12月5日晚，奈雪的茶控股有限公司（以下简称“奈雪的茶”）宣布投资“乐乐茶”品牌的运营方上海茶田餐饮管理有限公司，预计持有后者43.64%股本权益，总对价为5.25亿元，乐乐茶将保持独立运营。这是新茶饮头部企业的首次合纵连横。 

　　根据公告，此次奈雪的茶投资乐乐茶主要方式是购买创始人老股和增资，之前的投资机构并未大规模退出。一位业内人士向央广网记者透露，乐乐茶的创始团队背景主要是烘焙和咖啡茶饮原料的，他们无心恋战，早就想离场了。乐乐茶第一次公开传出有出售意愿是在2021年7月，当时乐乐茶与喜茶谈判出售事项，但双方对估值未能达成一致。根据媒体报道，2020年乐乐茶就开始寻找收购对象，2021年喜茶给出了20亿元估值，而乐乐茶的报价则在40亿元左右。从此次5.25亿元的投资来看，乐乐茶的估值在12亿元左右，仅为去年喜茶报价的六成，大幅度降低。 

　　估值大降的并非仅乐乐茶一家，消费投资热潮退去后，泡沫也越来越少。正在港交所招股的卫龙，假如按照发售价中位数来计算，市值约为244亿港元（折合人民币220亿元），仅为上市前680亿元估值的32%。 

　　从运营层面看，2022年，乐乐茶计划新开72家门店，至2023年春节前，门店总量将会达到158家。乐乐的茶在2020年和2021年的收入分别为7.28亿元、8.70亿元，除税后亏损分别为2064.3万元、1816.7万元，资产净值分别为1.94亿元、1.82亿元。从上述数据看，估值12亿元对于奈雪的茶来说，相当划算，但双方整合有多大效果还有待观察。有业内人士表示，奈雪的茶也希望通过投资乐乐茶拉升估值。 

　　奈雪的茶表示，乐乐茶作为现制茶饮行业头部企业之一，尤其在华东区域有较好的品牌实力和消费认知，投资事项有助于进一步优化行业竞争环境，降低公司未来门店拓展、运营等方面的成本。未来将在门店拓展、供应链、数字化与自动化、内部管理等方面的优势赋能乐乐茶。 

　　事实上，虽然奈雪的茶有“新茶饮第一股”之称，但截至目前也没有完全构建出一套可持续的商业发展模式，一直处于亏损状态。2018年-2021年，经调整净利润分别为-5660万元、-1170万元、1664万元、-1.45亿元。2022年上半年，奈雪的茶收入为20.45亿元，同比下滑3.8%，净利润为-2.49亿元。 

　　截至2022年9月30日，奈雪的茶共开设门店973家，三季度新增69家门店，奈雪的茶目前新增门店全部为面积更小的PRO门店，以期降低租金和人工成本。2022年半年报中，奈雪的茶表示，短期内的目标是把门店层面人力成本下降并稳定到20%以内，门店层面实际租金成本维持在15%以内。 

　　2022年初，喜茶、奈雪的茶等新茶饮品牌纷纷从高端定位往下走，将主流产品从30元以上降低到10-20元内水平。新茶饮当年勇闯天下的芝士奶盖、现场烘焙、光鲜大店不再具有吸引力，产品也就不再具备高溢价能力。但这些调整对新茶饮发展空间的拓展并不明显。 

　　在这一轮调整后，新一轮的竞争点又回到了开店，往下沉市场开店。喜茶已经开放加盟，乐乐茶正筹备启动“LELECHA  FRESH”门店计划，60平米的店铺极大程度地优化了人工成本、门店动线和产品结构，以期快速高效地拓展扩张华中、华北和二三线城市。