审批节奏快+涉及行业广 并购重组活跃度提升

　　本报记者 吴晓璐

　　据Wind资讯数据统计，今年以来，A股共披露106单重大资产重组（以首次披露日期统计，剔重），超过去年同期。其中48单为“并购六条”出台以来披露的重大资产重组计划，占比45.28%。从并购标的来看，以生物医药、半导体等新兴产业为主。

　　北京国友大正资产评估有限公司资深董事夏洪岩在接受《证券日报》记者采访时表示，自“并购六条”发布至今已有近50家A股公司披露了重组公告，并购重组交易数量达到了历史较高水平。这表明随着政策的放宽和市场的积极响应，并购重组活动在资本市场日益活跃。

　　各方积极响应

　　9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（以下简称“并购六条”）以来，多个地方政府发文，支持上市公司并购重组。随着政策环境不断优化，并购重组市场活跃度明显提升。其中，国有控股上市公司并购重组呈现三大特征：控股股东纷纷向上市公司注入优质资产；聚焦战略性新兴产业，发展新质生产力；通过产业链整合，打造行业龙头企业。

　　自“并购六条”出台以来，多个地方政府发布并购重组行动方案和高质量发展方案，支持辖区内上市公司通过并购重组，提升核心竞争力，引领带动产业链整体发展，向新质生产力方向转型升级等。

　　如10月份，四川省人民政府办公厅印发《关于推动资本市场高质量发展的实施方案》提出，鼓励上市公司通过并购重组向新质生产力方向转型升级，拓展产业生态圈，延伸创新生态链。

　　11月份，深圳市委金融办发布《深圳市推动并购重组高质量发展的行动方案（2025—2027）（公开征求意见稿）》，进一步发挥并购重组资源配置功能，适应新质生产力发展需求，支持深圳上市公司注入优质资产、提升投资价值。

　　12月初，上海市人民政府办公厅印发《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》，聚焦新质生产力强链补链，推动传统行业转型升级，支持辖区内上市公司并购重组，并明确12项。

　　12月17日，江西省地方金融管理局、江西证监局等举行江西上市公司并购重组助力产业转型升级对接会，围绕江西“1269”行动计划搭建交流平台，在电子信息、装备制造、新能源、生物医药等产业领域，通过加强企业上下游的协同，积极促进产业资本与金融资本的有效对接。

　　此外，北京证监局、湖北证监局、大连证监局、青岛证监局、厦门证监局等地方证监局联合地方金融办等部门组织“并购六条”政策宣讲和培训，促进辖区内上市公司积极把握并购重组历史性机遇，规范开展并购重组活动，并防范并购重组风险。

　　中国上市公司协会学术顾问委员会委员程凤朝在接受《证券日报》记者采访时表示，地方政府通过政策支持并购重组，具有三方面意义。首先，推动区域经济高质量发展，以并购重组优化区域资源配置，提升龙头企业竞争力，带动产业链上下游协同发展，从而实现区域经济的高质量发展。其次，提升区域产业结构优化。支持并购重组有助于淘汰落后产能，培育新兴产业，推进产业转型升级，从而更好地服务于国家高质量发展战略。最后，促进资本市场稳定与发展。地方政府支持并购重组，为中小企业融资和上市公司提升价值提供了新的通道，有助于提高资本市场的活跃度和吸引力。

　　主要围绕新兴产业展开

　　从企业性质来看，上述106单重大资产重组中，央企和地方国有企业发起重大资产重组34单，占比32.07%，民营企业发起65单，占比61.32%，其他为外资企业和公众公司发起。

　　其中，国有控股上市公司并购呈现三大特点，首先，控股股东纷纷将优质资产注入上市公司，湖北宜化、南京化纤、云维股份、淮河能源、津投城开等多家上市公司并购控股股东或实际控制人旗下资产。如12月16日晚间，淮河能源公告称，公司正筹划通过发行股份及支付现金的方式购买控股股东淮南矿业（集团）有限责任公司持有的淮河能源电力集团有限责任公司89.3%股权，同时募集配套资金。

　　其次，并购科技型企业为主，培育新质生产力。如11月15日，佛塑科技公告拟筹划发行股份及支付现金购买河北金力新能源科技股份有限公司（以下简称“金力股份”）100%股份并募集配套资金预案。金力股份为国家级专精特新“小巨人”企业，在锂电池湿法隔膜领域拥有较为完善的产品布局、优质的客户资源和较强的技术研发实力。

　　最后，通过产业链整合，优化资源配置，打造行业龙头企业。如中国船舶拟通过向中国重工全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并中国重工，打造世界第一大旗舰型造船上市公司；国泰君安拟通过换股方式吸收合并海通证券，打造一流投资银行等。

　　川财证券首席经济学家陈雳在接受《证券日报》记者采访时表示，今年国企并购重组明显提速，涉及各行各业，同时审批节奏也有所加快；方向上，大多并购重组围绕国家战略性新兴产业展开。未来国资央企并购还将按照国家战略规划，围绕民生、围绕国家战略、围绕新兴产业等方向前进。

　　政策协同发力

　　除了“并购六条”，证监会和国务院国资委还鼓励上市公司通过并购重组提高上市公司竞争力，提高投资价值。

　　11月15日，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》（以下简称“市值管理指引”），要求上市公司以提高公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。

　　12月17日，国务院国资委发布《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》提出，积极开展有利于提高投资价值的并购重组。支持控股上市公司围绕提高主业竞争优势、增强科技创新能力、促进产业升级实施并购重组。

　　清华大学国家金融研究院院长田轩在接受《证券日报》记者采访时表示，“并购六条”和“市值管理指引”为上市公司并购重组提供了明确的政策支持，促进了资源优化配置，推动上市公司更好地进行市值管理，提升经营效率和盈利能力。

　　夏洪岩认为，一系列政策的发布和实施为上市公司并购重组提供了坚实的制度支持和政策保障，预计未来上市公司并购重组活跃度将继续提升；产业链整合为主旋律；此外，还将有更多上市公司围绕产业升级、向新质生产力方向转型升级，寻找第二生长曲线。