财联社|新消费日报8月16日讯（研究员 梁又匀）近日，知名粽子品牌五芳斋披露最新招股书，计划将于8月17日初步询价，并于22日正式开放申购，预计最快将于9月初正式登陆上交所主板。 

　　招股书显示，“五芳斋”品牌创始于1921年，品牌历史达101年，其粽子制作技艺曾被文化部收录进第三批国家级非物质文化遗产名录，具有一定的知名度。2019年数据显示，五芳斋粽子商超销售额已占到市场的30.2%。 

　　目前，公司主要从事以糯米食品为核心的产品研发、生产和销售。2021年主营业务分布显示，粽子系列产品占比73.06%，月饼系列产品占比8%，餐食系列产品占比9.17%，蛋糕及其他产品占比9.76%。 

　　随着公司的发展，五芳斋还在线上线下建立起多个销售渠道。截至2021年末，品牌线下门店达478家，贡献了近80%的营收，运营模式为“中央厨房+门店”，主要集中于华东、华中等大型城市。 

　　后退的营收 

　　最新数据显示，2022年上半年，五芳斋实现营收18.08亿元，同比下降15.32%；归母净利润2.42亿元，同比下降20.78%；扣非后归母净利润2.39亿元，同比下降11.42%。 

　　上半年本是销售旺季，但公司营收及利润却出现了明显下降。 

　　五芳斋解释称，一方面系去年同期部分房产获得拆迁补偿，产生了数千万元的营业外收益；另一方面，系上半年华东地区疫情反复，公司销售、生产均受到明显影响，导致营收下降。 

　　业绩预报显示，预计2022年1-9月公司总营收约为22.69亿元~23.17亿元，同比下降约13.14%~14.96%；同期归母净利润约为2.28亿元~2.29亿元，同比下降约18.83%至19.31%。业绩下降原因与上半年原因相同。 

　　在此前数年，五芳斋整体营收缓慢增长。2019年至2021年，五芳斋营收分别为25.07亿元、24.21亿元和28.92亿元，归母净利润分别为1.63亿元、1.42亿元和1.94亿元。营收及利润的年均增长率分别为4.88%、5.98%。 

　　同期，公司毛利率分别为45.43%、44.57%和43.24%，呈逐渐下降趋势。但好在2022上半年，受猪肉等主要原材料价格下降影响，产品毛利率有所提升。 

　　单一品类依赖 

　　据五芳斋介绍，目前，公司营收主要增长动力为粽子系列产品销量持续增长。2021年公司粽子销售占比达73.06%，相较于2019年的67.74%明显上升。这也侧面说明公司对于单一品类的正持续加大。 

　　近几年，五芳斋也向在品类上寻求突破，加大对糕点类产品的市场推广力度，相关产品销售额有明显提升。然而，其体量相对于五芳斋公司整体销售规模而言，作用有限。 

　　单一品类带来了产能利用的尴尬，包括主营食品粽子在内，月饼、青团等食品也具有明显的季节性消费特征。 

　　2019年至2021年间，公司每年第一、第二季度产能利用率最高可超220%，而第三、第四季度公司产能利用率则仅有10%~20%。在销售增长的压力下，生产旺季品牌委托外部工厂加工生产的比例也在增加。报告期内，公司通过委托加工生产的粽子产量占公司总产量的13.40%、25.01%和24.41%。 

　　对比已上市的广州酒家，既将月饼作为主营品类，也拥有稳定运营的餐饮业务，其营收及利润规模均明显大于五芳斋。近期，广州酒家还有望搭上广东预制菜产业政策的顺风车，培育新增长曲线。 

　　营收下降、品类扩展遇困、越来越依赖外部生产，五芳斋的解决方案包括，扩建升级生产基地、对现有信息化管理系统进行升级改造、加强外部合作对现有产品工艺进行创新。 

　　招股书计划，本次上市将募资7.62亿元，分别投入车间建设、生产基地升级改造、数字产业智慧园、研发中心信息化升级以及补充流动资金。其中包括自有资金在内，品牌将为车间和生产基地合计投入5.12亿元，以提高生产力、扩大市场占有率、维持品牌领先地位。 

　　经营之外的风云 

　　股权结构中，厉建平和厉昊嘉父子合计持有五芳斋集团40%的股份，且集团内部其他四名持有29%股份的股东与该父子表决保持一致。这使得厉建平、厉昊嘉通过五芳斋集团、远洋装饰（五芳斋集团子公司）控制了上市主体浙江五芳斋实业股份有限公司50.6%的股份，是公司及品牌的实控人。 

　　资料显示，厉建平早在1995年末就开始担任五芳斋集团董事长，2002年初任五芳斋实业（即本次上市发行公司）董事长。 

　　但在2018年，厉建平却卷入了一场受贿案件。招股书显示，原嘉兴市实业资产投资集团有限公司董事长冯水祥曾利用职务便利，为五芳斋集团董事长厉建平在企业担保融资过程中谋取利益，实际收受厉建平0.2万美元（以当时汇率计算约为1.26万元人民币）。 

　　本案于2020年12月做出判决，由于未发现厉建平从中谋取到不正当利益，因此没有追究厉建平的责任，且在后续说明中也不会追究其责任。 

　　尽管该案对于公司经营及董事并未造成实质损害，但却一定程度影响了五芳斋的上市进程。 

　　资料显示，2019年4月，五芳斋曾向浙江证监局提交上市辅导备案文件，但却在后续多次更换上市辅导机构，直至2021年6月才最终公布招股书。 

　　“催促”五芳斋上市的因素，除了扩产以保持品牌行业领先地位外，还包括其与股东宁波复聚、宁波永戊的对赌协议。 

　　此前，五芳斋实业曾先后与两位股东签订股权转让协议。多方约定五芳斋实业应当于2021年内提交IPO申请，并于2022年内成功上市A股，否则宁波复聚、宁波永戊将有权利要求五芳斋回购其合计持有的4.9036%股份。 

　　不过五芳斋此次上市进程十分顺利，从递交招股书、IPO过会，再到公布申购信息，仅用时一年多。