信号？笔者认为，可从以下三个维度进行分析。

　　其一，举牌频频折射出支持中长期资金入市的政策环境持续优化。

　　政策环境是影响险资入市积极性的主要原因之一。近年来，顶层设计对中长期资金入市工作给予高度重视。党的二十届三中全会通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》提出“支持长期资金入市”。2024年9月份召开的中共中央政治局会议强调“大力引导中长期资金入市”。与此同时，中长期资金入市的实施路径愈发清晰，制度安排持续完善。今年1月份，中央金融办、中国证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。2025年《政府工作报告》也提到，“大力推动中长期资金入市”。今年以来险资频频举牌既是对系统性利好政策的“回应”，也彰显了政策环境正在持续优化。

　　其二，举牌频频释放出险资看好A股及港股中长期投资价值的信号。

　　今年以来险资举牌标的中，既有A股上市公司，也有港股上市公司。险资举牌通常意味着其对被举牌企业及相关行业中长期增长前景较为看好。而一旦出现险资频频举牌，往往意味着其看好资本市场增长前景，极有可能会进一步加大对权益资产的配置力度。这种现象曾多次出现，除前述提到的2020年案例之外，2024年险资举牌20次，人身险公司和财险公司合计对“股票和证券投资基金”的配置比例升至12.8%，为近3年高点。

　　其三，长线资金看好后续支持性政策落地效果及实体经济的发展韧性。

　　险资的负债久期普遍超过10年，部分险资的负债久期甚至超过50年。其在配置资产时，往往会结合中长期金融、财政、产业等政策，以及经济发展周期等因素，综合考察、选择资产，以期穿越经济增长周期。

　　从这个视角看，险资近期加大举牌频次，一方面，显示出其对已落地的支持实体经济发展的各项政策后续持续显效较为乐观，同时对未来支持性政策持有良好预期。事实上，自去年9月24日一揽子增量政策“组合拳”发布后，险资明显加大了入市力度。另一方面，股票市场与实体经济紧密关联，险资频频举牌在一定程度上也反映出险资看好实体经济的发展韧性。近期险资举牌标的所属行业中，涵盖了新能源等新兴行业。与此相呼应的是，去年以来，多家险资巨头公开表示，对新兴产业发展前景保持乐观。

　　总之，此番险资频频举牌既是政策环境持续优化的直观映射，也是长线资金对中国资本市场和实体经济投下的“信任票”。我们期待，险资在监管部门的引导下，持续发挥“稳定器”“风向标”作用，带动更多中长期资金入市，为资本市场和实体经济带来更多活水。