英科医疗(300677)的未来依旧不明朗。  

　　一边，因违规减持等问题，深交所给予英科医疗控股股东、实际控制人刘方毅通报批评处分的决定。另一边，英科医疗业绩大变脸：2022年第一季度，营收下滑66.03%、净利润下滑98%。 

　　诸多困扰下，英科医疗的股价也陷入了“跌跌不休”的境地。英科医疗曾在一年内涨超20倍，市值突破千亿。然而，2021年初开始，股价开始下行，当前股价较历史最高点跌超80%，总市值仅剩152亿元。 

　　英科医疗为何被资本市场抛弃？英科医疗靠“一次性手套”暴富的故事还好讲下去吗？ 

　　两年净赚144.4亿元，业绩暴发式增长模式能否持续？ 

　　2020年，由于疫情的驱动，一次性手套成为了关键防疫物资，全球范围内需求激增、供不应求。靠一次性手套等销量的暴涨，英科医疗业绩在2020年创历史新高。实现营收138.37亿元，同比增长564%；净利润达70.07亿元，同比增长3830%，远超2013年——2019年净利润之和6.96亿元。2021年，英科医疗业绩保持上涨，净利润实现74.3亿元。两年间，英科医疗净赚144.4亿元。 

　　分地区来看，境外地区是英科医疗的营收主力。2020年，境外地区营收实现105.57亿元，同比暴涨436%，占营收的比例高达76%；2021年，境外营收137.64亿元，同比增长30%，占营收的比例为85%。 

　　从产品端来看，个人防护类产品（一次性手套、隔离服、口罩、面罩等）是英科医疗的营收主力。2020年，个人防护类产品实现营收134.52亿元，同比增长660%，占营收的比重高达97.22%；2021年，个人防护类产品实现营收158.07亿元，同比增长17.5%，占营收的比重增加至97.33%。 

　　综合来看，销往境外的个人防护类产品（一次性手套）成为了英科医疗的主要营收来源。根据2021年财报，英科医疗表示，目前，公司大部分产品通过出口销售到全球各地，主要产品远销美洲、欧洲、亚洲、非洲、大洋洲的120多个国家和地区，在全球范围内服务约10000家客户。 

　　然而，随着各国疫情逐步得到控制，手套需求逐渐常态化。产能扩张和需求逐渐回归稳定状态，市场面临的是供大于需的局面，同时价格也持续回落。然而，目前，原材料、能源成本较高，英科医疗还面临着美国关税的重新加征等问题。在这一系列的问题之下，英科医疗的业绩暴涨模式又能否持久呢？ 

　　2022年第一季度净利润大减98%，多重风险犹存 

　　下滑趋势早有端倪。 

　　实际上，从2021年第三季度开始，英科医疗就进入了下滑的通道。2021年第三季度、2021年第四季度、2022年第一季度，英科医疗的营收分别为：29.7亿元、25.9亿元、22.9亿元，分别同比下滑34%、47%、66%。 

　　净利润的表现也同样如此。2021年第三季度、2021年第四季度、2022年第一季度，英科医疗净利润分别为：10.6亿元、4.9亿元、8349万元，分别同比下滑57%、81%、98%。 

　　对于2022年第一季度，业绩下滑的原因，英科医疗表示，主要是报告期内销售价格下降所致。 

　　2021年财报中，英科医疗就表示了相关担忧。公司原材料成本占产品成本的比例较高。英科医疗主要产品一次性手套的主要原材料是PVC粉、丁腈胶乳和DINP/DOTP增塑剂等。当原料价格波动时，通常会通过调整产品售价等措施来规避风险，但若出现原材料价格出现较大甚至剧烈波动、公司不能及时向下游转嫁成本，则公司可能面临成本上升、利润率下降的风险。 

　　2020-2021年，受新冠疫情影响，全球防护用品需求暴增，一次性手套产品出现史无前例的供需失衡，价格更是创出历史记录。与此同时，疫情期间行业内较多企业进行大规模投资扩产，同时也有跨行业进入的新制造商，释放了较多新建产能。随着防控常态化，在疫情中后期，一次性手套需求量相比高点会持续下滑，加之新建产能激增，供求关系会发生变化，且一定程度上，各渠道尚存较多数量的库存储备，需要时间来消化，上述因素终将导致未来一段时间内，产品售价相比高点，将大幅、持续下降，加剧行业竞争的风险。 

　　此外，英科医疗目前在国内拥有安徽淮北、山东青州、江西九江、山东淄博四大生产基地，同时在安徽安庆、湖南临湘，以及海外越南有产能布局。 

　　产能是否过剩，也是困扰着英科医疗的潜在问题。英科医疗也表示，公司规划建设的生产基地较多、规划产能巨大，若因市场供需变化、行业竞争加剧、政策审批收紧、中美贸易摩擦等各因素影响，将对部分生产基地建设产生较大影响，进度不及预期可能使得未来销售收入低于预期或建设项目受市场变化影响而进行调整。 

　　实控人减持套现13.54亿元，违规行为遭深交所通报批评 

　　一系列的风险之下，英科医疗的股价也从高点坠落。 

　　2020年，随着业绩暴增，英科医疗的股价也走出了漂亮曲线：从2020年1月2日以7.76元/股开盘到2020年12月31日以165.15元/股收盘，一年间股价涨幅超20倍。一时间，英科医疗风光无两，“手套茅”的名声也不胫而走。 

　　然而，自2021年三季度起，业绩开始下滑后，这种担忧氛围持续蔓延到二级市场。2021年1月底，英科医疗股价达到196元高位后，便开启了漫漫回调之路。 

　　在股价距高点腰斩之际，去年6月1日，英科医疗实控人刘方毅及其他四位高管更是抛出拟减持2201.5万股，高达30亿元的减持计划，为股价下行添了“一把火”,发布公告后，英科医疗股价曾连跌3天。 

　　今年5月5日，刘方毅遭深交所给予通报批评处分。深交所表示，英科医疗于2020年12月14日披露的《创业板向特定对象发行股票之新增股份变动报告及上市公告书》显示，控股股东、实际控制人刘方毅认购英科医疗向特定对象发行的股份1741.5534万股，发行后刘方毅持股比例由37.08%上升至40.10%。根据英科医疗于2021年7月30日披露的《关于控股股东减持计划数量过半的进展公告》、2021年11月15日披露的《关于控股股东持股比例变动超过1%的公告》，刘方毅于2021年7月9日至7月30日合计减持英科医疗股份1096.5192万股、减持金额合计12.19亿元，于2021年11月12日减持英科医疗股份247.0850万股、减持金额1.35亿元。刘方毅累计减持股份1343.6042万股，减持金额合计13.54亿元。深交所认为，刘方毅上述行为违反了创业板相关规定。 

　　值得一提的是，2020年月5月5日，刘方毅就因买卖可转债误操作构成短线交易，违反了深交所《创业板股票上市规则（2018 年 11 月修订）》第 1.4 条、第 3.1.11 条规定，被创业板公司管理部出具监管函。 

　　这一系列的迷操作下加之一季度业绩的披露，让英科医疗的股价触底。截至5月6日收盘，英科医疗股价报27.76元/股，市值仅剩152亿元，较历史最高点缩水八成。 

　　股价缩水八成，业绩连续三季度下滑，还存产能过剩的隐忧，英科医疗未来要面临的难题还有很多。