6月30日，广西扬翔股份有限公司（下称“扬翔股份”）将深市主板IPO（首次公开发行股票）上会，接受发审委的审核。

　　虽然报告期内，公司业绩增长较快，2020年归母净利润更是同比增长8624.8%，但由于扬翔股份最新申报稿为2021年10月签署，无法看到2021年全年业绩。而其列举的11家同行业可比公司在2021年均出现了归母净利润下滑的情况，这使人对扬翔股份2021年的业绩产生担忧。

　　且公司2021年的业绩表现，也或将决定其上市结果。

　　同行公司业绩暴跌

　　据悉，扬翔股份的主营业务为生猪养殖和饲料生产。公司的主要产品包括养殖产品和饲料产品，其中养殖产品包括种猪、育肥猪、商品仔猪和猪精，饲料产品包括猪只全生命周期阶段所需要的饲料。

　　扬翔股份最新申报稿的报告期为2018年至2020年以及2021年上半年。报告期内，扬翔股份的营业收入分别为65.17亿元、58.53亿元、131.12亿元、77.08亿元，归母净利润分别为0.9亿元、0.45亿元、39.35亿元、10.23亿元。

　　财务数据摘要，数据来源：申报稿

　　可以看出，扬翔股份归母净利润波动较大，2019年归母净利润同比下降50%，2020年归母净利润同比增长8624.8%。

　　值得一提的是，扬翔股份申报稿中列举的11家同行业可比公司在2020年整体业绩表现不错，但2021年业绩却暴跌。

　　这11家同行业可比公司分别是东瑞股份、牧原股份、神农集团、大北农、天康生物、唐人神、天邦食品、温氏股份、新希望、傲农生物、正邦科技。2020年，这11家公司归母净利润平均增幅606.05%，涨幅的中位数为248.75%。

　　比如，牧原股份2020年实现营业收入562.77亿元，同比增长178.31%；实现净利润303.75亿元，同比增长379.37%。牧原股份在彼时的公告中表示，主要原因是2020年生猪价格持续高位，公司商品猪全年销售均价为28.04元/公斤，较2019年上涨51.40%。另外2020年，公司生猪销售量1811.5万头，较2019年增加76.67%。

　　11家同行业可比公司业绩摘要，数据来源：IPO日报整理同花顺数据

　　但这种迅猛增长的趋势在2021年急转直下。2021年，这11家公司归母净利润均同比下跌，下跌幅度最小的也跌了68.94%。另外，11家公司2021年归母净利润平均跌幅为210.02%，跌幅中位数为220.74%。

　　比如，牧原股份2021年归母净利润为69.04亿元，同比下降74.85%。牧原股份在公告中表示，报告期内公司生猪出栏量较去年同期大幅增加，但由于国内生猪产能逐渐恢复，2021年生猪价格较去年同期明显下降，导致公司2021年经营业绩较去年同期明显下降。

　　那么，在11家同行业可比公司业绩暴跌的情况下，扬翔股份2021年业绩又会如何？

　　能否达到416.12亿元的估值？

　　此次IPO，扬翔股份拟募集资金数额为104.03亿元，发行不超过1.48亿股，占发行后总股份的25%。以此计算，公司达到该目标时的估值为416.12亿元。

　　如果按扬翔股份2020年39.35亿元的归母净利润计算，其对应的市盈率为10.57倍。

　　但11家同行业可比公司2021年归母净利润均暴跌，哪怕按下跌幅度最小的68.94%计算，扬翔股份相应的市盈率也将飙至34.05倍。假如按11家公司下跌幅度的平均数或中位数计算，则扬翔股份2021年归母净利润为负，似乎难以实现深市主板上市。

　　所以扬翔股份2021年业绩如何，或将决定其上市结果。

　　IPO日报发现，假如扬翔股份上市失败，部分对赌协议将复活。

　　股权结构方面，杨翔、施亮、莫金枝、张从林、杨悦武为扬翔股份共同实际控制人，他们合计控制公司74.54%的表决权。其中，杨翔为扬翔股份第一大股东，直接持有公司37.21%的股份，另外还间接持有扬翔股份的部分股份。

　　杨翔曾与康地北京、康地天津、央企基金、广投国宏、温润投资等公司签订过对赌协议，比如约定签署协议后5年内扬翔股份未能实现合格IPO，由杨翔进行股权回购。虽然对赌约定及现金补偿条款自扬翔股份提交上市申请之日起终止效力，但如果扬翔股份撤回上市申请或上市未成功则协议效力自动恢复。

　　对赌协议摘要，数据来源：申报稿

　　值得一提的是，关于2015年部分股东进行股份转让的原因，扬翔股份在申报稿中表示，转让原因包括杨翔按照与投资机构金石投资、北农产投、金灿丰德签署的股份回购协议，开始陆续回购该等投资方所持股份，回购价格参照协议约定的年化 10%利率计算得出。华融万德系杨翔委托汪清、汤忠明、何婉夏设立的合伙企业，用于回购外部投资机构及其他退股股东的股份。

　　可以看出，杨翔曾经回购过投资机构持有的股份。

　　另外，扬翔股份在报告期内有47起行政处罚。

　　比如，扬翔股份2019年11月被沈阳市生态环境局新民分局罚款30万元，原因是排放污水超标；扬翔股份2019年6月被新乡县市场监督管理局罚款20万元，原因是涉嫌虚假宣传，不正当竞争；扬翔股份因未取得《建设工程规划许可证》，于2020年6月被新民市城乡建设综合行政执法中心罚款46.49万元。